===本文导读===
银监会发文加强信托市场风险防控 合理控制杠杆比例
监管层再次书面调查债券杠杆 专户委外资金成重点
股票场外配资再调查：有平台打出15倍杠杆揽生意
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银监会发文加强信托市场风险防控 合理控制杠杆比例
优先受益人与劣后受益人的投资资金配置比例原则上不超过1:1，最高不超过2:1
《证券日报》记者获悉，银监会近期向各地银监局下发文件，以进一步加强信托业风险监管工作。文件内容之一是加强信托业务市场风险防控，要求各银监局督促信托公司合理控制结构化股票投资信托产品杠杆比例。“优先受益人与劣后受益人的投资资金配置比例原则上不超过1:1，最高不超过2:1，不得变相放大劣后受益人的杠杆比例。”
监管层于去年9月份、10月份重点清理了场外配资行为，其中伞形信托为主要清理对象之一。然而时隔半年，在二级市场逐步企稳之后，部分机构及互联网金融平台配资业务又有抬头之势，有消息称，不少平台推出的配资业务杠杆在5倍以上。
事实上，虽然此次监管层要求信托公司合理控制结构化股票投资信托产品杠杆比例，但据记者了解，近期的场外配资，并没有明显的信托身影。此前的伞形信托清理对信托公司影响深远，单一结构化信托虽未遭政策禁令，但在券商取消信息系统外部接入权限的同时也受到波及，目前，很多信托公司已转入券商PB系统，但因相关系统功能尚不完善，信托公司单一结构化产品尚未明显复苏。
有信托业内人士表示，“不超过2:1的比例”，可能主要考虑到去年伞形信托备查以及证券投资信托涉及多起信托投资纠纷，使得监管部门对于此类业务有了更加严格的要求。“受到去年伞形信托整顿影响，目前股票投资信托发展依然处于低谷，而此次压缩杠杆比率将进一步弱化信托作为证券投资发展载体的劣势，不排除部分阳光私募选择新的业务渠道。”
虽然设定最高杠杆比例看似是对信托公司展业的一种限制，但有信托业内人士表示，杠杆比例的限定对信托公司而言也是一颗“定心丸”：“由于此前不清楚监管思路，我们公司去年四季度以来一直没有开展结构化配资业务，目前监管思路已经明确，我们反而可以放心地在监管要求范围内展业了。”
除了受市场影响和政策影响以外，监管对于交叉产品风险的严防也导致信托公司对于开展结构化配资业务尤为谨慎。
信托公司业务涉及领域广泛，涉及证券投资业务不仅受银监会监管，同时需要严格遵守证监会有关规定。因此加强跨行业、跨市场的交叉产品风险防控也是下发文件重点内容，文件要求各银监局严格督促信托公司在合同中落实各参与方的风险管理责任，建立针对交叉产品风险防控体系。（证券日报）
监管层再次书面调查债券杠杆 专户委外资金成重点
近日一份来自监管层的债券杠杆调查表下发到多家基金公司，要求各家公司按上交所、深交所、银行间分别统计债券持有规模和回购融资余额。这也是去年底中证登、基金业协会、央行调查基金公司专户和子公司债券杠杆情况以来，证监系统再次摸底相关情况。
深沪多位固定收益人士认为，考虑到公募有债券杠杆不超过140%的明确要求，此举意在摸清基金公司专户中委外资金的杠杆情况。“这并不能证明有杠杆泡沫，但是一个重要信号，说明在收益率下行的背景下，监管层在密切留意源源不断涌入专户的银行理财资金。不过，目前监管层还处于搜集数据阶段，具体影响还待观察和评估。”
“和去年底的情况一样，这次监管层摸底的重点还是委外专户加杠杆情况，尤其是小的城商行的委外。”一位资深固收人士分析，因为在加杠杆方面公募根本没空间，140%的杠杆上限是确定的，没有人敢突破。目前债券收益率这么低，银行理财的钱还源源不断地进来，监管层担心从股市中撤退的一些风险偏好较高的资金会选择在债市加杠杆博收益，尤其是在信用利差收窄和信用风险增加的背景下，万一杠杆泡沫破裂，可能传导为系统性风险。
“为什么钱源源不断地进来？归根结底是银行资金的‘欠配’。非标资产到期了，钱肯定要配置到债券里，如果收益达不到要求，只有加大杠杆。”深圳一家大型基金公司债券基金经理说，在基金公司的一对一专户里，就有城商行的委外组合，一个组合的规模一般是几亿元，业绩基准设定在年化收益5%到5.5%，现在连城投债年化收益都不到4%，为了达到业绩基准只有放杠杆做多。按照年化5%到5.5%来测算，不到3倍的杠杆完全可以做到。另一方面，为了争取这些专户业务，基金公司甚至没有管理费，只有加杠杆赚钱了才有业绩提成。
“其实，加杠杆也是按合同约定办的，基本不存在违规。”上海一家基金公司监察稽核部人士说，一般委外产品合同都会约定，标的评级不低于2A或者2A ，杠杆不超过3倍。
“杠杆不可怕，在已经很成熟的券商债券自营业务里，一般都放到了5~10倍的杠杆。”多位业内资深人士表示，风险不在于杠杆，而在于违约，关键是怕碰到信用风险事件，进而传导为系统性风险。
北京一位固收投资人士说，监管层下发调查表说明现在只是数据搜集阶段，从投资层面上来说是重要信息，但具体影响还有待观察。不会据此直接做空，但不排除监管层后续会出台一些针对委外资金杠杆比例的规定。有券商研报认为，从历史经验看，一般监管的节奏都是先调研，然后口头提醒，最终具体调控政策落地。调查杠杆情况也可能从心态上对债券市场产生一定的谨慎情绪。对机构而言，主动调整仓位和杠杆以防范监管风险则是较为务实的选择。（证券时报）
股票场外配资再调查：有平台打出15倍杠杆揽生意
3月以来，随着A股市场企稳，曾备受争议的民间配资市场也日趋活跃。
记者了解到，目前，场外配资起始金额几百到几万元不等，一般可以配到5倍左右的规模。
据了解，按照目前民间配资公司的操作模式，多数情况下是用户先将保证金打入配资公司负责人的个人账户，然后公司再给用户一个配资账户。显然，这样的操作模式，也对平台的账户安全有所考验。
“这个行业跑路是有可能的，也有倒闭的，看你怎么筛选和判断公司了。”谈及账户安全，一位配资公司人士直言。
配资公司仍在开展业务
通过网络搜索“配资”字样，排在前面的几个搜索结果都是配资公司。记者通过咨询了解到，这些公司基本都在开展配资业务。
一家上海的配资平台在网站上明确打出了“我出钱，你炒股”、“1~5倍杠杆，最高收益50%”的广告。该公司的客服表示，该公司可以按照按天和按月两种，最高可以配到5倍，按天算的话利率0.19分，按月利率1.8~2分。该公司的操作是需要先注册会员，先充值，充入保证金和利息后再申请配资。申请之后该公司会给配资人下发交易账户，据客服介绍，最快可以在10分钟之后就下发交易账户。该公司对配资的仓位要求是创业板能占总仓位的30%，ST、当日无涨跌限制的个股不能操作。
这类配资公司的配资要求大多比较类似，只是各家的利率或者起始资金有所差异。
一家总部位于华东的一家配资平台客服表示，该公司的保证金要求最低可至几百元，也是有按天或按月计算的选择，利率有所不同。该公司按月计算的利息根据杠杆比例的不同分别在每月1~2分之间，对股票仓位的限制是“A股无限制，创业板单股不超总操盘资金的25%。”
“我们就是赚取一点利息。”一位配资公司人士表示，“你自己赚的收益都归你自己，利率和你使用资金的多少、杠杆比例以及期限都有关系。”
虽然也有公司打出了杠杆可达10倍或15倍的广告，但记者以投资人身份咨询了解到，大多数的配资公司并不会给出那么高的杠杆，目前给到一般的用户的杠杆比例最高大多在4~5倍。
不过，这相对于场内配资，杠杆依然是非常高的。
以前述华东地区配资公司为例，该公司在官网上明确列出了不同配资比例所承载的不同的警戒线。如果投足1万元保证金，按照最高1:5进行配资，用户可以获得6万元的操盘资金，账户资金余额5.7万元就是该公司的亏损警戒线，按照该公司的规定，如果资金在警戒线以下，只能平仓不能建仓，配资公司将有权把股票减仓到本金余额的6倍；而如果资金剩余5.5万元，就会触及该公司的平仓线，配资公司就有权进行平仓，若用户不想被平仓，则需要继续追加保证金。
HOMS替代技术出现？
去年，和配资一起火起来的还有HOMS等分账系统。日前，有传言称HOMS系统将重新开放，但随后恒生电子就发布公告进行否认。
据了解，在没有恒生HOMS等系统的情况下，配资公司回到了最原始的状态——人工盯仓。在这种模式下，股票配资平台基本是“只做大额的，小额的成本太高”。
前述配资公司人士表示，该公司的操作模式也是提供给用户在券商所开立的账户，用户在账户内操作和买卖股票，该公司提供出来的账户一般最少在10万元左右，并不愿意操作资金量太小的账户，因为“资金量太小的话公司并不赚钱。”
但从目前在提供配资业务的公司来看，并不是所有配资公司都只做大额的业务，数百元或数千元保证金起步要求的配资公司也不在少数。
技术的发展也给这类公司找到了新的解决方式。据《21世纪经济报道》报道，目前部分软件商已研发出独立于券商方的股票交易系统，在该类新技术的突破下，交易软件可脱离券商系统进行间接委托下单。据悉，有配资系统除可豁免信息接入外，还可实现与HOMS类似的自建账户体系，即将单一资金账户再次拆分成交易单元，供多个投资者进行交易。
对此，英科信息董事长彭主林向记者表示，“从技术上来讲这并不难实现，但目前还比较少接触到有这方面需求的配资公司，而且这种方式也并不是没有风险。”他还表示，这种系统最好是和券商直接对接，但目前来看，券商没有开放接口出来的迹象。
证监会：已对相关主体立案调查
事实上，配资业务存在已久，但引起广泛关注和较大影响则是在去年。
由于股市行情较好，去年很多普通投资人放大杠杆入市，但随后股市波动较大，很多利用杠杆入市的投资者损失惨重。此前，监管层也曾下文管理和控制场外配资。2015年7月12日，证监会正式发布了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，对违法配资予以清理整顿。
除了股市的波动以外，配资公司的信誉风险和道德风险也是投资者必须考虑的。去年下半年，市场上就曾出现过配资公司跑路，造成投资人损失惨重的案例，在业内引起了较大的风波。
“这个行业跑路是有可能的，也有倒闭的，看你怎么筛选和判断公司了。个人还是要多从各个方面去了解这个配资公司的情况。”前述配资公司人士表示。
对于近期配资公司业务重新开始抬头的情况，监管层也有所关注。证监会新闻发言人邓舸上周称，近期证监会在日常监测中关注到，一些新型场外配资活动有所抬头，个别场外配资机构变换手法、巧立名目，借助个人账户及新型技术手段，以“投资顾问”、“我出资，你炒股”、“虚拟买卖”等方式宣传诱导投资者参与违法证券期货业务活动。
邓舸称，证监会已按照《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》的有关要求，对相关主体立案调查，如涉嫌犯罪将及时移送公安机关。（每日经济新闻）
