这两天和不同的好几位投资者分别聊了他们怎么做股票投资的，发现这几位都是根据自己的成本价来进行买卖决策的。如果你学习过前景理论，那么，你显然应该知道，这种锚定效应没有意义。之前写过一篇关于基金是不是应该止盈的文章，再分享一下给大家参考。
接下来，我们就开始今天的基金分析吧～
今日首发基金概览
昨天说了，就几天没写，滞留了好多基金，我每天写几只，慢慢还债～
一句话点评
嘉实创新先锋
基金代码
：A类：009994，C类：009995。
基金类型
：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金规模上限80亿元。
基金公司
：嘉实基金，目前总规模将近6200亿元，其中股票型和混合型基金合计管理规模超过2000亿元，规模比较大。
基金经理
：本基金采用双基金经理制度，两位基金经理分别是张丹华先生和颜媛女士。这两位基金经理都是股票类基金经理，关系是这样的
也就是张丹华负责嘉实基金的整体研究，分别管理着科技、健康、制造、消费这四大板块，而颜媛女士主要分管健康行业。
张丹华先生，他拥有9年从业经验，基金经理年限超过5年，目前管理5只基金，合计管理规模104亿元。
颜媛女士，她拥有12年从业经验，基金经理年限将满5年，目前管理2只基金，合计管理规模35亿元。
历史点评
：上个月我们刚点评过张丹华先生，他在今年的7月21日和9月14日分别成立了一只基金，这是他近3月的第三只基金了。我先贴一下上个月我们点评时的我观点。
持仓特点
：张丹华先生管理的嘉实科技前沿（004450）基金，目前前十大重仓股在50%-60%的仓位占比，换手率仅60%，是一个非常低的水平，从具体持仓股票来看，有多只重仓股持有周期超过2年。这对于一个做成长股投资的基金经理来说，很少见。所以，我拿了同样是这个风格的汇添富的杨瑨和他做了个对比。可以看出来他们最近一段时间的业绩表现还是比较一致的。
一句话点评
：从基金名称，宣传材料上看，这只基金和张丹华前两只基金一样，都是偏成长风格的基金，主要投资科技、医药等赛道，现阶段这类基金应该是满大街都是，更别说张丹华先生自己最近就连发了两只。这种密集发同类型基金的做法，在园长看来，除了圈钱，没有更多的道理。发那么多同类基金干嘛？
当然，张丹华作为科技主题成长风格的基金经理，是有他的特点的，本基金可以作为卫星策略进行小仓位配置。同时需要注意本基金会比较受大盘的价值成长风格切换的影响，通俗点来说，之后涨多了要跌，需要能够忍受住波动，是现阶段购买这类基金所必须要有预期，和能够接受的。
农银汇理智增一年定开
基金代码
：010201。
基金类型
：偏股混合型，股票资产不低于60%。
基金公司
：农银汇理基金，目前总规模超过2200亿元，其中股票型和混合型基金合计管理规模不足250亿元，规模不算大。
基金经理
：本基金同样采用双基金经理制度，两位基金经理分别是张峰先生和许拓先生。许拓先生从未担任过基金经理，因此，本基金我们主要分析张峰先生。他拥有11年从业经验，基金经理年限刚满5年，目前管理4只基金，合计管理规模73亿元。
代表产品
：农银汇理行业领先（000127），从2015年9月至今，累计收益率208.22%，年化回报24.81%，业绩排名同期467只基金的第32名。（数据源自WIND，截止2020年10月13日）
业绩对比
：从下图中，可以看出，张峰先生管理的农银汇理行业领先基金的长期业绩表现确实不俗。
持仓特点
：前十大重仓股占比在50%左右，换手率4倍左右，交易比较频繁，相当于每个季度换一次仓。
目前主要重仓医药、食品饮料和计算机电子行业，集中度很高，而且这几个行业的估值水平都处于历史高位。
从上图中，大家可以看到，张峰先生的行业变化是很大的。
为此，我仔细查看了张峰先生过去几年在公开场合发表的观点，他的投资理念是“擅长“自上而下”进行行业配置，辅助以自下而上优质个股交叉验证投资逻辑。”这个确实能比较好的解释他的投资风格。
不过，在查找资料的过程中，也能经常看到张峰判断错误的情况。
比如，在去年10月份的时候，他接受澎湃新闻的采访，提到了白酒、医药和科技类股票的估值问题，并且表示相信均值回归，不过，大家再回到上面看一下他的持仓，就会发现，他最近大幅加仓了医药和科技的占比，白酒也有一些。
再比如，在2018年底的一次采访中，他表示看好房地产股票的机会，在18年底确实看到了他持有了20%多的房地产股票仓位，但在19年一季度就一股都没了。
凡此种种，还有几次，不一一列举。这个其实就是做行业选择时，经常会面临的，只不过，在过去将近5年的时间里，张峰先生选择的结果不错。但对于自上而下择行业的投资方法，我还是持有谨慎的态度。主要原因有几点：
择行业需要对于行业的边际变化非常敏感，而这意味着需要花大量的力气去拜访企业，做产业链上下游的调研等工作，这个工作强度是很大的，张峰先生去年开始担任农银汇理公司管理岗位，是否能够继续保持原先“空中飞人”的工作状态，保持敏感度，是一个不确定因素；
还有一点，随着规模的扩大，张峰先生的换手率已经在下降了，原先小规模下更频繁的交易，已经行不通了，而随着规模的持续扩大，这个投资风格所能带来的超额收益也会降低，这一点也是配置中观行业选择策略时需要密切关注的。
一句话点评
：今天分析张峰，用了我比较长的时间，因为我今天下午刚和两位投资者聊到说，频繁做行业，每季度换仓，而且都能一直换成功的寥寥无几，晚上这就碰到一个，我感受到了被打脸的滋味
不过，在深入分析了张峰先生之后，我还是持比较谨慎的态度，可以做适当配置，但同样只能放在卫星策略进行小仓位配置。另外，对于张峰先生，我会纳入观察池进行长期的跟踪。
总结
今天和昨天一样，也分析两只基金，但同样，内容依旧丰富。和昨天两只都不推荐不同的是，这两只都可以考虑小仓位进行配置。应该说今天的这两位基金经理还是很有特色的，嘉实张丹华是成长风格科技主题中长期投资的典型代表，农银汇理张峰是自上而下中观行业配置的典型代表。今天收获不少，我们明天继续～
多说一句
今天下午和两位投资者聊了3个小时，在为他们做资产配置前的沟通工作，晚上还为一位投资者做了一个资产配置方案计划。感觉到能够利用专业知识，站在投资者角度，帮助他们处理投资难题，是一件非常让我愉快的事情，国庆期间，我已经在开始写《如何为自己设计一份资产配置计划》专栏了，期待未来能够帮助到更多的投资者。好了，今天就说到这里，我们明天见～
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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。
