直升机租赁 收购 全球知名直升机租赁
Macquarie以6.5亿美元收购Waypoint Leasing公司,由于该交易涉及破产法有待法院批准，预计将于2019年3月之前完成。
Waypoint Leasing公司拥有165架直升机
Waypoint Leasing是世界第二大直升机租赁公司，2018年10月，Waypoint Leasing估值为16.2亿美元，负债为12.3亿美元。截至2018年11月16日，Waypoint Leasing的机队包括：
165架直升机：
25架重型机型、3架超中型机型、73架中型机型、41架中型双发飞机、23架轻型飞机；
17种不同机型
：西科斯基40％，莱昂纳多33％，空中客车24％，贝尔3％；它有
6架H225
；CHC，Babcock Mission Critical Systems和Bristow占其投资组合的73％；它在
34个
国家拥有
36个
客户；租赁期限从三个月到十年不等；约有
22％
的机队停飞。
据了解，Waypoint Leasing于11月25日向纽约南区美国法院提交了破产申请。Waypoint Leasing表示，它拥有超过200名债权人，其中，空中客车直升机公司是其最大的债权人，被欠下460万美元。其他包括AgustaWestland Malaysia（欠款54.3万美元），CHC Helicopters Netherlands（49万美元）等。
据了解，Macquarie是一家领先的运输业金融机构，在飞机租赁方面有着良好的记录，它已接近成为Waypoint的投资者。Waypoint首席执行官Hooman Yazhari也表示：这是实现改造Waypoint目标的重要一步。Macquarie直升机租赁打算在此次收购的基础上成为直升机租赁和融资产品的卓越供应商。
Waypoint Leasing到底出了什么问题？
当Waypoint Leasing于2014年推出时，它似乎拥有商业成功所需的所有成分：
1. 有一个经验丰富的管理团队；
2. 结合了运营商、经纪人和经验丰富的商用飞机出租人，他们了解相关资产价值，并且与制造商和客户有着很好的社会关系；
3. 三个强大的股东： MSD Capital（迈克尔戴尔的家族办公室）、索罗斯基金管理公司和笛卡尔资本集团。
所有这些人都进入Waypoint，知道这个行业是周期性的。他们期待一个新的市场，四年后，Waypoint一起被迫申请了破产保护。那么，这究竟
出了什么问题？
答案很简单，是市场。
由于全球金融危机的爆发，没有人预测事情会有多糟糕。
在2014年夏天，每个人都很乐观。通用电气资本航空服务公司于2014年8月同意收购出租方Milestone Aviation（于2015年1月完成）。私募股权公司Clayton，Dubilier＆Rice于2014年8月向全球最大的直升机运营商CHC投资5亿美元。与此同时，CHC最大竞争对手Bristow将市场目标增加两倍，业务从35亿美元的企业价值增加到100亿美元。英国外包公司Babcock International于2014年3月从KKR收购了另一家运营商Avincis。
然后，油价突然下跌。 2014年8月，一桶西德克萨斯中质油价值106美元。未来一月，它的价格陡降到47美元。
图片来源：拍信
当石油价格超过每桶100美元时，石油公司正在忙于寻找新项目并增加现有项目的产量。正如投资人并不在乎购买新设备时脚手架被安置在了左侧。没有人担心较小的支出（如直升机服务），他们只关注于大型项目。石油公司很乐意为直升机支付溢价并签订长期合同。
Milestone，作为第一个在2010年推出的租赁商及运营商 ，在直升机采购上下了多笔大订单。
但是，接下来一切急转而下，原因如下：
石油和天然气低迷
石油和天然气公司反应迅速，并采取了削减每一项可消减的成本。这包括重新谈判和取消直升机合同。石油公司鼓励运营商更好地利用直升机。通过将服务合同的直升机数量从4个减少到3个或3个减少到2个，从而达到显著降低成本。2016年，一些分析师估计所有执行海上平台飞行作业的直升机中有三分之一停在了停机位上。
出租人和贷方知道能源公司有能力取消合同（通常低至30天或60天通知），但这些从未发生过（取消权被视为理论上的）。但在2015年，一些石油公司开始行使这些权利。他们还开始谈判现有的利率和合同（有可能取消它们）。由于现在所有运营商实体在缩减，因此绝大多数运营商都使用了该权利。并且，他们还要求称租赁公司提供更多折扣。
最后，只有少数合同被正式取消。但是运营商所拥有的直升机过剩，他们在合同截止时开停止了续约。虽然签订租约时显然已经同意，但实际上这在过去是相对罕见的。
如果他们进行续约或者签署新的合约，他们会寻找更短的期限。 Waypoint的平均租赁期从2016年底的3.1年下降至2017年的2.2年。
2013年至2015年底，Waypoint直升机的被租用率从94％至100％。而今天，22％的停飞，Waypoint的收入在2017年下降了12％。
通用电气表示，有90％的直升机在租赁。但这部分是因为CHC。
CHC破产
最大的打击来自Waypoint的最大客户。CHC于2016年5月申请破产保护，它占出租人收入的53％，即7500万美元。在CHC提交之前，它从Waypoint租赁了44架直升机。
虽然CHC是世界上最大的运营商，但该公司多年来一直亏损。与Milestone一起，Waypoint是CHC两个最大的出租人之一，看起来好像可以谈判得到一个体面的处理结果。但是，Waypoint很难为它让步。
Milestone在2016年10月也遭受了严重打击。作为通用电气的一部分，它们为此承担了一笔9000万美元的借贷还款。“我们相信Milestone为出租方合作伙伴提供了我们所需的力量和稳定性，我们相信这份协议为CHC的直升机机队提供了坚实的基础。”CHC当时的首席执行官Carl Fessenden说道。
一旦宣布这一点，Waypoint就知道在任何谈判中都将会遇到艰难困阻。最后，CHC退还了15架直升机，它还重新谈判了其余29架直升机的租赁付款（其中一些可能仍然停飞）。
由于CHC拥有自己的维护公司HeliOne，它不同意支付维护费用或将直升机加入维护计划（这是世界上一些最大的航空公司采取的类似立场）。当CHC进入破产保护，它停止了对许多直升机的维护工作。这意味着Waypoint还因其退回的直升机的维护和过渡费用而遭受2840万美元的损失。
自CHC摆脱破产以来，这44架直升机的租赁费每年减少了4500万美元。
EC225（现更名为H225）搁浅
在2010年，如果你要问什么是海上作业直升机的明星产品，很多人会选择空中客车EC225。该机型（含之前的版本超级美洲豹AS332）占据海上石油飞行服务60％的市场，也是搜索和救援任务的流行直升机。
2016年4月29日，CHC直升机运营的H225在卑尔根附近海域坠毁，造成11名乘客和2名机组人员死亡。EASA发布了一项指令，要求在2016年6月对所有H225进行停飞调查，且但挪威和英国民航当局将H225停飞了一年。
从那时起，挪威国家石油公司（Statoil）和其他公司表示他们将永远不再运营H225。
Waypoint原来有8架H225。它表示，从2013年底至2016年初，光停飞就造成1.56亿美元的损失。在法院提交的文件中，Waypoint表示，自从H225坠海事件停飞以来，石油和天然气公司对H225机型几乎没有需求，包括与其相关的飞行员及其他机组人员。空中客车直升机与Waypoint达成和解协议，回收了2架H225，Waypoint还剩下6架H225。
Waypoint Leasing应该采取哪些措施？
回想起来，Waypoint发展得太快，过于依赖CHC。当CHC提交破产申请时，它谈判缓慢，也无法像Milestone那样提供融资。
但这只是后见之明，当时对增长的关注是有道理的。租赁公司阻止Milestone成为市场主导，并且需要一个证券投资组合推动其在2015年完成上市。Milestone在被GE收购时也一直在筹备IPO。
这种增长的竞争也意味着Waypoint被迫承担了12.3亿美元的债务。
当Waypoint与CHC签订协议时，它知道直升机运营商正在赔钱，但它认为可以妥善管理这种风险。因为当时CHC有新的投资者加入，且潜在的客户（石油公司）也是非常强大的信贷机构。
在经济衰退期间，Waypoint的团队奋力拼搏。 2017年，它积极争取向中国金融机构出售，但最终未能实现。
最终，Waypoint在这起事件中，成为了即将离任的Bristow Helicopters首席执行官Jonathan Baliff眼中的另一个牺牲品。
“我们实际上经历了两次经济衰退，”Baliff在2016年表示。“其中一次是周期性下滑，涉及供求问题所导致的油价下跌。 我们现在处于第二次衰退中，这种衰退更具结构性，周期更长。这将决定近海油田开采是否在能源产业保持原有之地。”
近海直升机租赁服务产业面临同样的市场问题。
原创： 通航在线整理编译
