金融时报：“后两会”行情蓄势待发还是裹足不前
金融时报：“后两会”行情蓄势待发还是裹足不前 更新时间：2010-3-19 0:03:15 基金业内的观点普遍认为，从过往经验看，经过两会期间信息的交汇、政策的明朗、观点的碰撞、多空的博弈等，后两会行情仍然值得期待。绝大多数基金研究人士认为，尽管未来重演2009年上半年小牛行情的机会不大，但在政府工作报告提出的调结构、促发展的框架下，央企整合、区域经济等题材股将提升个股的赚钱效应;融资融券和股指期货等创新业务的推出，更为A股带来新的活力。 一年一度的两会已经落下帷幕，市场期待的两会行情以平淡告终。不仅如此，随着两会结束以及2月份宏观经济数据的出炉，市场重新陷入低迷，上证指数一度跌破3000点整数关口，引发股指二次探底的担忧。两会后行情如何演绎，股指期货、融资融券创新业务的逐渐落实，市场期待的二八风格转换能否实现?两会之后，还有哪些投资热点?这些成为近期市场关注的话题。 基金业内的观点普遍认为，从过往经验看，经过两会期间信息的交汇、政策的明朗、观点的碰撞、多空的博弈等，后两会行情仍然值得期待。绝大多数基金研究人士认为，尽管未来重演2009年上半年小牛行情的机会不大，但在政府工作报告提出的调结构、促发展的框架下，央企整合、区域经济等题材股将提升个股的赚钱效应;融资融券和股指期货等创新业务的推出，更为A股带来新的活力。 振荡格局或将延续 博时裕隆封闭基金经理孙占军分析，政府工作报告描绘出今年我国经济发展的大体框架，虽然经济增长目标没有超出预期，但是考虑目标的稳健性，实际增长速度可能超预期，而经济总体仍处在复苏向上中，这将成为股市振荡向上的经济基础。此外，从政策主导趋势看，政府工作报告不仅强调了转变经济增长方式，而且指出积极扩大国内需求特别是消费需求，增强内需对经济增长的拉动作用。抓紧研究出台鼓励消费的政策措施。因此，从投资角度看，两会推出的关于转变经济发展方式的相关政策以及由此可能带来的结构性机会，在未来较长一段时间内有望成为重要的投资主题。 国泰基金认为，中国经济依然维持乐观，但经济恢复的最大斜率部分已经过去。1月中国PMI指数比上月回落0.8%，可视为高速恢复后期的减缓。未来中国经济更大的可能是回到复苏的正常轨道中。A股市场可能将因为经济增速减缓而遭受阵痛。但同时上市公司业绩的显著增长，有望给市场形成支撑。 不过，也有基金经理认为，两会内容并没有太多超出预期的方面。中央强调在保持经济增长势头的基础上，促进转变增长方式，实现经济结构调整等内容也早已被市场所预期。与此同时，两会中传递的信息表明政府前期密集出台的针对信贷、房地产以及市场流动性的调控措施可能告一段落，接下来重点是需要观察政策执行的效果。 市场风格转换尚需时日 今年以来，在政策退出的预期下，A股市场仿佛失去了明确的方向，市场和投资者心理都陷入了纠结之中。尤其是进入3月份以来，多数机构的策略研究报告认为，3月份股市有望借助两会以及融资融券、股指期货和房地产政策的逐步明朗实现市场风格转换。但实际上，虽然近期蓝筹板块表现出走强的欲望，但一次次的无功而返也使得市场陷入低迷。 有基金人士认为，从权重股整体状况、机构持仓与市场量能角度分析，这段时间部分大盘股的反弹并不能说明市场风格得以转换成功。国投瑞银沪深30金融地产指数基金拟任基金经理马少章认为，市场风格转换还需要一些诱发条件：一是两类风格的估值水平或风险收益比的差异达到一定程度;二是大盘股上涨需要政策、经济环境或超预期业绩增长等基本面的配合。展望未来，在融资融券和股指期货正式推出的背景下，二季度风格成功切换的可能性较大。 对于市场走势不明朗的原因，银华基金投资总监王华认为，目前市场面临三个方面的不确定性：一是国内通胀形势是否会持续性走高;二是在政府连续出手管控房地产市场的背景下，地产成交和房价是会阶段性修正还是会出现较大幅度的下滑;三是市场预期美国经济在下半年增速放缓，是否会导致中国出口再度走弱，进而导致经济的再次下滑。因此，在今后一段时间，经济与政策的跷跷板效应仍将是影响A股走势的主要因素。 从调结构中寻找机会 王华分析，在中国经济实现复苏之后，政府已经把主要精力放在提高经济增长质量上来，中央重视经济发展的质量更甚于增长速度，其主要方式就是努力转变经济发展方式和调整经济结构。从经济自身规律、管理层意愿来讲，2010年都将是中国经济努力实现转型的一年。在此思路下，从调结构中寻找主题投资机会，将是未来的投资方向。 王华认为，传统产业特别是存在一定产能过剩压力的周期行业，其增长中枢将面临系统性下降，很难找到大的投资机会;相反，政策鼓励的新兴产业，开始进入加速增长阶段，可以享受一定的估值溢价。新兴行业将围绕节能减排、扩大消费、低碳经济等方面展开。值得重点关注的是城镇化、节能减排、新兴产业、区域经济、文化产业等。 万家公用事业基金经理鞠英利表示，由于区域经济振兴政策、城镇化、建材下乡等政策，今年新开工程数量相当庞大，相关物流企业投资周期得以延长。广发内需增长拟任基金经理陈仕德也认为，2010年中国经济的特点将是内热外冷，经济增长模式进一步转向内需消费是经济逻辑的必然选择，受益于内需增长的行业和企业的投资价值将更加明显。
