金融投资报：顾铭德：股市需要维稳措施
金融投资报：顾铭德：股市需要维稳措施 更新时间：2010-5-23 0:07:31 在中国股市再次面临危机的时刻，作为负责任的管理层，应当在力所能及的范围内，采取维护股市相对稳定的措施。这些措施主要有两点，其一放慢市场扩容速度；其二，修改股指期货T+0交易规则。这些措施能否阻止股价继续下滑，目前任何人都难以下结论。股市下跌的原因还有外部因素和其它因素。但是证券管理部门采取这些措施则表明对当前股灾的救市态度，负责任的行政作为。这些措施如果力度不够，管理层应当继续加大维护市场稳定的力度措施。提出上述建议的理由主要是：
其一，中国股市历来有高融资、少回报“圈钱”市特征。每次熊市，管理层都会放慢扩容速度，等到市场恢复信心之后再恢复新股发行。这个方法虽然具有中国行政特色，但十几年实践证明有效。当前，市场面临同样难题，农业银行、光大银行等要发行上市，已上市的银行类股票要再融资满足资本充足率，股指期货开辟后分流资金，新股发行制度又形成打新股专业户资金，股价下跌又使财富效应分流资金。凡此种种都强烈要求管理层暂停新股发行。我们实在想不通管理层在股价暴跌之际还坚持每周发7到8只新股的理由，这难道是市场化要求吗？中国银行系统的存款和储蓄再多，也不会无止境流向一个低回报高融资的无底洞“圈钱市”。证监会必须面对现实，纠正目前新股发行速度过快的非理性行为，否则沪深股市难以稳定。
其二，最近媒体上关于股指期货是否导致股价指数下跌的争论不断。笔者认为，只要面对现实，实事求是地分析股指期货在目前股市中的作用，就不难得出股指期货推动股价下跌的结论。股市资金向股指期货大规模分流是不争的事实，如果证监会确实想发挥股指期货套期保值功能，完全可以采取T+1的交易方式，大大降低股指期货的投机性，减少“赌博”性功能。否则，现货与期货不同交易规则，必然使一方交易活跃，另一方交易清淡，长期以往，后果不堪设想。
综上所述，沪深股市今年陷入熊市的主要原因当然是多方面的，房地产新政宏观调控对股价有负面影响，欧洲主权债务信用危机也对股市有负面影响，银行业再融资也在分流资金。但这些负面因素不能成为管理层不作为的理由，管理层更应该放慢市场扩容速度，改进新股高价发行体制，改进股指期货游戏规则，减缓资金分流速度，减少一份股市下跌的负面因素，这样才能取信于广大投资者。
