港股的强势表现，又激发了市场的热情。

就在昨天，半日休市过后，午后的港股仿佛装上了“马鞍”，一路狂奔，三大指数强势上涨，恒生科指更是大涨6.01%。

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当中，中概互联板块表现引人注目，京东大涨11%，哔哩哔哩涨10%，阿里涨超9%。而美股开市后，中概互联板块涨势延续，纳斯达克中国金龙指数涨超3.7%，热门中概股中京东涨超9%，阿里巴巴涨超7%，拼多多、富途控股、满帮、哔哩哔哩涨幅均超7%。

低估值+政策面支撑为反弹创造空间

昨日反弹之前，耀才证券行政总裁许绎彬以“一潭死水”来形容近期港股表现，称其“无走势可言，外围升、不跟；外围跌、跟跌。”而此话说完不久，便迎来了港股的大反弹。

大跌大涨之间总是充满了故事。消息层面上看，8月24日国常会部署稳经济的19项接续政策措施，例如再增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，并用好5000多亿元专项债地方结存限额。

中泰国际颜招骏分析称，低估值+政策面支撑是导致港股出现大反弹的主因。当前恒生指数未来12个月的预测PE在9.3倍，低于过去十年平均1.76个标准偏差，估值下行空间不大。

兴业证券张忆东则认为，港股已经到达中长期的底部区域。港股大多数资产目前非常便宜，A股、港股构建在一起，才能补足中国新经济的整体拼图，有些标的属于港股独有而A股没有的，比如说前些年的互联网龙头，这些年的造车新势力，还有消费领域的品牌服饰、食品饮料等的龙头公司。

在最新更新的半年报里，丘栋荣再次重申了对港股市场的看好，表示 “港股估值处于绝对底部，存在系统性机会，我们提升港股配置比例至上限。”

大摩：港股轧空风险上升

也有观点认为，港股轧空风险上升才是引发港股上升的主要原因。

摩根士丹利量化策略分析师 Gilbert Wong曾表示，港股轧空风险正在上升，在港股空仓头寸空前的背景下，空头争相大量平仓，已经到了可能引发港股飙升的地步。

万德港股卖空数据显示，8月以来港股卖空成交量占市场成交总量百分比显著上升，在12%左右，而6月平均仅为8.5%左右。

摩根士丹利发现，部分投资者表现出一副做空港股最佳时机已过的样子，这主要是因为他们认为仓位已够低，市场从目前水平进一步下滑的空间有限。

财经博主林登万则认为，港股并非因为中概股审计传闻上涨，而是做空人民币的玩家也做空了港股和中概股，周三晚中国央行强硬表态导致国际炒家离场，引发短暂逼空行情。

纯利表现胜预期，股价作出积极回应

此外，阿里、腾讯、京东、小米、快手等互联网巨头都于近期相继公布业绩，降本增效推动之下，部分中概互联龙头业绩优于市场预期，股价也做出积极回应。

港股京东8月25日大涨11%，最高见245港元。京东23日晚公布业绩显示，二季度收入略超预期，同比增5.4%至2680亿元，非GAAP营业利润为57.5亿，同比增10%。绩后，多家机构发布京东业绩研报。

高盛表示，京东季绩显著胜预期。管理层对长期增长潜力仍然保持信心。维持其“买入”评级及382港元目标价。汇丰表示，将京东下半年的按年增长假设提高到12%，原先为10%，合理价值由328港元升至351港元。

瑞信给予京东“跑赢大市”评级，认为其第二季业绩受毛利率带动好过预期，将2022-24年盈利预测上调16%-23%，与同行一样，京东的不同之处在于物流能力、品类扩张、和毛利率提升，目标价由359港元上调至374港元。而美银证券也将其目标价由298港元上调至302港元。

摩根士丹利表示，海外中资股第二季业绩季报期已过一半，次季业绩广泛逊预期。若分行业而观察，中资互联网公司是迄今为止唯一的亮点，原因为企业严格控制成本及市场原预期较低。摩根士丹利还表示，留意到证券同业对中资股有进一步下修盈利预测的空间，建议在宏观环境中持有基本面具韧性的股份。

港股犹如在底部做俯卧撑，风险仍在

中金研究报告称，受增长与政策等诸多不确定性压制，港股市场整体情绪持续低迷。预计短期市场或将缺乏明显方向，或维持盘整态势。与此同时，随着中报和二季报业绩期渐行渐近，企业盈利表现也有望成为市场关注的核心。在这一背景下，寻求确定性和优质标的将有助于提供下行保护。中期而言，如果美联储政策收紧步伐放缓和中国经济增长回升迹象双双兑现（或有望在4季度兑现），那么可能会为港股估值修复提供积极催化剂。

“港股在底部做俯卧撑。”兴业证券张忆东这样看待近期的港股表现：虽然最坏的时候过去了，但好日子还没到来。具体看来，当前港股投资存在三个风险：一是选股的风险；第二，从中期维度说，还是看美联储加息周期什么时候结束，什么时候能够对于海外的流动性产生一个转变、转机；第三，从短期维度来说，一些投资者对于中国经济会不会出现新的向下压力有一些担忧，这就要看中国经济的高频数据。