菅直人为何出手汇市？
菅直人为何出手汇市？ 更新时间：2010-9-18 7:40:09
就在两天前，外界还认为日本首相菅直人在应对汇市问题上软弱无能。尽管其内阁再三警告可能针对近期日元的迅速升值采取“大胆行动”，但市场却对此满不在乎。
菅直人周三重挫了那些推动日元汇率屡创15年新高的交易员的嚣张气焰，但他并没有因此表现得沾沾自喜。
相反，闷闷不乐的菅直人向记者表示，他之所以批准对汇市进行干预，完全是因为近期日元的急剧升值已“到了一个我们无法再袖手旁观的地步”。此次干预推动美元兑日元汇率飙升。
这位首相有充分理由克制获胜后的喜悦。周三的干预可能只是一次战术上的胜利，有助于避免外界指责他的政府在提振本国脆弱的经济复苏方面做得太少。但它并不会解决困扰日本经济的根本问题，而且会为日本与国际社会的关系制造麻烦。
日本官员羞于承认的是，东京方面正在采取单边行动――在我们全力应对日益壮大的外汇市场之际，这算不上是件好事。根据国际清算银行的数据，今年早些时候，日元对美元的日均交易额超过了5500亿美元。
人们相信，即使找不到盟友，日本也能够战胜市场。从理论上说，日本当局可获取的“弹药”几乎是无限的――日本经济长期陷入通缩，意味着他们无须担心大举向市场注入日元所带来的通胀效应。
实际上，日本央行已决定，允许用以买入美元的日元资金增加市场流动性，从而在事实上把干预变为一种进一步放松货币政策的举措。日本央行是代表日本财务省买入美元的。
麦格理研究的理查德 杰拉姆表示，有了足够的决心和美国货币政策的相对稳定，东京方面便可能成功阻止日元兑美元的升值。他表示：“我认为，如果他们真的愿意致力于此、在未来两三个月里买入或许数千亿美元，那么他们有可能收到一定成效。”
然而，日本这种单边干预的力度越大，它就越有可能让受干预影响的美国、欧洲和亚洲国家感到不快。2008年金融危机之后，日本领导人曾与其它方面一起发出警告，称那些受危机打击的经济体为扩大出口，有可能采取“竞争性贬值”。
日本有理由认为，美国和欧洲奉行的积极、非常规货币政策在一定程度上促成了这些国家本币的贬值，而日本央行一直表现得更为保守。它也可以提出，中国不顾国际社会的压力、事实上仍让人民币盯住不断走软的美元。
但归根结底，尽管日本出口商大声抱怨“日元汇率高企”，但日本仍成功实现了巨额贸易顺差。实际上，所谓日元过于强势的说法，主要是基于名义汇率――很大程度上，这是一个有误导性的指标。
若把日本长期通缩的因素考虑在内，那么日元当前的币值，比上世纪90年代大多数时间要便宜得多。
此外，虽然菅直人和执政的民主党有充分理由希望保持出口增长，但民主党长期以来就一直承认，振兴日本经济的真正关键在于扩大内需。
问题是，民主党仍未能让投资者和选民相信，其政策将胜任在财政压力与刺激经济的必要性之间寻找平衡的任务。
如果菅直人和民主党的运气够好，那么周三的干预将缓解政府在短期内面临的政治压力。他们应该利用这个喘息之机，拿出一套更令人信服的长期增长政策。
日本政府刚刚花了一大笔钱来买进美元。但是，它在此项行动中买到的最重要的东西，或许就是那一点时间。
译者/汪洋
