节能环保：是黄金十年也是大浪淘沙
节能环保：是黄金十年也是大浪淘沙 更新时间：2010-11-7 9:05:26 这是最好的时代，这是最坏的时代。 狄更斯这句著名的开篇语，套用在节能环保行业上最为适用不过。节能环保作为七大产业之首，成为资本市场的投资热点。 长城证券指出，我国的节能科技主要有三个方向：结构节能、技术节能、管理节能。随后的10多年，节能的重担首先落在技术节能上。 这意味着，未来的十年，正是技术节能的黄金时期。技术节能涵盖范围较广，包括余热利用、节能照明、节能交通及电力、钢铁、有色、石油石化、化工、建材等重点传统产业的先进适用技术改造等。广发证券的研究将其归纳为三大重点领域：工业领域、建筑领域和机电领域。 而《节能环保产业发展规划》 三轮征求意见程序已全部结束，年内有望出台。预计“十二五”期间中国环保投资将达3.1万亿，较“十一五”期间1.54万亿的投资额上升121%。 这意味着环保行业三大子行业，废水、废物气和固体废弃物的处理等公司，有望分享这个3.1万亿的大蛋糕。 而这指向了目前A股领域的58家上市公司，这些上市公司将会在未来10年分享着这个行业的最好的时代。 然而这些公司看似黄金的未来，却面临着从技术瓶颈、政策风险到市场竞争剧烈等多方面的问题，从这个方面看，这个行业也面临着剧烈淘汰的“最坏”时代。 “新兴产业比传统产业竞争更残酷。现在投1万亿到某一个产业，最终成功的就那么几家公司，剩下的全都废了，所以这一轮新兴产业经济的泡沫应该比上轮大。”银华基金投资总监陆文俊指出。 而本报记者调查发现，余热锅炉领域的巨头华光股份、电机节能领域的荣信股份等，均遇到了这些困境。 节能环保的黄金十年，谁会是大浪淘沙后留下来的最后胜利者呢？ 工业节能：余热锅炉巨头的残酷竞争 技术节能，囊括了多家上市公司。 首当其冲的就是工业领域节能，与此相关的高效和清洁燃料工业锅炉、高效工业窑炉和热换器等三大方向。国信证券研究指出，余热锅炉将受益于在钢铁企业中的技术推广政策，在未来几年继续保持较高的增长。而与热锅炉相关的上市公司有东方电气、上海电气、海陆重工、华光股份、科达机电等。 其中华光股份是锅炉行业的龙头。根据华光股份最新发布的三季报显示，三季度内，公司实现净利润0.94亿万元，较上年同期增长12.63%。 其三季度业绩表现良好，却仍逃不过新兴产业的“残酷”竞争，面临着从市场到技术多方面的风险，其中，30万千瓦机组的循环流化床锅炉的技术突破与市场拓展成为其未来发展的重点。 其中，循环流化床锅炉占华光股份收入的60%左右，是华光股份收入的主要来源。但华光股份的产品技术结构，决定了其主营产品循环流化床锅炉目前仍集中在竞争激烈的20万千瓦以下市场厮杀，30万千瓦以上循环流化床锅炉市场被三大动力占据。 根据长江证券的研究显示，华光股份在5万~10万千瓦的循环流化床中市场份额约为35%，位居第一。但在10万~20万千瓦循环流化床锅炉市场中，济锅所占份额最大，占50%，华光份额约为25%~30%。 但华光股份已在酝酿进军30万千瓦以上的市场，本年度华光股份有5台35万千瓦的煤粉炉订单，金额约为6亿，订单金额较大，而且可使公司具有30万千瓦以上的生产业绩，对公司进入30万千瓦以上循环流化床市场有重要意义。 但长江证券的研究指出，“本次签订5台35万千瓦煤粉炉主要是基于战略考虑，为生产大容量锅炉积累制造经验和运行业绩。”除非公司30万千瓦机组取得突破，否则循环流化床业务增速难以有大的突破。 电机节能：激烈的战场 而电机节能则是工业节电的关键一环。我国各类电机电耗占我国工业总电耗的60%~70%，因此电机节能的前景巨大。根据长城证券的研究显示，目前电机节能的主要子行业与上市公司繁多，包括电站空冷技术、电厂二次设备、碳捕集与封存、变频器、节能变压器、高效电机、电子电力和元器件等多个子行业。 其中变频器的市场前景值得关注。山西证券的研究指出，高压变频器的潜在市场高达600 亿元。 而变频器方面，有着多家上市公司，首先是在需求巨大的高压变频器市场，有着合康变频、荣信股份、智光电气和金自天正。 而有些公司则是以产业链通吃者的形式出现，包括九洲电气、动力源皆拥有高、中、低压全系列变频器；此外，科陆电子也在这个领域分一杯羹，拥有高、中、低压变频器，但变频器收入占营业收入的比例很小。 “我们比较看好九洲电气和合康变频，前者拥有高、中、低压全系列变频器，2009年变频器收入1.83亿，占主营业务收入的比重为48.59%，后者是行业龙头和标准制定者，拥有6kV和10kV通用高压变频器、矢量控制高压变频器、同步机高压变频器。”一位券商电气行业分析师对记者指出。 而高效电机则因其政策优惠的特殊性享有着无限的可能性。国信证券的研究显示，由于高效电机成本高于传统电机，因此财政补贴后将减少两者之间的差距，因此会大大提高高效电机的市场份额。 而高效电机方面，云集了卧龙电气、盾安环境、拓邦股份等几大龙头。 “这个行业得关注具有突出技术优势的龙头公司，比如卧龙电气就是微分电机行业龙头，拥有伺服控制和变频驱动技术、同步永磁电机技术、高电压等级牵引变压器制造技术、直线电机长定子及其绕组技术等高端技术。其中，它的大功率高压变频器已实现了批量化生产。”上述电气行业分析师指出，但卧龙电气正在筹划开发大容量锂离子电池项目，这点可能带来风险。 然而，电机节能领域的竞争在诸多技术节能行业中表现得最为激烈。 以荣信股份为例，其为大功率电力电子节能降耗产品的龙头企业。其中高压变频器、电力电子方向的高压动态无功补偿装置设计制造是公司收入的主要来源。从2010年上半年的订单占比情况来看，SVC约占47%，但其市场竞争已开始剧烈。 目前已有不少企业都在研发SVC，其中电网所需的SVC量最大，而荣信股份的SVC在电网市场上的竞争对手是电科院；电路行业的主要对手是南车株洲时代和思源电气；目前冶金行业的SVC的饱和度约为70%以上，参与竞争的企业在十家以内；风电市场上所需的SVC容量小、补偿方式多种多样，竞争比较激烈。 “荣信股份要拓展SVC未来的业务发展，主要看电网和冶金以外其他的行业的需求。”上述行业分析师指出。 建筑节能：成本带来的推广之惑 建筑节能同样是技术节能的重点行业，其囊括的产品众多，其包括石膏板、型材、low-e玻璃、保温隔热墙体、幕墙、光伏建筑一体化和智能建筑等产品。 其中，北新建材在石膏板领域中，具有一定优势，其覆盖高端、中端的石膏板市场；而型材方面，则有塑钢型材的龙头公司海螺型材与隔热断桥铝合金的生产商栋梁新材两分天下。 而玻璃材料方面也拥有众多的参与者。首先，low-e玻璃竞争者众， low-e玻璃产能第一的南玻A和玻璃巨头耀皮玻璃牢握行业中心，中航三鑫与金晶科技也开始进入这块市场；而保温隔热玻璃，则聚集着硬泡聚醚龙头企业红宝丽和MDI龙头企业烟台万华。 幕墙行业则有着四位先行者，首先是金螳螂，其曾入选铁道部幕墙工程施工名录第一位，亚厦股份则从2001 年开始生产幕墙，经验丰富，最近上市的嘉寓股份主营节能门窗与玻璃幕墙，而中航三鑫在玻璃、幕墙一体化生产已有10 年从业经验。 而光伏建筑一体化，更是有众多熟悉面孔出现，南玻A拥有光伏最完整产业链，中航三鑫主营光伏幕墙，金晶科技则是超白玻璃生产佼佼者，金刚玻璃则将钢化玻璃与光伏结合；而智能建筑的上市公司则表现较弱。 但节能环保建材生产成本相比传统建材要高出很多，使得这些节能环保产品相比较传统建材价格普遍偏高，在市场价格方面没有竞争优势。 比如新型保温材料聚氨酯硬泡，作为目前最好的外墙保温材料，节能率达到60%。其所相对的建筑造价将提高5%至7%。目前在我国外墙保温中的使用份额只占不到10%。只有几家注重品牌建设的大型房地产开发企业，采用聚氨酯硬泡外墙保温系统。个人装修用户受装修预算限制也很难全部采用节能环保材料。 在缺乏足够的价格吸引的情况下，政策推动成为其首要影响力，政策推动的建筑节能与补贴，会影响节能建筑与传统建筑材料的成本竞赛。此外建筑行业环境以及建筑节能观念推广皆会带来外围影响，原材料价格的波动也影响其利润空间。 其中，在建筑行业与政策推动方面，石膏板受建材下乡、农村建筑改建、住宅产业化政策影响较大，此外2010 年美废和煤炭，价格的抬升同比将有所增加，而这两者均是石膏板的重要成本，其中美废占成本比重30%，石膏板领域的北新建材可能面临着毛利率下降、需求量上升的未来。塑钢型材则与保障房建设息息相关，而其原材料却呈现下降趋势，包括PVC 价格的大幅下跌，原油价格下跌对塑钢型材企业产生正面影响。 而更为“先进”的low-e玻璃，墙体保温材料、幕墙等则面临着节能知识的普及需要。此外，光伏建筑一体化受制于原材料的供应难以推行，2010 年政府对其的补助力度也有所下降。 环保行业：技术决定论 技术对于节能环保行业的重要性不言而喻，而在环保行业中，这种现象更为突出，众多环保行业公司纷纷以技术来“论资排辈”。 环保三大处理项目：废水、废物气和固体废弃物的处理。其中，污水处理的蛋糕最为巨大。《节能环保产业发展规划》 三轮征求意见程序已全部结束，年内有望出台。预计“十二五”期间中国环保投资将达3.1万亿，较“十一五”期间1.54万亿的投资额上升121%。其中污水处理仍为“十二五”投资重点，目前，中国仍有约四分之一的设市城市和七成的县城尚未建成污水处理厂，相当一部分已建成的污水处理厂负荷率不足三成。 而水这条产业链上，追随者众，按业务利润和利润分成，大致可分为三类型公司，其中占比15%以下的是普通供水公司，比如南海发展和武汉控股，而厂网一体污水处理公司则占比15%-20%左右，代表企业有首创股份和重庆水务等。而设备与工程整体方案解决商，则成为这条行业链的顶端，占比30%以上，代表公司有碧水源、万邦达和大禹节水。 这个层次中，污水治理的膜技术又成为重中之重。根据长城证券研究显示，乐观情况下，MBR代表性企业碧水源所处行业的未来市场蛋糕每年约240亿。2011~2015年的年复合增长率将达四五成。 其中，碧水源号称是国内MBR技术实力最强的企业之一，主要采用MBR技术为客户提供建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案，并生产和提供应用MBR技术的核心设备膜组器和膜材。然而该行业存在竞争加剧的风险，存在着新技术替代风险。 此外，万邦达所代表的化工行业废水治理也有巨大前景，公司业务定位于煤化工、石油化工、电力等行业高难度、大型工业废水处理项目，主要营业收入来源于神华集团、中石油下属公司，其来源于这些大客户的营业收入上一年的占比已达97%以上。但也因此存在客户集中度过高、订单大幅波动的风险。 而固体废弃物的处理则被誉为下一个污水处理，长城证券的研究显示，固体废弃物处理将在未来2-3年进入高峰期。而其中，电子垃圾和处理类似核废料的危险垃圾等市场潜力较大，其代表公司分别有处理危险垃圾的桑德环境、九龙电力，还有处理电子垃圾的格林美。
