科技成长行业有望掀起一轮牛市
“我会先想清楚产业周期，选赛道，然后围绕产业链上的核心企业做跟踪研究，据此构建组合基本盘，自下而上配置龙头公司，再尽量抓住二三线企业的机会。”中信保诚基金经理刘锐说。
以产业思维做研究跟踪
配置核心资产
刘锐是业内新锐基金经理，北大电子、计算机专业毕业，在腾讯做过产品经理，随后转行金融领域，研究TMT行业，2019年底接管信诚至远基金。
因为有过实业工作经验，刘锐喜欢从产业角度挖掘投资机会，他一直希望找到一个可持续的方法论，能在市场中获得长周期的回报。他坦言，投资要从产业周期的角度出发，行业变化可以从两个维度来看：一是从3-5年、5-10年看整个产业周期的大变化；二是以1年为维度，看哪些细分行业有机会。
基于产业周期的思维，刘锐擅长找产业链上的核心企业做密切跟踪和研究，“比如看好消费电子，会重点跟踪苹果和华为，云计算会跟踪亚马逊、阿里等，新能源会跟踪特斯拉、大众。因为整个产业链的机会基本上都是由核心企业带来的，而产业链上下游公司的变化，完全可以通过对核心企业的跟踪了解到。”
因此，刘锐倾向于配置核心资产，包括云计算、新能源汽车、医药、半导体、消费电子里的一线企业；对二三线企业则做小仓位投资，“通过跟踪核心企业，能够掌握行业内的数据和变化，做其他公司的投资也顺理成章。”
刘锐倾向于获取阿尔法收益，其前置条件是业绩的变化，不去管市场的贝塔，“这样的好处是股票的波动可跟踪、可追溯，可预判，围绕业绩就有了一个锚。”
如何给股票进行定价，刘锐的做法是看现金流折现模型。“一般要考虑两个问题：一是远期的定价，远期市值空间非常大，超预期的点可能比较多，是可以陪它长跑的公司；二是短期的定价，会受到市场波动影响，可能考虑市场的一些因素，根据调研、公开信息进行定价。”
另外，刘锐主要通过目标价管理，来控制组合的回撤。
科技成长行业有望掀起一轮牛市
纵观科技成长领域，刘锐认为，现在到了一个非常重要的时点，移动互联网到产业互联网，整个产业周期迎来变革。“从产业周期角度来说，移动互联网基本上到了尾声，传统的用户红利、流量红利基本结束了。这个时候会出现新的变化，比如连接红利，这两年市场上出现的新的智能硬件，例如TWS耳机，本质上是一种连接红利。”
刘锐表示，美股这几年涨得最好的公司，都跟云计算相关，其核心业务是给企业提供一些数字化服务，“美国B端企业用户的增长已超过C端个人用户的增长，现在云的增长是最快的，国内也到了这个时点。”
刘锐也认为，国产替代和疫情两个因素在加速产业互联网的进程。“接下来中国所有的企业，尤其是在产业链里具有一定能力的企业，都会进行数字化和云化，把所有的数据打通。”
刘锐认为，虽然市场短期有一些扰动，但从三五年角度看，如果国产替代和产业变革能实现，美股有1万亿美元市值的云计算公司，国内很多大公司市值目前只有1000多亿，空间足够大。“今年很多公司上涨，核心的因素并非业绩增长，而是市场整体估值中枢提升，但拉长时间看，一个公司真正的成长性，需要看EPS的变化，看其收入结构的变化。”
刘锐认为，由于疫情等因素，2019、2020年成长股有内生性的修复，产业发生变化，业绩出来，也有低基数的效应，所以市场起来了。未来如果还有一轮牛市，主线会是科技股，包括TMT、新能源和医药等，因为它们业绩较好。
