王辉中国证券报：股指横盘震荡成长续写强势
王辉中国证券报：股指横盘震荡成长续写强势 更新时间：2010-10-30 8:08:37 沪深股市本周迎来冲高回落的一周，在周一周二沪综指冲击3100点重要阻力关口未果后，主要股指逐波回落，市场成交量也略有萎缩。而中小板、创业板不惧解禁压力，在大盘蓝筹盘整之际再显强势。从指数到个股，本周成长股均大幅跑赢主板市场。
分析人士表示，由于A股市场中期向上的趋势已基本得到主流投资者认可，未来市场轮动普涨的特征将得到全面体现。尽管国庆节后市场对于大盘蓝筹的偏好特征仍较为突出，但市场风格的切换与板块轮动依旧给成长股带来阶段性表现机会。根据近期一些券商的研究，在市场趋势延伸向上的背景下，解禁压力对多数小盘股不会带来压力。
成长股表现突出
本周A股市场较为突出的一个特征是，前期“煤飞色舞”的煤炭、有色板块，以及券商、银行等金融蓝筹纷纷陷入盘整，而小盘股则继续延续了今年以来多次出现的“股指盘整、成长表现”的特征。本周五，这一盘面特征表现尤为突出，上证综指、深成指的全天震荡走低，与中小板指数和创业板指数的逐波上攻形成鲜明对比。
截至周五收盘，中小板指数全周上涨4.16%，收报6942.16点，在周中持续刷新历史新高的同时，中小板指已逼近7000点整数关口。而创业板指数在解禁大潮的潜在压力下，本周涨幅更高达5.04%，收报1064.52点。这两个反映小盘成长股的指数，本周大幅跑赢主板市场股指。本周沪综指微涨0.13%，深证成指小幅走高1.08%，沪深300指数微涨0.04%，上证50指数下跌1.86%。从指数的表现来看，成长股本周的表现可谓“脱颖而出”。
而在成交量方面，本周成长股板块也同样是资金多空作战的“主战场”。本周主板市场成交额环比略有下降，但中小板和创业板市场则出现大幅放量。本周中小板全周成交2927.84亿元，创出历史单周天量，较上周的2408.36亿元环比增加21.57%。创业板市场本周成交312.87亿元，较上周的310.43亿元也有微幅增加。
在具体个股表现上，本周小盘成长股的表现同样极为抢眼。来自数据显示，本周中小板市场484只个股中，仅65只个股股价出现下跌，所有中小板个股全周算术平均涨幅为5.41%。而创业板市场132只个股中，股价本周出现下跌的也仅为21只，所有中小板个股全周算术平均涨幅为5.24%。
在强势个股方面，本周中小板市场有多达80只个股股价涨幅在10%以上，其中涨幅前三的中航精机、中钢天源、莱宝高科本周分别暴涨61.07%、48.61%和28.06%。而创业板本周涨幅前三的南都电源、银江股份和国腾电子全周也分别上涨23.78%、21.45%和18.86%。不过本周成长股的高换手率特征也较为显著，中小板个股与创业板个股全周算术平均换手率分别为29.02%和35.41%。
重新评估解禁影响
今年上半年以来，伴随着市场的一度低迷，有关中小板和创业板市场大小非解禁将可能对市场产生的冲击提上日程。然而伴随着10月以来A股市场的持续逼空，解禁潮真正的负面影响正在被重新评估。
本周东方证券在最新发布的一份研究报告中表示，从中小板首轮解禁对创业板走势的借鉴来看，限售股的解禁对于股价的整体影响，基本为“牛市更牛，熊市更熊”。根据该机构对2005年8月以来对928只个股案例的研究，在牛市和震荡市中，解禁日前后中期内，均能获得不错的绝对收益和超额收益，特别是在牛市中，解禁后60个交易日平均超额收益达16.03%，后100个交易日平均超额收益达30%。而在熊市中，解禁日前后30、60、100 个交易日，平均绝对收益均为负。而在中小板首轮解禁中，虽然解禁前短期指数相对市场处弱势，但解禁日后若干日内却能获得平均超过8%的相对收益。
不过对于创业板市场而言，观察最近三个月重要股东的持股变动，减持压力持续放大而增持资金则明显萎缩。考虑到近期一系列创业板高管辞职试图规避抛售限制的案例，仍然不排除引发新一轮解禁大潮的可能。
根据东方证券等机构的研究，尽管解禁股的抛售可能从股票供应层面给市场供求关系带来一定影响，但仍有其他诸多因素决定股价表现，如市场当时所处的趋势和成交状况、个股自身的质地、具体的解禁数量等等。从近期市场自身的表现来看，解禁潮对于成长股的消极影响，前期在股价上已有较充分的反映，其对后期股价的负面作用不应被过分夸大。
风格切换利多小盘股
国庆过后，市场一直处于大盘蓝筹股带领下的估值修复行情，上证指数和深证成指大幅反弹，中小板和创业板表现较为一般。但10月19日晚，央行突然宣布加息，而且长期存款上调的幅度大于长期贷款的上调幅度，不对称加息使市场对资源类和资产类个股的追逐热情降温，A股市场开始震荡调整走势。前期领涨的银行、煤炭、有色等均有不同程度的调整。而本周市场的表现，则在很大程度上反映了牛市格局下“板块接力”的轮换特征。
天相投顾表示，随着“十二五规划”逐步明朗化，未来五年重点扶持的消费服务和战略性新兴产业再度受到市场追捧，近期中小盘类个股表现超越同期上证指数，中小板指数也再创反弹以来新高。在成长股近期的表现中，软件及服务、元器件、机械、汽车及配件等高成长行业全面开花，普遍表现强势。
对于后市的投资策略，天相投顾、海通证券等机构认为，尽管加息对大宗商品价格会产生短期影响，但影响程度仍有待观察，国内充足的流动性将继续对A股市场产生深远影响，股指调整过后仍有望向上运行。不过，流动性过剩带来的风险也不可小觑，股指运行的高度还有待市场检验。短期来看，股指难以脱离箱体运行的格局。配置上，投资者可继续耐心持有内需和战略性新兴产业概念的中小板个股。
