王磊：景顺长城邓春鸣：市场重演08年走势的可能性不大
王磊：景顺长城邓春鸣：市场重演08年走势的可能性不大 更新时间：2010-5-22 0:00:09 近期股指持续巨幅调整的原因何在？市场将走向何方？就一些市场关注的问题景顺长城公司治理基金经理邓春鸣表述了自己的观点。
今年四月份国十条出来，可能更严厉的房产调控政策还会继续，但是又有很多声音说，我们A股的市场被严重的低估，有可能反弹，您对A股的走势是怎么看的？今年会不会有好的行情？
邓春鸣：政府对地产行业的调控是造成目前A股市场下跌的一个重要原因，但并不是最重要的原因，也不是根本原因。对地产行业的调控应该放在政府对整个经济的调控的大背景下来看待。由于09年的超常规经济刺激政策，国内经济快速复苏，但超越周期的货币与财政政策也对经济运行造成了严重的负面影响，这些负面影响包括通胀压力、资产泡沫、投资的过热倾向、以及经济结构的进一步扭曲。因此，政府的调控政策主要是要调整经济结构，鼓励消费、促进民生、发展新兴产业，重视环保节能等。
虽然A股市场的总体估值并不显得昂贵，尤其是与历史平均水平相比甚至显得有些低估，但是，在刺激政策逐步退出、政策着力调整产业结构的大背景下，中国经济的投资周期必然向下，从而带动整个经济周期向下。因此，目前的较低估值反映的是经济周期向下的预期，而不能说是严重低估。另外，甚至可以说有相当部分的中小市值股票高估明显。我们认为全年来看A股市场仍然存在机会，主要来自两方面：第一，在下跌过程中被错杀的优质、高成长行中小市值股票；第二，政策的灵活应对或会改变市场对周期的单边看法。
市场持续下跌让人回忆起2008年内忧外患中的证券市场。在这种市场中，控制风险远比获得超额收益重要。在持续的调整之中，请问客户手中被套20%的基金应该如何操作？
邓春鸣：我认为A股市场重演08年的可能性并不大，最关键的理由是两个，一是货币环境远胜08年，即使目前有所收缩，但收缩力度轻微，且政策的灵活性增强，二是经济本身进入快速下降或者崩溃式衰退的可能性很小。从基金投资者的角度来说，如果购买基金已经出现浮亏，正确的选择是选择成熟的、经验丰富的、富有责任心的基金管理人，进行长期投资。我个人的判断是，未来10年，股票的收益将明显大于房地产的收益。
现在买指数型基金是好时机么？
邓春鸣：应该说，从3-5年的时间来看，指数基金是很好的选择，尤其是沪深300的指数型基金，中小板指数基金或A50指数基金的收益前景可能略次于沪深300基金。中期来看，1年内或1-2年之间，指数基金不如管理优秀的主动型股票基金。
本次下跌的主要原因是什么？是不是股指期货的推出是本次下跌的重要推动力？
邓春鸣：股指期货不是市场下跌的主要原因。市场下跌的原因可能主要是调控政策的力度之强超过了市场的预期，市场担心此次调控引致经济周期向下还有就是对欧美经济的担心。
