煤炭行业：紧缩政策见顶增加煤炭股配置
煤炭行业：紧缩政策见顶增加煤炭股配置 更新时间：2011-3-9 9:37:52 我们目前看好煤炭股，推荐：兖州煤业、中国神华、开滦股份、山煤国际、国投新集、盘江股份、潞安环能。 我们判断煤炭股存在交易性机会，并非是供需基本面有重大变化，仍是基于对政策紧缩的力度见顶的判断。 由于北非和中东动荡，我们坚定判断，对政府而言，当前“保就业”的重要性，必将优于“控通胀”。结合发改委主任张平3月6日对物价的公开表述“抑制物价过快上涨措施已收到成效，2月份的物价指数可能还会更低一些”，以及总理温家宝2月27日与网民在线交流时的表述“物价上涨的势头得到遏制，市场的情况也确实如同我看到的情况一样”，我们判断1、2月份是政策最紧的时刻。 资金面上，随着楼市“限购”范围的进一步扩大，巨额资金需要寻求新的投资渠道。中国2010年一手房销售金额为4.5万亿元，加上二手房，全国房地产一年的销售金额近8万亿元。中国40个“被限购”城市的一手房销售面积和销售金额，分别占到全国房地产的45%和55%。如果因“限购”，40个城市的地产成交量下降20-30%，则就有8000-12000亿元的资金需要流向其他领域。此外，1月份新增外汇占款人民币5016亿元，也增加了市场的流动性。 相对焦煤，我们此刻反而更看好动力煤的交易性机会。理由：由于重点电煤被限价，目前市场对动力煤的一致预期很差，而股价也已基本反映，下行风险有限；市场对限价理解有误，电煤上市公司业绩存在超预期可能；大秦线3月下旬将例行检修，随着煤炭发运量下降，沿海港口的高库存将逐渐消耗，电煤现货价格下跌的趋势有望止住。所以，本着“人弃我取”、“在基本面预期最差的时刻买入”的投资理念，我们建议投资者不要把目光仅聚集在焦煤上。 压制行业中长期估值中枢的因素并未消除，目前煤炭股估值位于合理水平，估值提升的动力，主要来自于大盘估值整体。
