王华：只有成长才能化解估值风险
王华：只有成长才能化解估值风险 更新时间：2011-2-28 10:28:55 ● 所管产品：银华富裕主题基金
● 投资业绩：2009~2010年收益率121.93%
一位基金经理在一家公司待10年，管理一只基金接近5年，在人员频繁流动的公募基金业并不多见。银华基金的王华就是这样的人，他所管理的富裕主题基金近2年回报率为121.93%，绝对收益排名第五。
“成长是企业价值的源泉。只有成长，才能化解估值风险，才能抵御短期市场情绪波动。”王华在接受《财商》采访时表示。
关注消费升级
银华富裕主题基金成立于2006年11月，成立之初便定位选择“富裕主题行业”， 即能受益于居民收入增长的消费、服务类相关行业，并投资其中的优势企业，把握居民收入增长和消费升级蕴含的投资机会。
“我们主要看好受益于中国经济发展模式变化的消费股及其上下游相关股票。”王华告诉记者，这些股票在居民购买力提升的背景下，有望保持较快的稳定成长速度，成为消费升级的主导力量。
从基金操作来看，2009年该基金大多数时间都保持较高仓位，充分享受市场上涨的收益。在行业配置上，2009年年中转向适度均衡配置，并且超配了全年涨幅最大的汽车行业。
2010年银华富裕主题在1月份果断大幅减仓，投资策略坚守“低仓位 以消费品和新经济为主要持仓结构 在既定行业结构内扩大个股覆盖面”，分散投资，最终取得了超额收益，成效明显。
王华认为，在拉动经济的“三驾马车”中，出口的复苏值得担忧；重回拉动投资的老路，无异于饮鸩止渴；只有刺激消费和推动新经济发展，才可能延续中国经济复苏的希望。因此提出了“政策退出”和“经济转型”是2010年投资的两条主线。“值得欣慰的是，我们想对了并且做对了。”
2010年三季度之后，资金持续涌入消费行业和新兴产业板块。银华富裕主题基金一方面加大了精选个股的持仓集中度；二是开始逐步配置一些消费品以外的行业，从而锁定了全年的收益。
注重安全性
回顾过去的投资经验王华概括为，“我比较注重安全性。”
王华表示：“我们经过仔细的研究分析之后，最后做出结论和判断。虽然我们希望通过缜密的分析，把出现错误的概率降到最小，但投资的不确定性依然存在。所以我们要把风险考虑得更充分一些，宁愿错过，也不要做错。”
“市场上赚钱机会很多，但不是每一个机会都要抓住。”王华认为，赚自己看得懂的钱，赚自己该赚的钱，可能是防范风险、取得较好长期投资回报的一种方法。
重视安全性的王华的职业路径也一直中规中矩：“研究员—基金经理助理—基金经理—投资总监”。 王华2000年10月加入银华基金，先后在研究策划部、基金经理部工作。之前曾担任银华保本基金经理、银华货币基金经理，2006年11月担任银华富裕主题基金经理，并担任投资总监。
十年的成长，王华每一步都稳扎稳打，在他管理的产品上也体现出稳健的特征。王华表示：“对于基金经理来说最重要的就是，对自己有清楚的认识，发现自己的优势，并充分发挥这种优势。”
继续挖掘成长股
“我觉得2011年股票市场没有大的趋势性机会。”王华表示，市场面临的上升动力和下跌动力在中长期比较均衡，短期内的不均衡也只能带来一些小波动而已。
王华指出，2011年A股市场上升动力包括：市场整体估值水平比较低，美欧经济的复苏带动外需持续提升，受积极财政政策的影响内需继续旺盛，2011年企业盈利状况还会继续提升，社会存量流动性仍较充足。但下跌动力包括：紧缩的货币政策提高无风险利率水平，压制整体估值水平上升，同时还引发市场对“硬着陆”的担心。
“中长期来看，我们重点关注的板块是泛消费股和高端装备、节能环保、新能源等与新兴经济相关的股票。”王华表示，虽然现在这类股票处于人气回落的过程，但还是可以从中挑选出一些真正的成长股。
“另外我们也会阶段性地重视低估值周期性股票的投资机会。”
