银华基金：低估值股票仍未到买点

银华基金：低估值股票仍未到买点 更新时间：2011-1-28 9:09:27 　　“目前投资在标的选择上陷入尴尬，估值低的股票真正的买点未到，大趋势好的股票，估值很高，面临较大的风险。” 银华基金日前发布的2011年投资策略中指出。　　银华基金指出，2011年上半年A股市场主要矛盾将主要体现两方面：一是经济层面上的通胀上行与政策调控的矛盾，二是市场层面的估值分化的矛盾。前者将决定投资组合仓位波动问题，后者则决定行业配置问题。通胀和上市公司估值分化将是2011年的主题。　　展望2011年的A股市场环境，银华基金认为中国经济社会战略转型的大背景没有变化。但经济刺激政策的负面效果也开始显现。这种负面效果集中体现为过多的流动性对商品价格的冲击。通胀成为2011年经济政策的主要矛盾。　　报告指出，在全球低利率的环境下，在经济整体增速趋于下降的趋势下，具有业绩高成长的行业和个股将享受较高的估值溢价，甚至出现局部的估值泡沫，获取贝塔的超额收益会比较困难，以大消费为主的行业个股将成为新蓝筹，买入并持有成为一种真正可行投资策略。　　报告认为，分化可能成为2010-2011年资本市场运行的核心关键词。2010年是以大金融为代表的传统产业与新兴加消费产业的估值大分化，2011年可能是新兴加消费产业内的估值大分化。一方面，一部分估值偏低的稳健成长型的股票具备了投资价值，甚至在某些阶段会表现出明显的超额收益。另一方面，比较大的波动将发生在新兴加消费产业。在资金的追逐下，相当多的上市公司已经被市场赋予了乐观的业绩增长预期和较高的估值水平，但是能够真正实现高成长的企业将是少数，那些依靠“讲故事”而获得暂时估值泡沫的企业，在泡沫破灭后股价会大幅下降。只有那些能够用财务数据证明自己的核心竞争优势和成长性的企业，才能持续享受较高的估值水平。　　“在2011年经济可能很平庸的假设下，未来投资需要去寻找成长与估值相匹配的投资标的。”综合考虑通胀和估值分化后，银华基金预计，一季度理想的投资策略是保持均衡的行业配置，卖出部分基本面支持不扎实的高估值品种，买入部分低估值品种。商报记者 崔启斌