银华周毅：大宗商品牛市或将长期持续

银华周毅：大宗商品牛市或将长期持续 更新时间：2010-11-20 7:58:08 理财一周报：周总您好，银华抗通胀主题基金是国内首只类大宗商品投资概念的基金产品，目前国际上与通胀相关的资产价格节节走高，您认为全球将会迎来新一轮通胀周期吗？ 　　周毅：我们认为，各国政府若以扩张性货币政策应对经济危机，滥发货币将导致全球通胀，同时，全球经济复苏脚步缓慢，利率或将长时间维持在极低位置，负利率状态也将推高全球通胀，故通胀将是长期持续的状态。后金融危机时代，量化宽松政策所带来的流动性泛滥效果还没有完全显现，但是可以预测，这种政策无疑将会导致全球性通胀预期进一步提升。　　理财一周报：作为普通大众，我们该如何应对全球性通胀预期呢？　　周毅：对于普通投资者而言，最朴素的抗通胀方式就是储存商品，就像上世纪80年代，很多家庭听说大米涨价就囤积大米，肥皂涨价就囤积肥皂。但是，这种模式必然受商品存储的制约，随着家庭财富的累积和商品种类的增加，这种原始的方式在目前是难以抵抗通胀对资产的侵蚀的。　　另外一种渠道是商品期货，但其投资门槛较高且有很强的专业性要求，不适合个人投资者。目前国内普遍采用的方式是通过购买商品生产者及其上下游的公司股票来实现抗通胀。商品价格上涨不一定能传导到公司利润之上，原材料和人员公司的提升会增加公司成本，因此，商品价格上涨并不完全等同于生产企业股价的上涨。所以，投资于商品指数及其相关基金产品才是抗通胀最直接最有效的方式。　　理财一周报：能具体跟我们谈谈为什么要设计国内首只类大宗商品基金吗？　　周毅：国际市场上各类大宗商品指数ETF及以大宗商品为主要投资标的的共同基金产品种类非常丰富，利用这些大宗商品相关的基金产品可以构建一揽子投资组合，涵盖所有CPI代表的成分商品，这是抵抗通胀最有效的投资组合。我们设计这只基金的初衷，就是为了实现国内投资者也能利用国外比较通用的抗通胀办法的目的，等于是我们替投资人到海外去买成熟的一揽子产品以抗通胀。　　银华抗通胀主题基金是一只基金中的基金，其主要投资标的大宗商品ETF多采取量化投资方式，风险收益特征非常明晰；而且这类产品费率相当低廉，有些甚至为0，这种设计使得银华抗通胀主题基金具有简单透明、费率低廉的优势。　　理财一周报：我们注意到，国际大宗商品的上涨已经持续一段时间，而且国际黄金屡创新高，国内许多投资者都去买金条，有些黄金店铺已经出现了供不应求的现象，您是如何看待这个现象的呢？　　周毅：全球通胀还处在起步阶段，一方面全球滥发货币的影响才开始显现；另一方面，全球大宗商品的供应弹性非常小，未来随着全球经济逐步复苏，商品供应将长期紧俏。商品牛市是全球宏观经济趋势的集中反映，这种趋势将在未来长期持续。　　对于金价，我认为，由于前期涨幅过快，短期来看金价可能面临暂时回调风险，但是从长期来看，通胀预期和黄金本身的稀缺性都决定黄金仍然具有较好的长期投资价值。　　更为重要的是，大宗商品所包含的品种很多，黄金只是其中一种，特定品种的短期调整不会扰动整体大宗商品市场的强劲走势。虽然全球经济复苏确实还比较缓慢，但经济二次探底的可能性不大，未来全球经济将维持稳定复苏的态势。经济的持续复苏将使原本就不宽松的大宗商品供需变得更加紧张，因此大宗商品长期牛市可期。　　理财一周报：请问您将如何进行资产配置呢？　　周毅：该基金是以抗通胀为目标，所以，在结构配置上将主要参照CPI指标构成，这能够保证投资组合抗通胀目标。在此基础上，我们会根据对全球宏观经济及商品市场走势的研究，选择性地调整组合中结构配置，例如减配部分短期风险较高的商品类别，提高表现突出的商品的持仓比例。在跑赢通胀的基础上，追求超额收益。　　具体的类属配置上，我们将从结构上降低基础金属的持仓比例，并相应增加能源品和农产品的配置比例。