银华分级基金上市首日双溢价前所未有

银华分级基金上市首日双溢价前所未有 更新时间：2010-7-16 0:07:46 　　分级基金中的高风险份额出现溢价并不必然，这主要与投资者对市场未来走势的判断以及高风险份额具有的杠杆效应有关。 　　唯一的上市首日双溢价

银华深证100指数分级基金已于6月7日上市交易。尽管当天市场萎靡下跌，该基金的两级份额折溢价表现却令投资者满意，双双出现1.49%和1.95%的溢价。如果回顾2007年分级基金出现以来、各个分级基金上市首日的折溢价表现，我们发现，上市首日出现低风险份额与高风险份额双溢价的，截止目前仅银华深证100指数分级基金一例。

银华稳进溢价属情理之中

事实上，分级基金中的低风险份额首日出现溢价是正常的，原因首先在于低风险份额所提供的预期收益对于大部分散户投资者和以保险公司为代表的机构投资者具有明显的吸引力，其次在于低风险份额在既定的利益分配机制下其理论价值本身就是大于面值的。

如果使用蒙特卡洛方法，模拟出基金跟踪的标的指数在未来1年内的走势，并计算与之相对应的银华稳进、银华锐进的净值变动情况，来确定其各自的现阶段理论价值。具体而言，是在风险中性的假设下，深证100指数的收益率将以无风险利率为均值呈现正态分布，且受到随机项扰动的影响。通过产生随机种子而得到深证100指数的随机游走路径，考虑银华深证100份额2元和银华锐进净值0.25元所触发的份额拆分，计算每条路径下最终银华稳进、银华锐进各自的净值，将所有路径得到的A、B份额净值加权平均，即可得到期望的两级份额终值。按照无风险利率折算至现在，即可得到两级份额的理论现值。结果显示，银华稳进的理论价值为1.05元，标准差为0.02%。因此综合来看低风险份额在上市首