银信理财产品周评：资金面边际收紧收益率上升空间不大

一周综述：

1、本周银信产品发行数量和发行规模下降。据不完全统计，本周53家银行共发行银信理财产品398款，环比减少13款；银信产品发行规模为2635.79亿元，较上周下降380.85亿元。

2、本周银信产品收益率小幅下降，产品期限下降。据不完全统计，本周银信理财产品的平均预期收益率为3.956%，较上周3.946%略有上升；本周平均产品期限143天，环比下降14天。

3、本周发行产品销售手续费率上升，资金托管费率上升。据不完全统计，本周发行产品手续费率为0.2328%，环比有所上升；产品销售托管费率为0.0272%，较上周亦有小幅上升。

一、市场与监管动态

1、超九成区域性银行已启动数字化转型。随着金融科技快速应用，银行内外部变革压力加剧，而不同体量、不同基因的银行机构在变革中的能力边界和数字化路线，也随之显现出差异。一些勇于创新的区域性银行正在积极启动数字化转型，目前有超九成的区域性银行已经启动数字化转型工作。内在的业务经营创新需求、外部客户群体与需求的变化，是驱动区域性银行数字化转型的重要驱动力。

2、华夏银行10亿元市场化债转股项目落地，“商行+投行”模式支持实体经济。华夏银行近日落地市场化债转股主动投资业务，规模为10亿元。此笔业务由华夏银行通过向陕西金融资产管理股份有限公司发放专项贷款的模式落地实践，满足了江苏悦达集团有限公司优化资产负债结构的需求，是华夏银行践行“商行+投行”战略的重要尝试。业内人士分析称，当前环境下，市场化债转股可帮助企业降低杠杆率，增加营运资金，轻装前进；对于银行而言，则有助于深化与企业的合作关系、提高投资决策能力促进战略转型。

3、工行亮相世界人工智能大会分享“工行智慧”。7月9日，2020世界人工智能大会云端峰会在上海开幕。中国工商银行作为大会唯一金融企业战略合作伙伴，携带最新人工智能创新应用成果，连续第三年参会，全面展示分享人工智能领域的“工行智慧”。在大会“AI+金融”云展厅，工行围绕“开放生态、智创未来”主题，以企业客户成长为主线，展示工行在服务客户、线上线下融合、风险控制等多个领域的最新智能化创新成果。

4、五家银行违规收费被点名，变相风险补偿或是症结。银保监会消费者权益保护局近期发布《关于银行违规涉企收费案例的通报》，曝光了5家银行的6个违规涉企收费案例。《通报》披露了中国农业发展银行强制搭售保险产品、中国农业银行不合理收取市场调节价费用、浦东发展银行未提供实质性服务而收取费用、大连银行收取费用与提供服务不符、北京农商银行超公示标准收取手续费的有关情况。

二、发行情况

本周银信产品发行数量和发行规模下降

据不完全统计，本周53家银行共发行银信理财产品398款，环比减少13款；银信产品发行规模为2635.79亿元，较上周下降380.85亿元。在股市延续结构性行情、全球主流央行均进入低利率时代、银行理财产品收益率不断走低的背景下，“固收+”未来仍将为稳健投资者重要的投资方向之一。七月以来A股行情火热，大量银行理财资金正借道公募基金涌入A股市场，银信理财发行规模与数量短期受到影响有所下滑。

发行量光大银行第一南京银行收益率回归4%以上

据不完全统计，本周银信产品光大银行以37款的发行数量位居第一，南京银行、浙商银行、交通银行、青岛银行等位居其后。在银信产品发行数量前五家银行中，连续两周收益率跌破4%的南京银行本周平均收益率再度回归4%以上，此外青岛银行平均收益率仅此于南京银行。

据不完全统计，本周银信产品1万销售起点数量为153款；5万销售起点产品数量为120款，两者数量之比1.275:1，上周比例为1.589，比例下降明显。

据不完全统计，本周银信产品下沉比例为1.275，环比有所下降。银行理财产品降低销售起点，增大下沉比例，有助于在理财市场抢占更大份额。今年以来，下沉比例一直保持震荡上行趋势，短期有所下降也难改长期上行趋势。

3至6个月期限产品数下降广东华兴银行收益率优势明显

据不完全统计，本周3至6个月期限银信产品数量占比40.39%，环比下降11.68%；3个月期限以下银信产品数量上升，环比增长10.95%；风险等级方面，本周R4级别风险产品略有新增，3款R4界别银信产品全部来自广东华兴银行，收益率皆高达4.4%以上，大幅超过银信产品平均收益率。

三、收益率与期限情况

本周银信产品收益率小幅下降产品期限下降

据不完全统计，本周银信理财产品的平均预期收益率为3.956%，较上周3.946%略有上升；本周平均产品期限143天，环比缩短14天。在央行连续暂停逆回购操作、临近税期、股涨债跌等多重因素的共同作用下，本周以来，货币市场资金由月初宽松态势转向边际收紧。市场预期央行大概率会重启逆回购操作，平稳短端资金利率，投放流动性，即收益率上升空间不大。

各期限产品收益率止跌明显国有行收益率下降

从产品期限方面来看，据不完全统计，本周仅3至6个月期限产品收益率环比下降，其他期限银信产品收益率全部有所增长。短期资金利率仍处在逐步向政策利率靠拢的趋势中，资金面相对上半年也出现边际收紧，各期限收益率亦有所止跌回升。

从各类型银行发行产品预期收益率情况来看，据不完全统计，本周国有行和股份行收益率环比略有下降，城农商行收益率环比略有上升。6月初以来，结构性存款发行量持续减少，国有银行和股份制银行收益率下降都较为明显。

据不完全统计，本周银信产品平均预期收益率为3.956%，较上周3.946%小幅上升；本周国有行收益率为3.7%，较上周3.73%略有下降。

收益率排名贵州银行榜首工银理财继续上榜

据不完全统计，从各银行银信理财产品收益率排名来看，本周贵州银行以4.89%收益率夺得收益率排行榜首，锦州银行、柳州银行等排名其后。理财子公司工银理财继续上榜，本周工银理财某款4年期的固定收益类封闭净值型理财产品收益率更是高达5%，大幅领跑市场。

四、费用情况

本周发行产品销售手续费率上升，资金托管费率上升。据不完全统计，本周发行产品手续费率为0.2328%，环比有所上升；产品销售托管费率为0.0272%，较上周亦有小幅上升。

五、未来市场展望

银行系AIC全线布局筹谋股权投资市场

近期，交通银行旗下AIC公司――交银金融资产投资有限公司在今年设立的交银资本管理有限公司正式完成私募备案登记。这标志着五大国有行AIC均取得私募股权牌照，为银行直接参与股权市场铺平了道路。作为银行系的债转股实施机构，银行系金融资产投资公司通过收购银行对企业的债权转为股权，起到降低企业杠杆率、化解金融风险的作用。银行系AIC通过债转股成功为企业去杠杆，成为助力资本市场发展的一股不可或缺的力量。

非标转标压力大利好高等级信用债

随着非标投资监管越来越严格，非标转标是未来发展趋势，而信用债有望成为银行非标需求转化方向之一，主要有三个原因：目前商业银行主要配置品种包括政府债券、政策性金融债、商业银行金融债等品种，非金融企业信用债配置较少，未来具有较大发展空间；相对于利率债而言，信用债投资收益较高，一定程度上可以弥补商业银行非标萎缩带来的盈利下滑压力；商业银行部分非标投资底层资产实际为信用债，未来这一部分投资大概率将直接转为信用债投资。

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