银信理财产品周评：收益率环比持平阶段底部来临

一周综述：

1、本周银信产品发行数量小幅下降，产品规模持续走高。据不完全统计，本周43家银行共发行银信理财产品444款，环比下降4.51%；本周银信产品产品发行规模为3611.03亿元，环比上升1.15%。

2、本周银信产品收益率环比持平，产品期限小幅下降。据不完全统计，本周银信理财产品的平均预期收益率为4.03%，较上周持平；本周银信产品平均期限为143.52天，较上周下降6.06天，环比下降4.05%。

3、本周12个月以上期限产品收益率走高，股份银行产品收益率持续增高。据不完全统计，本周12月以上期限产品平均收益率达到4.55%，比上周增加11BP，环比上升2.47%；股份行产品平均预期收益率为4.18%，较上周继续上升4BP。

4、本周发行产品销售手续费率和资金托管费率环比皆持平。据不完全统计，本周发行产品销售手续费率为0.214%，较上周持平；产品托管费率为0.025%，较上周亦无变化；

一、市场与监管动态

1、银保监会开618万元罚单，三家银行保险机构被点名。银保监会近日通报人保寿险、农业银行和邮储银行三家银行保险机构的行政处罚情况，并对其总公司、涉事分支机构及相关负责人合计开出618万元罚单。根据通报，银保监会在对人保寿险的专项检查中发现，该公司存在客户数据不真实、部分涉及可回溯管理的业务虚假等行为。银保监会表示，上述行为严重损害了消费者合法权益，决定对人保寿险总公司罚款135万元，对6家电销中心合计罚款80万元，行政处罚15人，并罚款123万元。

2、股份制银行受益定向降准，存贷比居高不下得到缓解。截至2019年9月末数据，存贷比排名前十位的A股上市银行中，股份制银行就占据了8席，有7家股份制银行的存贷比更是超过了90%。其中，浦发银行的存贷比高达104.64%，为所有银行中最高的。股份制银行如此高的存贷比，也意味着在加大信贷投放过程中，此类银行将面临更大的可贷资金来源约束，而额外降准将直接提升股份制银行的信贷投放能力，将在一定程度上激励这些银行下调对企业的贷款利率，符合当前降低实体经济融资成本的政策目标。

3、美联储再度降息，央行暂按兵不动。继美联储意外宣布降息100个基点并启动7000亿美元量化宽松计划后，3月16日央行开展1年期1000亿元中期借贷便利操作，利率水平维持3.15%不变。MLF利率水平保持不变，显示出中国货币政策无意跟随美联储步伐同频调整。分析认为，央行需要控制货币政策的节奏，保证充足的货币政策空间。2月MLF降息10个基点，上周五又宣布定向降准释放5500亿元长期资金，在当前国内疫情防控形势趋稳和企业复工复产加快推进时，货币政策会坚持以我为主，不会简单跟随海外央行步伐。

4、银行理财产品收益率破4。受国际金融市场震荡影响，加之人民银行定向降准，释放长期资金5500亿元，使市场资金面放宽松，银行理财产品收益率难改下跌趋势，一路跌破4%至3.98%，让不少投资者望而却步，纷纷转向其他投资渠道。对此，业内人士分析表示，随着货币政策宽松节奏加快，短期内货币基金和银行理财收益率继续下跌是大势所趋，投资者更趋于理性，多元化资产配置成主流。

二、发行情况

本周银信产品发行数量小幅下降，产品规模持续走高。

本周43家银行共发行银信理财产品444款，环比下降4.51%；本周银信产品产品发行规模为3611.03亿元，环比上升1.15%。从图1可以看到，银信产品规模从春节之后以稳健速度保持增长，银信产品发行数量则是在震荡中趋势上升。受疫情影响产生的底部已经形成，银信产品在发行数量与发行规模上已经逐步走出了疫情影响产生的低谷区间，回升至正常水平趋势明显。

中国银行发行数量保持首位产品销售起点5万继续领跑

据不完全统计，本周中国银行发行了56款投向银信的产品，较上周增加一款，同时仍位列银信产品数量排行榜前第一名；在本周排名发行数量排名前五的机构中，南京银行以4.20%的平均收益率，比上周增加2BP，位列收益率排行榜第一位；中国银行以605亿元的发行规模，位列产品发行规模排行榜第一；此外华夏银行本周以25款银信产品发行数量上升到了第五。

从以往银信产品销售起点分布情况看，1万元为银信产品最主要的销售起点，但是从上周开始5万销售起点产品数量有领跑1万销售起点产品数量的迹象。本周销售起点为1万的银信产品数量为164款，占比为36.94%；而本周销售起点为5万的银信产品数量为169款，占比为38.06%，保持着领先地位。在央行宣布定向降准之前，部分股份制银行存贷比一直居高不下，此次降准让中小银行压力得以缓解，销售起点上升至5万为主流，也是众多银行受益于定向降准的一个表现。

产品期限保持3至6月为主流高风险偏好产品数量占比继续下降

据不完全统计，本周期限3个月以下的银信产品发行数量为169款，占比38.06%，；产品3至个6月以下的银信产品发行数量为185款，占比41.67%，环比增加2.75%，成为本周期限主流。风险评级方面，本周发行产品整体高风险偏好有所下降，其中发行风险等级为R3及以上的产品数量为62款，占比为13.96%，较上周下降1.96个百分点。值得注意的是，中高风险等级的银信产品数量占比已经持续下降2周，分析认为和外围美股十天四次熔断影响有关。美元指数连续走强一周创三年新高，全球性的美元荒代表着避险资金涌入国际货币美元，后续市场依旧稳健避险为主。

受到外围市场持续暴跌的影响，本周银43家银行投向权益类资产的银信产品占大幅下滑。据不完全统计，本周投向包含权益类资产的产品数量为51款，占比为11.49%，较上周的占比16.77%进一步下降了5.28个百分点，下降幅度环比扩大12倍。本周投向包含金融衍生品的产品数量为45款，占比为10.14%，较上周上升1.75个百分点。美股史诗级别十天四次熔断，金融市场空头强势，投资方向包含股票类的银信产品大幅减少，市场情绪不容乐观，同样高波动性的衍生产品迎来百年一遇机会。

三、收益率与期限情况

本周银信产品收益率环比持平产品期限小幅下降

据不完全统计，本周银信理财产品的平均预期收益率为4.03%，较上周持平；3到6月期限产品主流趋势明显，受此影响本周银信产品平均期限为143.52天，较上周下降6.06天。对冲外围金融市场大崩同时助力国内经济恢复发展，央行本周16日对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，进一步释放流动性给予信心。另一方面美股再度降息，央行表示不跟随美联储步伐同频调整，银信产品收益率短期有望构筑阶段性底部。

12个月以上期限产品收益率走高股份银行产品收益率持续增高

本周12个月期限产品预期收益表现亮眼，环比上升11BP；银行银信产品随着其产品期限的拉长，收益率水平也随之逐渐上升，其中12月以上期限产品平均收益率依旧最高，达到4.55%；3个月以下期限平均收益率最低，仅为3.91%，同比无变化；而对于主要期限类型即3-6个月期限的产品，其平均收益率为4.03%，较上周下降1BP；6-12月期限产品的收益率为4.15；较上周上升1BP。在一定程度上我们可以认为产品收益率与产品期限成正比，往往产品期限较长的产品，其产品收益率相对而言会更高。此次新冠状病毒被称为引爆经济危机的导火索，避险资金纷纷涌入美元，本周6个月以上期限产品受到了热捧。

从各类型银行发行产品预期收益率情况来看，本周不同类型银行之间的理财产品收益率差别较大；其中国有行产品预期收益率为3.73%，较上周下降2BP；股份行产品预期收益率为4.18%，较上周上升4BP；城农商行产品预期收益率为4.1%，与上周持平。

锦州银行位居收益榜第一平均收益率为4.79%

从各银行银信理财产品收益率排名来看，锦州银行依旧位居本周收益榜首位。本周锦州银行发行产品平均预期收益率为4.79%，较上周无变化。盛京银行、营口银行、长沙银行、九江银行依次位列收益榜前五，收益率分别为4.68%，4.47%，4.28%和4.28%。

四、费用情况

本周发行产品销售手续费率和资金托管费率环比皆持平。据不完全统计，本周发行产品销售手续费率为0.214%，较上周持平；产品托管费率为0.025%，较上周亦无变化；银行理财业务逐渐回到正轨，资金托管费率今年来持续下降，近期有望迎来阶段底部区间。

五、未来市场展望

多产品恐收获最低预期收益率

近年来，挂钩黄金和汇率的银行结构性产品，一度成为市场的畅销品，但是近日黄金、大宗商品价格大幅波动，使得一些结构性产品恐难收获最高预期收益率。疫情作为外生冲击，对于经济金融的冲击是结构性存款发行时难以预料的。疫情对全球经济金融市场造成了较大冲击，也导致近期到期的结构性存款大概率获得低收益。从结构性产品本身来看，这种低收益是正常的，投资者也应该理解接受，但金融机构也要做好客户解释等工作。

市场波动折损结构性产品收益率

当前海外疫情仍在快速蔓延的情况下，疫情的经济金融影响难以准确预料，加大金融机构发行结构性产品的难度，主要是对投资标的走势不好准确预测。所谓结构性产品是指银行在固定收益类资产基础上嵌入金融衍生工具，通过与汇率、股票价格、商品价格、指数等的波动挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得相应收益的金融产品。从资金配比上，结构性理财产品普遍将大部分资金放到存款、债券等固定收益的产品里，做安全投资，剩下的一小部分放到远期、期权、黄金、股票等风险大的产品中，做风险投资。因此它的预期收益率通常是一个区间。也正是由于与衍生品挂钩的特性，金融市场走势波动将直接影响结构性产品的最终收益率。

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