银信理财产品周评：收益率止跌企稳反弹空间不大
一周综述：
1、本周银信产品发行数量和发行规模下降。据不完全统计，本周53家银行共发行银信理财产品318款，环比减少149款；银信产品发行规模为2160.32亿元，较上周下降1536.56亿元。
2、本周银信产品收益率小幅增长产品期限上升。据不完全统计，本周银信理财产品的平均预期收益率为3.958%，较上周3.949%略有增长；本周平均产品期限155天，环比上升3天。
3、本周发行产品销售手续费率下降，资金托管费率上升。据不完全统计，本周发行产品手续费率为0.2158%，环比有所下降；产品销售托管费率为0.0271%，较上周亦有小幅上升。
一、市场与监管动态
1、银行系AIC三年考：权益性资金供给来源有限。距离首家银行系AIC成立已有三年时间，截至目前五家国有行成立了AIC并开始展业，股份行、农商行也有意入局。当前银行系AIC在展业中，可与母行实现双向联动；从涉及行业来看，由于AIC的“天然属性”，能为企业提供资本金投入，在“新基建”领域已完成前期进场；不过，经过三年的发展，银行系AIC仍面临一些限制，如资本占用高、项目退出难、提供资本金供给的渠道有限等问题。
2、 互联网巨头扎堆民营银行大2家跻身“千亿俱乐部”。自2014年首批5家民营银行获批筹建后，截至目前，已有19家民营银行开业运营。当前，民营银行股东中不乏互联网巨头，例如腾讯、阿里、苏宁、小米等均有入股的民营银行。实际上，互联网巨头接连的加入不仅是看上了民营银行稀有的金融牌照，更是盯上了民营银行异军突起的潜力。成立之初，民营银行由于“一行一店”等限制并不被看好，但成立至今逾五载，民营银行的发展速度却让不少人瞠目结舌。
3、三峡银行IPO 重庆信托受益国内12家信托入股21家银行。重庆三峡银行上市申请获监管机构批准，A股有望迎来信托系商业银行。作为三峡银行的大股东，持股29%的重庆信托也有望进一步巩固在信托行业的领先位置。事实上，信托公司利用自有资金投资金融机构股权并不是新鲜事，银行则是最受信托青睐的金融牌照。据了解，目前国内共有12家信托公司入股21家银行。有业内研究人士指出，信托投资银行主要看重财务回报，获取稳定的投资收益，另外，同属金融行业的业务协同作用也是信托参与银行股权的重要原因。
4、逐鹿大湾区银行加码布局绿色金融。日前，四部委联合发文推动粤港澳大湾区绿色金融合作，地方政府的利好政策也频频落地，粤港澳大湾区绿色金融步入快车道。值得一提的是，银行机构积极践行绿色金融理念，着力支持节能减排、资源循环利用、水环境治理、环保绿化等行业领域的资金需求，已在绿色信贷、绿色债券等方面下足功夫，共同助力大湾区绿色金融发展。
二、发行情况
本周银信产品发行数量和发行规模下降
据不完全统计，本周53家银行共发行银信理财产品318款，环比减少149款；银信产品发行规模为2160.32亿元，较上周下降1536.56亿元。受节假日影响，本周银信产品发行数量与发行规模均有不同程度下降。金融开放速度加快，国外资管机构的加速进入会给国内资管行业带来巨大压力，近期市场传言银行有望获得证券牌照扩大金融开放。规模较大的银行，可以发挥规模优势，为更长远的未来奠定竞争力。
发行量光大银行第一预期收益率南京银行领跑
据不完全统计，本周银信产品光大银行以37款的发行数量位居第一，浙商南京等位居其后。值得注意的是，本周南京银行平均收益率报3.976%，跌破4%关口。
表1本周银行银信理财产品发行排行单位：款、亿、天、%
排名发行机构产品数量产品规模平均期限平均收益率1光大银行37--125.383.9042浙商银行29142167.103.9583南京银行2341.8131.003.9764交通银行2313994.783.8805青岛银行1433.1205.503.936 数据来源：用益金融信托研究院
据不完全统计，本周银信产品1万销售起点数量为111款；5万销售起点产品数量为106款，两者数量之比1.047:1，上周比例为1.319，比例下降明显。
表2 本周银信理财产品销售起点分布情况单位：款、%
1万元5万元5至100万元100万元及以上数量1111065444占比34.9133.3316.9813.84 数据来源：用益金融信托研究院
随着资管新规、理财新规、理财子公司管理办法的下发，理财门槛的降低，个人理财受到更大程度的重视，一方面长尾效应明显，能够为银行带来更多的客户，另一方面也能提升银行理财资金的稳定性，降低巨额赎回风险。
6个月以下期限产品数占大头广东华兴银行中风险高收益
据不完全统计，本周银信产品期限主要以短中期为主，6个月以下期限产品占比78%，12个月以上期限产品数量环比上周略有下降。风险等级方面，银信产品以稳健风格为主，中低风险R2级别产品占比79%，中高风险等级产品较上周有所减少。
三、收益率与期限情况
本周银信产品收益率小幅增长产品期限延长
据不完全统计，本周银信理财产品的平均预期收益率为3.958%，较上周3.949%略有增长；本周平均产品期限155天，环比延长3天。22日LPR报价保持不变，重要会议传达信息货币政策应预留适度空间，短期内进一步宽松预期降低。本周银行理财收益率虽有小幅增长，但后续货币政策宽松走向不变，收益率上升空间不大。
中长期产品收益率略有修复国有行收益率上升
从产品期限方面来看，据不完全统计，本周3个月以上期限产品收益率全部环比增长，仅3个月以下期限产品收益率环比下跌。
表4 各期限银信理财产品预期收益率情况单位：%
本周上周环比涨跌3个月以下3.813.85-0.043至6个月3.973.940.036至12个月4.144.120.0212个月以上4.384.370.01 数据来源：用益金融信托研究院
从各类型银行发行产品预期收益率情况来看，据不完全统计，本周国有行收益率环比有所增长，股份行和城农商行收益率环比略有下降。相比国有行，股份行和城农商行成本刚性更为明显，收益率下降速度较为缓慢。
表5 各类型银行银信产品预期收益率情况单位：%
本周上周环比涨跌国有行3.883.740.14股份行3.964-0.04城农商行3.963.97-0.01 数据来源：用益金融信托研究院
据不完全统计，本周银信产品平均预期收益率为3.953%，较上周3.949%小幅上升；本周国有行收益率为3.88%，较上周3.74%增长明显。
收益率排名招商银行榜首城商行位居其后
据不完全统计，从各银行银信理财产品收益率排名来看，本周招商银行以5.04%收益率夺得收益率排行榜首，贵州银行、锦州银行等城商行排名其后。理财子公司未上榜，多家子公司平均收益率下降到4%左右。
表6 本周银信理财产品预期收益率排行单位：%
排名发行机构产品数量平均预期收益率1招商银行45.0402贵州银行44.7953锦州银行54.7104广东华兴银行44.5755盛京银行74.536 数据来源：用益金融信托研究院
四、费用情况
本周发行产品销售手续费率下降，资金托管费率上升。据不完全统计，本周发行产品手续费率为0.2158%，环比有所下降；产品销售托管费率为0.0271%，较上周亦有小幅上升。
五、未来市场展望
环境推动理财市场整体转型
资管新规的发布，使打破刚性兑付被正式提上日程，资管市场的风险将从金融体系内部缓释到市场。过渡期内，投资者需要逐渐适应“打破刚兑、风险自担”的新投资理念，根据自身风险承受能力和风险偏好，逐步学会寻找优秀的金融服务机构和最适合的金融投资产品。另一方面，老龄化正在成为新的社会困扰，主要体现在现有人口的年龄结构老化、新生人口数量的下滑，老龄化带来的影响将在未来20年内不断释放。对于金融领域而言，年龄结构的变化，将会使得投资者的财富目标发生变化，从而对金融机构提供的服务产生影响。
利率变化推动理财业务模式变化
利率环境变化，为理财资产配置改变带来结构性变化。随着全球利率下行，叠加疫情带来的宽松货币政策，长远看我国利率也将进入下行通道，固收类资产投资收益将会降低；另一方面，利率下行将改善实体企业的边际融资成本，经营状况有望提升。综合来看，未来固收类资产投资占比相对于权益类资产占比将会有所下降。目前来看，各行对标的产品体系依旧以固收类产品为主，混合类产品数量较少，权益类产品更是寥寥无几。这一方面是受限于当前各银行在权益类资产投研方面还存在明显的不足，另一方面也是投资者的风险偏好改变需要较长的时间。但是可以预见，随着理财资产配置的改变，拥有较强投研能力的银行将获得新一轮的发展。
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