银信理财产品周评：发行数量减少规模却上升
一周综述：
本周银信产品发行数量整体下降；据不完全统计，本周36家银行共发行银信理财产品401款，较上周下降了3.37%；产品发行规模为3248.38亿元，较上周上升9.92%。
据不完全统计，本周银信理财产品的平均预期收益率为4.04%，较上周下降0.02个百分点；产品平均期限为146.09天，较上周减少9.16天。
一、市场与监管动态
1、百家银行“无接触”小微授信，史上最大规模联合贷款行动开启。3月5日，全国工商联联合网商银行发起一项“无接触贷款”计划，将推出十项相关举措，拟在半年内，支持全国约1000万家小微企业、个体工商户及农户等复工复产。计划一推出，100家银行迅速集结加入。网商银行方面表示，政策性银行、六大国有银行、股份制银行以及各地的城商行、农商行、村镇银行都参与了这一计划。
评：这其实就是一次大规模的联合放贷。“无接触贷款”可解困信贷人员上门等问题，因此成为行业趋势，也间接加速了银行业之间的合作。用科技手段让资金需求方，足不出户合法合规获得贷款，有效解决小微贷款的“最后一公里”问题，为复工复查做出重要推动力。
2、银行信贷满负荷投放，银行争抢优质授信客户。中国银行业协会发布的最新数据显示，截至3月3日，各银行业金融机构合计信贷支持超过12543亿元。多数银行表示，已准备满负荷投放信贷，尤其是对公贷款，正在加速尽调、审批、投放。
评：目前只要经营状况良好、有信用记录和抵押物的企业，不论行业，获得信贷的几率都大大提高。
3、在2020年，银行永续债发行依旧快马加鞭。本周三晚间，邮储银行发布公告称该行800亿元永续债发行已获监管部门批复，占年内获批总规模的六成以上，这也创下了年内永续债发行规模的新高，这也意味着，六大国有银行在发行永续债之路上已无一缺席。虽然中小银行在单笔永续债的发行规模上难以与国有大行匹敌，但前者在今年已有6家获批发行永续债，合计发行规模达已达380亿元，这也从另一侧面释放出了监管层坚定支持中小银行补充资本的重要信号。
4、银行股久违大涨：多数个股仍破净，板块防御性凸显。受到外围疫情影响以及降息博弈逾期，银行板块在3月5日迎来大涨，张家港行涨停，板块弥补2月3日两市下跌以来的缺口。当前银行板块PB估值处于过去5年估值中枢的底部位置。从估值的角度看，安全边际较高。相较于其他板块，在经济下行周期，银行板块的盈利水平更具稳定性，叠加板块低估值、高股息的特点，配置性价比凸显。
二、发行情况
本周银信产品发行数量减少，发行规模攀升
本周银信产品发行数量整体下降；据不完全统计，本周36家银行共发行银信理财产品401款，较上周下降了3.37%；产品发行规模为3248.38亿元，较上周上升9.92%。在疫情影响背景，2月份银信产品发行数量仍处于低谷区间，但是为了进一步推动复工复产，以及国内疫情表现稳定可控等因素加持下，银信产品发行规模在发行数量减少的情况下迎来小幅攀升。
本周发行的银信产品中，仍以封闭式产品作为绝对主力，发行量为386款，占本周总发行量的96.26%；其他还包含少数开放式产品，发行量为15款，仅占本周总发行量的3.74%，由于开放式产品的产品期限一般较长，转型发展过程中出于合规性考虑各类型开放式预期收益型产品发行量较低，无论是预期收益型还是净值型理财产品，封闭式产品发行占比均为最高。
中国银行发行位居首位产品销售起点1万为主
据不完全统计，本周中国银行发行了55款投向银信的产品，较上周减少1款；仍位列银信产品数量排行榜前第一名；在本周排名发行数量排名前五的机构中，浙商银行以4.22%的平均收益率，位列收益率排行榜第一位；中国银行以600亿元的发行规模，位列产品发行规模排行榜第一；
从本周银信产品销售起点分布情况看，1万元为本周银信产品最主要的销售起点。据不完全统计，本周销售起点为1万的银信产品数量为144款，占比为35.91%，较上周上升1.45个百分点；本周销售起点为5万的银信产品数量为143款，占比为35.66%，较上周下降2.41个百分点。 随着银行理财新规落地销售起点由5万元下调至1万元，一定程度打破了资金量小的投资者的认购壁垒，将投资者市场进一步下沉。但随着可认购产品规模的放开，或造成银行存款的流失。后续销售起点为1万的银信产品数量与银行存款规模应该会出现个平衡点，有待进一步研究分析。
3月以下期限产品占主流投向权益资产比例下降
在本周发行的银信理财产品中，3个月以下是最主要的期限类型，本周该期限占比有所提高，据不完全统计，本周期限3个月以下的银信产品发行数量为159款，占比39.65%，较上周上升2.78个百分点。产品风险评级方面，本周发行产品整体风险评级水平有所提升，其中发行风险等级为R3及以上的产品数量为71款，占比为17.71%，较上周上升0.36个百分点。对比国外银行利率，不少国家已经进入负利率时代，时代趋势不容改变。未来低风险的中长期投资产品会更受到市场投资者青睐，用以对冲利率下行风险。随着资管新规的银行理财细则的落地，银信理财产品发行主流由短期往中长期过渡的趋势会愈发明显。
当前银行理财产品投资风格依然保持了较为稳健的特点，固定收益类理财产品占主要上地位。本周36家银行投向权益类资产的银信产品占比有所下滑。据不完全统计，本周投向包含权益类资产的产品数量为69款，占比为17.21%，较上周下降了3.27个百分点。本周投向包含金融衍生品的产品数量为40款，占比为9.98%，较上周上升1.55个百分点。
三、收益率与期限情况
本周产品收益率微降产品期限较上周缩短
据不完全统计，本周银信理财产品的平均预期收益率为4.04%，较上周下降0.02个百分点；产品平均期限为146.09天，较上周减少9.16天。国内短期需要积极推动复工复产，下调LPR报价有助于推动企业贷款利率显著下降，切实降低实体经济融资成本，产品收益率微降符合市场预期。国外受疫情影响，各国央行开始降息释放宽松，短期内利率下行趋势不改，流动性将持续宽松，银行理财收益率仍有一定下行空间。
各期限产品收益率有降有升股份银行产品收益率较高
本周各期限产品预期收益均有所下降；银行银信产品随着其产品期限的拉长，收益率水平也随之逐渐上升，其中12月以上期限产品平均收益率最高，达到4.53%，较上周上升13BP；3个月以下期限平均收益率最低，仅为3.91%，较上周下降4BP；而对于主要期限类型即3-6个月期限的产品，其平均收益率为4.06%，较上周上升1BP；6-12月期限产品的收益率为4.16；较上周下降5BP。在一定程度上我们可以认为产品收益率与产品期限成正比，往往产品期限较长的产品，其产品收益率相对而言会更高。
从各类型银行发行产品预期收益率情况来看，本周不同类型银行之间的理财产品收益率差别较大；其中国有行产品预期收益率为3.77%，较上周下降5BP；股份行产品预期收益率为4.12%，较上周下降4BP；城农商行产品预期收益率为4.13%，与上周持平。
锦州银行位居收益榜第一平均收益率为4.79%
从各银行银信理财产品收益率排名来看，锦州银行依旧位居本周收益榜首位。本周锦州银行发行产品平均预期收益率为4.79%，较上周无变化。本周发行的预期收益率最高的银信产品为“创鑫169期364天封闭式净值型非保本人民币理财产品”该产品由锦州银行发行，产品期限为364天，预期收益率为5.05%。盛京银行、工商银行、营口银行、和长沙银行/九江银行同时位列收益榜前五，收益率分别为4.67%，4.55%，4.48%和4.28%。
四、费用情况
从本周的银信产品费率情况来看，据不完全统计，本周发行产品销售手续费率为0.216%，较上周上升7BP；产品托管费率为0.026%，较上周下降1BP；在当前疫情得到有效控制的背景下，短期经济形势有望迎来拐点，各家银行纷纷开启线上线下结合模式推广产品，银行理财业务逐渐回暖，相关费用收入也回升至常态区间。
五、未来市场展望
收益率走势维持低位
2020年央行全面降准，在宽松的流动性背景下，未来短期利率大概率维持低位水平。同时，长端利率走势受经济基本面影响较大，目前受疫情叠加影响经济发展预期没有明显的利好信号，长端利率大幅回升概率较小，2020年理财产品整体收益回升的概率较小，预计会维持现有低位水平或继续小幅下行。
外围降息促进宽松
美股下跌，美债破1！从以往美联储采取紧急降息50个基点之后大类资产的走势来看，虽然美联储采取降息政策目的在于刺激经济，但紧急降息本身也通常意味着严重事态，市场情绪也更偏向于避险，因此紧急降息之后短期对于美股与美元的更偏利空，美债随之走强。相较于新冠疫情在海外的快速发酵，国内新冠疫情总体趋于稳定，美联储降息带来的全球流动性改善更有利于国内营造宽松市场环境。参考08年全球央行联手稳定市场的经验，国内央行也可能选择及时跟进。总的来说，3月份利率将进入新一阶段的下行行情。
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