债务货币化可能是美联储唯一的出路
在历年的货币政策干涉干与中，货币的流动速度每次都随着经济勾当的广度和强度而降低。如下图所示，在以GDP作为权衡经济环境的标杆下，我们不雅察到1988年显然是个分水岭，在1998年以后货币的流动速度在大年夜幅降落，陪同着经济增长的乏力。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 所以1988年究竟产生了什么，跳动财经，导致自此之后货币流通速度崩溃？对此，零对冲指出，造成这种场所排场并非是一夜就能达成的，跳动财经，而是源于美联储数十年来一次又一次的货币宽松办法，到在1998年，美联储终于越过了临界值，过多的债务包袱减弱了经济增长的动力。 现实中，货币流通速度是不稳定的，所以抱负中的货币政策几乎无法到达上述效力，但货币流通速度有助于权衡经济的健康和活力。高货币流通速度凡是与健康、不竭成长的经济挂钩，而较低的货币流通速度凡是与经济阑珊沾边。 流动性陷阱是指当一按时期的利率水平降低到不克不及再低时，货币需求弹性就会变得无限大年夜，即无论增加几多货币，都会被人们储存起来。产生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。 下面我们将货币供应量与通胀率举行比力，我们得出了一个与主流概念相悖的结论：自1980年以来，货币供应量增加之后往往通胀率会低于均值。与主流概念大年夜相径庭的原因在于，货币流通速度这一变量是不可忽视的。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 货币流通速度是经济总收入与货币供给量的比率。假如经济中货币流通速度是稳定的，那么通过简单地设定总量的方针，货币政策可以获得任何抱负的收入水平。 美联储自本年三月以来，加大年夜了货币政策宽松的力度，与此同时，担心通胀会攀升的人日益增加，但零对冲指出，如今美联储正处于逆境中，疲弱的经济增长意味着较低的通胀率，最终将迫使美联储把未来所有债务通通货币化。 Zerohedge阐发师指出：在欠债累累的经济中，利率必需连结较低水平，因此美联储别无选择，只能通过发行尽可能多的货币来将其债务货币化，以防止利率大年夜幅上升。但较高的债务水平会继续阻碍经济增长，使美联储陷入债务周期。 别的，由于经济增长于通胀率呈正相关，所以美联储一直但愿催生更高的通胀率，但却始终没能做到。事实上，目前的5年平均通胀率经调整后的增长率仅为1.64％，与80年代的4.79％实际增长率相去甚远。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 从理论上讲，低利率可以刺激消费和投资，宽松的货币政策应导致更高的通货膨胀，但有一种环境会终结这一理论，就是流动性陷阱。 过多的债务还带来了什么后果？曩昔十年来利率对经济的影响越来越大年夜，尤其是当利率上涨时。在一个欠债总额达75万亿美元的经济体中，较高的利率会立即对消费发生影响，占经济增长的70％。正如下图所示，每次利率从先前的低点大年夜幅上涨时，都会呈现经济危机、阑珊或熊市。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 当前，由于利率处于历史低位，消费者正忙于购房购车，但假如利率升至1.5％至2％之间，经济增长将迅速停滞。美联储现在对这一点十分清楚，这也是为什么美联储会迅速降低利率和增加债券采办的原因。 流动性陷阱的特征是短期利率连结在零附近。别的，货币根本的波动无法转化为总体价钱水平的波动，而这两个特征十分合适现在美国的状况。 最后，投资者请继续留神大年夜选成果和本周五的利率决策，以及其对未来美联储政策路径或将发生的影响。 为了充实解释为什么美联储现在陷入逆境，我们必需从通胀这个前提起头，市场广泛预期，在宽松的货币政策下，流动性的增加将激发通胀，因为货币供应量的增加会导致货币贬值进而激发恶性通货膨胀。
