美股评论:尾盘反转寻常事
美股评论:尾盘反转寻常事 更新时间：2010-6-2 0:04:59 最近一段时间以来，股市动不动就在尾盘反转自己当天的行情，已经几乎成为了一个众所周知的笑话。
记得上周有一天，我和一位华尔街分析师一同去参加一场研讨会，而那天，股市开盘时的表现恰恰非常强势。“千万不要高兴过头。”记得他揶揄道，“到了交易日的最后一个钟头，市场肯定会改变方向，今天一定还是低收。”
这种奇特的状况不但成为了笑话，甚至还唤醒了许多投资者心中的一种模模糊糊的认识??市场是处于某种阴谋操纵之下的。比如说，当市场在某一天的盘中大跌，而这些损失收盘前却都得以挽回，我们就会在许多人的博客上看到，他们认定政府是在背地里做了一些偷偷摸摸的事情，还像模像样地说，这些事情是出自一个叫做“大跌保护团队”的机构的手笔。这一机构存在的目的就是防止股市跌得太狠，吓坏了投资者。
可是，当股市盘中大涨，而最终宣告低收时，又会有一种相反的阴谋论出现在许多人的口头：大机构投资者错失了当初的大部分涨势，现在正追悔不迭，因此他们联手操纵，希望能够将股价压低，这样就可以为自己找到合适的入场机会了。
不过，众所周知，这一切还都只能说是推测，那么，现实是怎样的呢？统计数据在说些什么？近期的尾盘反转行情出现频率，真的就比往年要多很多么？
为了找到问题的答案，我从道琼斯指数部门那里要来了1997年年底迄今每个小时的道琼斯工业平均指数点位。然后，我将这些数据输入了统计软件，希望能够确认尾盘反转行情大量出现是否真的是一个新的现象。
结果我发现，这种工作根本是徒劳无功。
我们首先不妨来看看道指在纽约时间下午三时之后，即交易日最后一个小时中的行情与之前时间中行情不同的情况出现了多少次。比如5月6日，所谓闪电崩盘行情发生的那一天，就是这样的情形??当日，收盘前90分钟的时候，道指下跌了近1000点，而最后一段时间，市场疯狂反扑，最终“仅仅”低收了348点。
统计数据显示，像这样的交易日，每年出现的具体次数如下：
1998 117
1999 115
2000 115
2001 117
2002 109
2003 108
2004 117
2005 109
2006 145
2007 121
2008 110
2009 122
2010 122
平均说来，1997年年底至今，这种市场最后一个小时改变当天行情发展方向的情况每年出现118次。今年前五个月当中，这样的情况共出现了51次，以此频率推算，则全年当在122次上下。考虑到这一数字本身的波动是非常正常的，我们可以得出结论：至少就今年前五个月的情况看来，今年这种行情出现的频率与历史平均水准之间其实并没有根本性的差异。
这第一条线索告诉我们，其实是我们的感觉在欺骗我们，让我们认为近期的反转行情出现得太多，但其实，这很可能是最正常不过的事情。
在接下来的统计研究当中，我缩小了所谓反转日的定义域。这些交易日必须是市场在交易日最后一个小时之前下跌，但是最终收盘时却宣告上涨的。这样一种研究，是为了让那些认定有所谓PPT存在的投资者对于情况能够有个更加清楚的认识。
统计显示，符合这样定义的交易日每年出现的次数为：
1998 12
1999 23
2000 13
2001 13
2002 19
2003 5
2004 15
2005 21
2006 18
2007 16
2008 21
2009 16
2010 10
又一次，统计数字依然无法提供支持，让我们断言近期的反转交易日出现的频率有些反常。具体而言，1997年以来，这样的交易日平均每年出现16次，而假如今年的市场延续前五个月的频率，则最终这种交易日出现的次数还不及历史平均水准。
虽然这样一个分析并没有能够发现什么明确的变化，但是却足以让我们从中获取两个重要的投资经验。首先，我们的印象常常是靠不住的，无论它让我们感觉多么强烈，或者是多么顺理成章，我们都最好将其与客观现实好好比较一番。我妻子是一位临床心理学家，她告诉我，其实人从心理上说，是不能够真正接受无逻辑的随机事物的。比如说，当我们看到一组随机排列的数字，我们就会绞尽脑汁地去找出某种逻辑或者规律来。
当然，我必须补充一句，也可能有些时候，逻辑确实是存在的。只是，这并不意味着这些逻辑是可以通过我们所谓的第一感自然得到的。
第二点是，波动总是股市不可回避的一个本质性的现实存在。近期我们所看到的，让我们觉得似乎是非常极端的波动，然而实际上，那距离真正意义上的正常其实并不遥远。
我们最好还是习惯了吧。
