智能交通面临爆发机遇 9股一飞冲天
智能交通面临爆发机遇 9股一飞冲天 更新时间：2011-3-9 9:40:36 智能交通面临爆发性机遇 基金布局力挺 当交通拥堵成为社会议题后，交通拥堵问题也引发智能交通行业的投资机遇，而一系列相关公司一年多来的IPO行为似乎也表明该行业前景可期，基金经理对智能交通领域的投资机遇关注度也越来越高。 2009年下半年以来，智能交通系统领域就出现了企业IPO的高潮，仅2010年就有四、五家智能交通公司上市，这是一个信号。国内一位基金经理向记者表示，堵车问题已成为一个公众议题，解决交通拥堵也成为城市管理者急切破解的一道难题，但可以肯定的是，发展智能交通将成为一种普遍性的需求。 某基金专户投资经理认为，未来城市生活品质也将体现在交通是否便捷上，这使得智能交通行业面临爆发性的机遇。 根据记者观察，对这一领域的布局，基金、私募等机构已有动作。其中华宝兴业介入了交技发展，该股去年四季度至今涨幅约50%，其中2011年头两个交易日的涨幅即超过11%。私募基金也在积极挖掘智能交通标的，其中键桥通讯、银江股份均被私募重仓，明星私募罗伟广旗下的三只私募产品持有银江股份逾450万股。 而博时、景顺长城基金也都是热衷智能交通的机构，截至去年三季度末，博时基金布局了智能交通领域的湘邮科技、东软集团、启明信息等；而景顺长城介入了川大智胜、四维图新、软控股份等一批标的。 2010年7月15日在香港上市的中国智能交通半年涨幅高达54%，凸显了海外基金对智能交通行业的青睐。而海外基金对智能交通领域上市公司的看好，也可以从QFII在A股市场的布局可窥一斑。 IBM在2010年中期介入亿阳信通的投资，QFIIUBS AG LONDON BRANCH则介入宝信软件。而2010年5月上市的中小板公司四维图新更被QFII重资持有，该股亦被基金公司扎堆布局，锁仓持有迹象非常明显。其中QFII国泰君安-建行-香港上海汇丰银行即是四维图新的第一大机构投资者，截至2010年三季度末，QFII持有四维图新超过230万股，占该股流通股比例的4.24%。四维图新已为包括QFII、基金在内的投资者带来较好的收益，其上市至今的涨幅高达100%。 一些传统行业的上市公司也在积极拓展诸如智能交通领域的新兴增长点。 2009年12月份上市的中国重工IPO募投项目包括智能交通管理系统、海上智能交通系统等。因此，在资金越来越多的从传统上市公司抽离到新兴产业领域的背景下，基金扎堆布局该股的一个因素有可能是后者积极培育智能交通这样的新兴行业。南方隆元基金去年三季度末增持中国重工超过4800万股，鹏华动力增长基金、富国天益基金也合计增持逾4600万股。中国重工积极拓展新兴行业的利好迎合了资金的胃口，尽管是一只大盘股，但该股2010年全年涨幅超过60%。 软控股份亦是如此，78%的主营业务集中在机械设备领域，但因智能交通领域前景日益被机构看好，虽然只有少部分业务集中在智能交通业务上，投资者依然给予软控股份更高的估值水平，广发基金、景顺长城基金重点布局的软控股份，2010年涨幅约为78%，昨日股价更是逆市拉升超过7%。
厦门信达：物联网概念 产业结构优化 投资亮点： 1、公司投资建设的国内第一条片式铝电解电容器生产线，列入国家计委高新技术产业化示范工程。作为国家军用铝电解电容器主要生产企业，信达电子还承担着大量国家重点工程和国防装备所需产品的研究开发和生产装配工作。 2、产业结构优化，国内铝电解电容器经营形势日益严峻，公司铝电解电容器的盈利水平持续下滑，为优化公司产业结构，公司将电子信息产业的发展重点转向光电子领域，将控股子公司江西信达电子以2800万元整体资产出售。
新大陆：收入同比下降 信息识别业务小幅增长 2010 上半年收入同比下降,经营性利润有所增加。 2010 上半年公司实现营业收入4.15 亿元同比减少16.49%;营业利润5037.76 万元同比减少8.90%;归属于上市公司股东的净利润4091.63 万元同比减少7.23%;由于投资收益同比减少75.13%因此扣除非经常性损益后的净利润同比增加19.74%达到4031.46 万元;实现基本每股收益0.09 元。收入结构变化导致综合毛利率同比大幅提高10.44%达41.15%,总费用率同比提高7.35%达27.66%。 业务结构继续改善,信息识别类产品占比提高。 公司将继续专注于信息识别和行业应用两条业务主线,集中资源发展重点业务。报告期内电子支付和信息识读产品收入同比增加16.81%达到1.44 亿元;电子回执收入同比增加19.93%;行业应用软件同比下降2.81%;刮卡同比下降89.39%为1161.12 万元。 盈利预测与投资评级。 我们预测公司2010 年、2011 年和2012 年全面摊薄EPS 分别为0.237元、0.314 元和0.378 元,对应2010 年、2011 年和2012 年动态市盈率分别为54.52 倍、41.13 倍和34.20 倍。维持持有的投资评级,12 个月合理目标价格13.00 元。
长城信息：复苏主题叠加新业务新产品预期提升投资价值 1、随着国内外经济的复苏,作为国内金融电子产品领域的主要供应商之一,将率先受益于下游银行等金融机构对信息设备支出的增加。 2、公司医疗电子业务在2009 年实现良好开局后,有望步入快速增长期。此外,除存折打印机、自助终端、ATM 等传统金融电子产品外,尚储备了其他金融电子产品且在大行试用,理论上新产品在银行、保险、证券等领域应用广泛,普及时市场容量大。 1、业绩有望步入新一轮增长周期,维持推荐评级。预计2009-2011 年销售收入分别为9.95、12.68 和15.70 亿元,EPS 为0.67、0.28 和0.40 元。因金融电子复苏预期较强烈及医疗电子业务进展良好,2010 年业绩有超预期可能,目前股价对应的估值水平与可比公司相比并不高,维持推荐评级。 2、下游需求复苏及向多业务平台转型,将提升投资价值。金融电子复苏步伐快于市场预期,随着医疗业务的快速发展和金融电子领域新产品的陆续推出,将大大提高市场对其价值的认同。 3、左看下游金融业IT 投资增加带来的需求复苏。目前行业需求复苏迹象明显,国内预计工农中建等大行在2010 年对金融电子产品的采购量有望大幅增加;海外市场上,预计其存折打印机2009 年出口同比增长在20%左右,已显示出良好的复苏迹象。 4、右观新业务新产品市场推广效果。新业务新产品将是公司未来投资亮点。医疗信息化设备具备良好发展前景及公司类卫星医院模式的解决方案有一定的新颖性;此外,公司在金融电子方面与大银行合作开发新产品,目前正处于试用阶段,试用后大规模上市的概率较大,同时新产品可向保险、证券等行业复制,普及时的市场容量大。
浙大网新：外包业务复苏为主要看点 增持 上半年，公司通过与美国医疗机构SHP签订医疗IT系统开发总包协议，顺利进入美国医疗IT外包领域。在日本外包领域，通过参股SOLXYZ，预计未来3年将获得6.8亿元订单。由于美、日外包市场在今年有良好的复苏势头，预计公司外包业务的增长率约在60%左右。IT服务方面，公司借助与思科长期的合作关系，在向电信运营商销售思科硬件产品的同时销售自己的软件，在上半年取得不错的业绩；电网公司业务方面，公司参与了SG186、资管系统及营销管理大集中平台的建设，未来收入增长较为确定；数字城市的建设收入虽然规模不大，但是已成功拓展了江苏省市场，凭借成功的数字城管、市民一卡通系统建设经验，未来有望分享政府加大数字城市建设带来的高速发展机会。 硬件销售业务成为业绩的拖累 上半年，占公司营收75%的仍然为网络设备与终端销售业务。公司主要代理思科、联想和华三的产品。09年思科产品进行了降价促销，对公司代理业务产生不利的影响，毛利率从5.2%下降至3.8%，10年上半年情况仍未改观，成为拖累整体业绩的主要原因。从中报中看到，上半年公司经营重点放在了IT服务和外包，构建了相应的事业平台，未来公司的主要看点在上述两个领域。 盈利预测与估值 我们预计公司未来3年的EPS为0.09、0.14和0.20元，对应20日收盘价的PE为71、47和32倍。若剔除09年出售网新机电股权的因素，10年上半年业绩同比是有了较大的提高，说明公司的基本面出现改善。因此，我们调高公司评级至增持。
键桥通讯：小非解禁后负面因素消除 公司预计今年净利润同比增幅不超过30%,低于我们此前的预期。主要原因在于公司某些订单和合同的执行被推迟,因此收入无法在本年度确认,更多会留待2011年确认入账。 三、盈利预测与投资建议 预计2010-2012年EPS分别至0.35元、0.59元和0.94元。以2011年eps计,给予公司40-50倍估值,合理估值区间为23-29元。但是,这并不影响我们对于公司未来增长潜力的逻辑认识。我们依然看好公司在轨道交通、智能电网等领域的增长前景以及公司的拿单能力。我们认为公司未来成长性较好,此前对公司形成负面影响的小非解禁因素消除后,公司的价值有望重新得到市场认可。
海康威视：行业景气持续升温 推荐 点评： 公司营销体系进一步完善。国内市场，公司新设兰州、贵阳、乌鲁木齐、哈尔滨和呼和浩特等分公司，收入增长也很可观，同比增长71.85%；海外市场，公司在俄罗斯圣彼得堡、阿联酋迪拜、荷兰阿姆斯特丹建立了全资和合资子公司，初步构建起海外销售体系，而国外营收也同比增长52.43%。 安防行业景气上升，公司进入建库存周期。由于金融危机影响的减弱和安防行业的景气，公司业务发展速度较快。为应对下半年生产旺季的到来，公司也在增加原材料库存和产品备货。与期初相比，公司应收账款、其他应收款和存货余额分别增加76.10%、65.62%和79.19%。加上人员的增长和滨江制造基地的建设，公司经营性现金净流量大幅减少211.96%。 费用收入比略有下降。由于营销体系建设的大力投入，公司本期的销售费用和管理费用与去年同期相比分别增长了59.47%和53.49%，略低于收入增长速度。而财务费用由于汇兑损益，总体相比去年同期有所增加。资产减值损失也因应收款项的增加而同比增加34.94%。 据IMS Research 预测，未来四年全球安防视频监控设备复合增长率将达到11.9%，而起步较晚的非发达国家市场将拥有更高的增速。根据赛迪的预测，2008 年～2012 年中国安防视频监控市场需求复合增速将达到24%。 公司作为国内最大的视频监控系统和数字硬盘录像机供应商，毛利率和费用控制均优于竞争对手，且在全球的布局已初具雏形。上半年的IPO募资有效缓解产能瓶颈 ，我们认为公司有望成为行业扩张的最大受益者。 预计公司2010-2012 年每股收益分别为2 元、2.6 元和3.3 元。我们看好其长期发展前景，给予推荐的投资评级。
东方通信：继续转型 毛利率有所提升 东方通信作为摩托罗拉等公司代工厂,业务将受到负面影响,预计该业务收入同比下降40%以上。考虑到移动通信业的收入绝对领先占比,公司业务收入将会继续萎缩到50亿元左右。产品毛利率继续提高。公司高毛利的ATM业务将保持相对快速发展,低毛利的手机业务持续萎缩,公司综合毛利率将持续提升。费用率业绩继续增高。由于收入不断降低,三项费用都会有不同程度增加。另外,其他业务的销售要打开,就要加大销售费用。该项比率会不断提高。 盈利预测与评级:目前公司股价明显已反应公司业绩,给予公司中性的投资评级。
银江股份：量变使得质变 推荐 事件:10年11月11日,公司收到深圳市华昊咨询有限公司发出的中标通知书,在南昌市公安交通管理局信息化智能交通指挥系统升级改造项目中成为中标单位,中标金额为人民币4854.3588万元。 点评:扩张战略成效愈加显著。公司智能交通业务此前主要集中在浙江省内,近年采取扩张战略,收入增长迅速,南昌属于新拓展成功的省级城市,在设立的区域中心以及已渗透的城市中未曾出现。公司今年进入6个新省份的计划往往通过设立分公司的方式,而通过订单高调进入新市场,也表明扩张战略进入实效阶段,示范作用将越来越明显。 合作层面较高,将牢牢占据新市场。新签项目与交管部门直接合作,更多属于智能交通的后台软件部分,而公司的智能交通解决方案强调各路况的实时有机协作,要建设完成一个稳定成熟的交通系统周期会较长,后续硬件投入仍会加大。 维持推荐评级。公司中标金额较大,且毛利率水平较高,按照3-6个月的建设周期,预计将提供11年每股收益4分钱,10~12年的EPS在0.42、0.67和0.91元,对应10、11年估值为62.7、39.3倍,维持推荐评级。
交技发展：国内领先的智能交通供应商 智能交通领域具有广阔的发展前景。随着社会经济的发展，城市化进程加快，汽车保有量迅速增长，发达国家和发展中国家，都毫无例外地承受着不断加剧的交通问题的困扰，只有智能交通系统才能从根本上解决不断加剧的交通问题。在未来几年内，ITS主要应用于我国的城市交通和城际交通这两个领域。预计未来5年中，中国将在200个以上的大中型城市建立城市交通指挥中心，未来10年智能交通系统的总投入将达到1,820亿元。高速公路智能交通系统需求保持旺盛，估计未来10年市场总需求为350亿左右，目前我国高速公路单位里程投资额中智能交通系统投资的比例平均约占2-3%，与国外10-15%的比例相比，明显偏低，未来发展空间巨大。城市交通管理系统市场需求同样可观，估计未来10年内城市ITS投资约在450亿左右。 公司是智能交通行业的领跑者。作为智能交通行业的国家队，公司在行业内资质齐全。智能交通系统集成是公司主要的收入来源，2009年占主营收入的90.95%。近年来交技发展承担了国内上百项高速公路、特大型桥梁和隧道交通工程项目，创造了多项国内第一，技术实力处于国内同行业领先水平，市场份额位居全国第三位。目前公司在手订单充裕，截至招股说明书签署日，金额在300万元以上的承接项目合同共21份，合计金额达6.58亿元，为公司近一两年的发展提供了保障。 立足西南上海，面向全国，公司未来成长可期。公司目前在西南及上海地区的销售收入近年来稳定在公司销售收入的75%以上，相比行业其他竞争者，公司有着稳定的区域市场优势。未来公司将通过募投项目建设，在黑龙江、陕西、广东、山东、湖北、江西等地建立销售及技术支持基地，扩大潜在区域市场份额，未来三年将保持30%增速。 募投项目将延伸公司业务链，提高公司核心竞争力。通过新一代高速公路收费综合业务平台研发、推广及技术支持服务中心项目和销售及技术支持网络基地建设项目建设，进一步实施以收费软件为突破口的市场战略，实现公司智能交通系统集成业务的扩张；通过智能交通系统视频交通参数及事件检测器研发及产业化项目和智能配电板开发及产业化项目的建设，有效实施业务链延伸战略，提高公司核心竞争力和进军城市智能交通系统等新市场的能力。
