广州万隆：高增长高通胀格局下的机会
广州万隆：高增长高通胀格局下的机会 更新时间：2011-5-4 12:27:07 一、当前市场反应不足的地方
目前，我国经济处于通胀与经济减速的并行过程中，即可能面临经济进入滞涨状态的风险。2010年下半年市场的焦点主要是集中在通胀，且由于政策的持续累积，目前市场的焦点逐步向经济减速。
我们认为市场反应不足在于：市场已陆续反映滞涨风险，但对高增长高通胀反应不足。
二、核心逻辑
市场对于滞涨的风险溢价反应较为充分，而对于高增长高通胀的格局尚未领悟，原因在于以下两点：
第一，保障房融资与地方融资平台即将打开预期，体现政策调控的思路，即在保证一定增速基础上结构性调控。
保障房的资金来源一直是困扰市场的主要问题，也是保障房建设迟迟无法大力度推进的主要原因。据报道，丰台日前首次发行20亿元企业债券，募集到的资金将主要用于丰台区经济适用住房等项目。我们认为，这是解决地方融资平台困境已经解决保障房融资问题的一个有效的尝试。保障房在拉动投资方面的巨大功效也从背后体现了管理层调控思路的转变，即在保证经济一定增速的基础上实现结构的调整。
第二，城镇化的制度突破。
城镇化作为国家十二五期间重点推进的事项，在国家的发展战略中有着相当的分量。但是推进农村城镇化建设需要解决的问题很多，其中最为关键的就是制度问题，尤其是与城镇化想伴随的土地流转问题。4月2日国务院发布《关于严格规范城乡建设用地增减挂钩试点切实做好农村土地整治工作的通知》，意在进一步规范土地流转制度。此外，作为城乡一体化的先锋重庆，从4月起开始推进户籍改革督导工作。以上这些均体现城镇化的制度障碍取得突破。
城镇化建设大力推进的背后是国家经济新的增长点，目前，在拉动经济增长的“三驾马车”中，由于欧美消费市场的疲软，出口已经乏力已经很长时间，且目前没有转好的迹象；拉动内需、促进消费已经喊了好多年了，短期之内难有大的改善；只有投资这一项，政府干预的可操作性最大，之前的“四万亿刺激方案”就是一个典型的例子。因此，政府在投资方面仍有施展的空间，而保障房和城镇化无疑是最最有可能的落脚点。
三、机会与风险
总的来看，在高通胀高增长的中长期格局下，管理层力图实现经济实现结构性的调整，保障房的融资问题以及城镇化的制度困境都有望获得突破。
因此，市场的机会点在于与此相关的产业整合以及金融板块。
