广州万隆：通胀行情是否具有持续性
广州万隆：通胀行情是否具有持续性 更新时间：2010-10-9 6:52:42 一、9月通胀压力继续上升
国家统计局将于10月21日公布9月份的各项经济数据。由于9月蔬菜食品价格持续走高，加之两个节假日的因素，机构普遍预测，继8月CPI攀升3.5%创下年内新高后，9月CPI同比涨幅将超过3.5%，再创新高。不过，随后CPI将会见顶回落，预计年底将放缓至3%。与此同时，国家发改委中国宏观经济学会副会长王建9月25日预计，全年CPI控制在3%以下的目标将很难达到。在食品价格的推动下，10月份的CPI在5%左右，全年应该是在4%以下。他表示，政府未来为了维持经济增长，或将提高CPI容忍度。
二、市场偏见与超预期分析
1、市场对该事件的预期偏见
对于8、9月份CPI的上涨，市场认为受节假日因素影响，食品价格继续上涨并推高CPI，但三季度CPI上涨的态势不会一直持续下去。预计到年底通胀压力将会逐步回落，达到3%左右。值得注意的是，CPI的上升主要是结构性的，工业品价格在经济增速放缓的情况下有所回落，因此，工业品价格对于食品价格的推升传导作用在减弱。
在国内货币供应量方面，信贷增速的放缓已经带动M2增速回落。也就是说，流动性的缓慢收紧没有进一步刺激通胀。此外，发达国家的通胀压力不大，不会对国内产生输入式通胀因素。
2、不同于市场的认识
在流动性收紧等多种因素作用下，CPI在年底前回落的可能性较大。但是，新的通胀因素正在酝酿，推动通胀压力的上升。首先，国外继续宽松的货币政策推动结构性通胀。相对于发展中国家而言，发达国家的通胀压力相对较小，有较大的空间实施宽松政策，以美国为代表。如此一来，相对充裕的流动性加剧了新兴经济体的通胀压力。其中，新兴经济体经济的迅速恢复，导致全球资金集中流向这些经济体，最终导致这些国家货币升值压力增加，资本泡沫进一步加剧。
其次，经济结构转型往往伴随着通胀。目前中国经济正面临类似于40 年前日本经济以及20 年前韩国经济的拐点，如果历史具有借鉴意义，那么在这一拐点之后，整体GDP 增长通常会减速，而通货膨胀则会加速。主要的原因在于：劳动力成本、环境保护成本上升，以及资源价格改革等等。
最后，以农产品为主的食品价格上行趋势，可能会在阶段时间内维持着。首先，耕地面积、单产提升的有限性，在需求不断增长的背景下，将呈现供求偏紧的格局。其次，极端天气的频繁出现，加剧了农产品的供求紧张关系。
三、对格局影响分析
在CPI上升的情况下，央行迟迟没有进行加息的动作，从某种意义上说CPI已不再是央行决定是否加息的单一性条件。如此一来，无疑减轻了市场对于央行加息调控的担忧，从而有利于市场人气的回升。
值得注意的是，在全球汇率战升温的背景下，人民币升值的压力增强，国际资本流入我国的动力增加，这无疑会进一步催化我国的资本市场泡沫。例如在人民币国际化的背景下，国际板、小QFFI试点的推出预期，都可能成为其中的催化剂事件。
