辽宁成大拟分拆子公司上市
辽宁成大拟分拆子公司上市 更新时间：2010-5-29 0:04:09 国泰君安预计，在成大生物创业板上市的前提下，其合理市值将达到500亿元，较目前市值溢价49% 【财新网】辽宁成大27日晚发布公告显示，该公司拟分拆控股子公司上市。 国泰君安研究报告认为，成大生物上市将从业绩增长和估值提升两个方面增厚辽宁成大价值。 辽宁成大28日开盘于31.00元，较昨日收盘价29.00元上涨6.9%，换手率2.57%。但目前该股股价缓慢回落。上证综指今开于2680.40点，较前日收盘2655.92点上涨0.9%。 辽宁成大公告称，公司将启动将控股子公司辽宁成大生物股份有限公司分拆至创业板上市的工作，并于近期启动上市辅导，待分拆上市的具体规定出台后，公司将披露进展。辽宁成大称，成大生物是否能够上市，取决于中国证监会及相关监管部门的批准，存在较大不确定性。 辽宁成大主营业务本为传统的进出口贸易和商品流通，但却因为对其他领域的诸多投资而增加了自身价值。该个股成名于其对广发证券的投资。2010年2月12日，因借壳内幕交易遭冷藏三年半的广发证券终于修成正果，登陆深交所，辽宁成大仅2010年对广发证券股权投资收益便高达12.71亿元。 从2009年年报看，辽宁成大利润构成很大一部分来自于投资收益，其投资收益为12.9亿元，营业利润为14.5亿元。其主营业务中，除商贸流通外，还涉及生物制药、能源开发、金融服务三个领域。就此而言，辽宁成大更像是一个控股不同行业子公司的投资公司，形成伞状结构。 2009年，辽宁成大主营业务中进出口贸易和商品流通的营业利润率均在11%左右，而生物制药一块的利润率则高达86.88%，营收较2008年增长34.02%。 成大生物注册资本为1亿元人民币，2009年底资产规模约为7.4亿元。2009年成大生物共销售人用狂犬病疫苗351 万人份，其中国内销售324 万人份，出口27万人份，创历史新高。成大生物2009年销售收入4.32 亿元，比2008年提高了34.02%，利润总额2.37亿元，净利润约2亿元。 辽宁成大预计，因2010年起人用疫苗市场经营环境和竞争环境将变得更加有序，公司人用狂犬病疫苗的市场份额将会进一步提高；乙脑疫苗仍处于市场导入期，需要时间培育市场。 国泰君安分析师梁静和董乐4月中旬曾发布对辽宁成大的研究报告，认为长期以来阻碍成大生物创业板上市的政策障碍将彻底消除，成大生物上市将从业绩增长和估值提升两个方面增厚辽宁成大价值。按照目前创业板的估值水平，成大持有的成大生物市值可达150亿元左右，较早前预期提升近100%。 国泰君安研究报告认为，成大生物在去年快速增长的基础上，季度销量继续快速放大。由此，预计一季报业绩可达0.37元，同比增长近10%。 “我们维持对成大生物今年销量550-600万人份、净利3.8亿元的判断，业绩同比增长90%。而海外市场、乙脑疫苗和兽用狂犬疫苗也将为长期增长提供可靠支撑。”研究报告认为。 国泰君安预计，在成大生物创业板上市的前提下，其合理市值将达到500亿元，较目前市值溢价49%。国泰君安维持对辽宁成大2010-2011年EPS为1.81元、2.23元的盈利预期，并继续维持增持评级和66元目标价。 此外，国泰君安还认为，辽宁成大的另一业务页岩油年中出油无悬念，价值170亿-340亿元，按目前85美元/桶的油价，中性预期今明两年对业绩贡献0.05元和0.25元。
