钢铁行业：板块出现超预期因素
钢铁行业：板块出现超预期因素 更新时间：2011-4-13 10:36:21 超预期因素出现在钢材出口和固定资产投资 第一个超预期因素在于钢材出口。3 月钢材出口猛增到491 万吨，同比增长了47%。虽然春节后通常有集中出口，但同比大幅增长说明，扣除这个因素，今年的出口确实有明显的恢复。如果该因素能够维持，全年将额外拉动0.2 亿吨的钢材生产。 另一个超预期因素在于固定资产投资。今年前两个月的固定资产投资完成额同比增长34%，超过了此前我们全年20%的假设。虽然新开工项目同比下降，但是项目计划总投资额也有同比22%的增长。从今年前3 个月来看，投资仍然是中国经济的第一驱动力，此前市场寄予厚望的净出口和居民消费的表现反而较弱。如果全年固定资产投资增速由20%上调至25%，将增加5%即0.3 亿吨的钢材消费。 上述超预期因素对供求平衡影响很大 如果上述两个超预期因素同时出现，全年国内消费+出口的钢材将从6.7 亿吨大幅提高到7.2 亿吨的水平。根据中钢协统计，2011 年中国粗钢产能8 亿。我们假设当年可发挥的实际产能为7.8 亿吨。则上述超预期因素将把产能利用率由84%大幅提升至92%. 传统旺季到来，需求已经启动，超预期因素还需继续验证 延续历年的传统，4 月线材、板材等主要产品的库存继续下降，显示终端需求已经启动。今年的特殊性在于，由于“后节能减排效应”，钢产量数据可能出现了一些失真。今年1 月起钢产量有一个明显的跃升，3 月中旬的粗钢产量创出了194.5 万吨/日的历史新高，年化为7.1 亿吨的水平。扣除数据的失真因素，估计年化在6.7 亿吨的水平。考虑库存的下降，略微超过年初预计国内消费6.3 亿吨+出口0.4 亿吨的水平。 接下来还有待4 月数据的继续验证。
