电子元器件：追寻景气周期初期的结构性投资机会
电子元器件：追寻景气周期初期的结构性投资机会 更新时间：2010-12-31 8:27:22 2010年元器件行业新一轮景气周期之始 通过对历史数据的分析可看出，全球半导体产业的景气度与全球经济的景气状况密切相关。以近十几年的时间维度来看，半导体行业销售增速的波峰波谷与全球GDP增速的峰谷均重合得较好。在全球经济09年触底反弹，二次探底风险大幅降低的情况下，半导体行业在经过10年的大幅反弹之后，行业将以一个较稳定的增速步入下一个周期的景气阶段。 2011年元器件行业稳定增长可期 尽管10年半导体市场增幅超过30%，但在产能方面的投资整体来说是相对谨慎的。据Semi预测数据显示全球半导体产能在10年、11年增速均为8%、12年为9%左右。从业界各国际咨询机构对明年半导体行业增速的预测来看，明年的产能增速将略高于行业需求增速，半导体行业的总体产能利用率有望保持稳定。整个半导体行业在经历了09年的萧条及10年的爆发性回升之后，11年之后有望步入新一轮景气周期的上升期。业界各著名咨询机构给出的11年增长预期大致介于5% - 9%之间。 10年行业高速成长部分消化高估值压力 10年截至到12月17日，元器件板块以41%的涨幅列所有板块第二，大幅跑赢沪深300指数。但同期的板块PE从年初的75.89下降到了12月17日的63.32，降幅近16.6%，可见估值的下降，主要是通过业绩的改善来消化。 11年策略：把握结构性的投资机会 从行业及板块自身的状况来看，并不具备支撑元器件板块再次领涨的条件。半导体设备BB值见顶回落、11年行业的增速有大幅放缓的趋势，上市公司业绩成长性仍有待观察；板块的估值10年一直处于历史高位，往上突破的压力较大。我们给予11年元器件板块中性的评级。但是在经过全球性经济危机的洗礼之后，一大批创新应用、产品、技术等出现带动了相关产业链的迅猛发展。触摸屏、LED、LCD-TV等领域的应用才刚刚开始，还有很大的成长空间。在一个步入稳定增长的行业中寻找结构性的投资标的是11年元器件板块的主要思路。 投资建议 我们重点跟踪的新应用新技术方向的公司如LED板块的士兰微、浙江阳光、水晶光电；新型显示方向的彩虹股份、莱宝高科；产业转移方向的顺络电子、东光微电和广州国光。
