电子元件行业：基本面健康估值压力大
电子元件行业：基本面健康估值压力大 更新时间：2010-10-19 6:55:20 需求旺盛和产能扩张促进行业上半年业绩增长 今年上半年，三安光电、士兰微、国星光电和联创光电四家公司的LED相关业务营业收入合计为13亿元，同比增长70%；合计实现毛利润4.3亿元，同比增长97%；毛利润率到达了33%，比去年上半年提高了四个百分点。下游应用领域的旺盛需求促进了LED公司营业收入的大幅上涨。同时，各公司也在上半年扩充了产能，部分解决了产能瓶颈的问题。毛利润率提升的主要原因是LED芯片的供不应求遏制了价格下跌的趋势。 三季度业绩将继续增长、有望再创新高 第三季度是电子行业的传统旺季，我们认为支持上半年业绩增长的几个因素将继续发挥作用，下游各应用领域需求将继续增长，各厂商产能将进一步扩张，LED芯片的供应在第三季度将持续紧张，芯片的价格也将继续维持强势，行业的业绩将能够再创新高。我们预计，五家LED公司在今年前三季度的累计净利润将达到近8.2亿元，同比增长139%。 第三季度的大融资将为产能扩充做准备 在第三季度，LED公司从市场上总共募集资金35亿元，超募金额高达18亿元。LED公司在未来2-3年资金充足，这将为业绩增长而带来的固定资产和流动资金的投资提供先决条件。新上市的国星光电和乾照光电均决定利用超募资金进一步扩充产能。 政府在第三季度继续支持LED行业 9月初，发改委等三部委联合发布了《关于组织申报半导体照明产品应用示范工程项目的通知》，本次示范工程虽然规模不大，但我们认为这将对整个LED照明行业的健康发展有着重要的意义。该工程将为相关企业积累应用经验，促进龙头企业的成长，从而提高行业集中度，并将促进行业统一标准的推广。各地方政府对于 LED行业的支持力度持续加大，对采购MOCVD的企业给予直接现金补贴。 行业当前估值高，给予中性评级 中国的LED行业发展前景光明，业绩将在未来2-3年保持强劲增长，我们认为行业基本面在未来几个月总体健康，但估值水平较高，给予行业“中性”评级。在五个主要LED 相关公司中，我们给予国星光电和乾照光电增持的评级，以及三安光电、士兰微和联创光电中性的评级。
