电力设备股异军突起后市看好 券商力荐17股
电力设备股异军突起后市看好 券商力荐17股 更新时间：2011-2-25 10:48:13 [编者按]十二五期间，智能电网成为全面发展的基础产业，研究机构预测，智能电网所带来的产业价值要比互联网大25倍，将会形成下一个万亿级别的支柱产业。昨日震荡过程中新兴能源、电力设备和智能电网板块表现活跃，后市还有哪些机会？哪些个股潜力巨大？请看下文详解... 导读： 十二五全社会用电量预计年增长8.5% 荐4股公司近日公告收购浙江临海电机有限公司，在增厚业绩的同时，实现了向上游关键零部件的延伸，提升了毛利率水平和持续研发能力；2)公司是大中型水电设备及抽水蓄能设备全国龙头，市场份额仅次于东方电气。在十二五水电大开发的大背景下，是唯一具备100%弹性的重大受益者。 三普药业：公司作为国内输电设备市场领导者，在高端、特种线缆行业独占鳌头1)独有碳纤维复合导线技术，通过核心部件国产，具备全面推广条件，即将拉动业绩跨越式发展；2)十二五高端电网投资发力，公司适时增兵高端线缆及ACCC，将尽享行业高度景气；3)加力发展新能源、海缆、船缆、铁道线缆，在享受细分市场高增长的同时，大幅提升盈利能力。 万力达：公司控制青山矿业，90%为稀有资源镜铁矿，该矿种经简单物理加工制成云母氧化铁灰后，单位附加值极高，且国家近年对重防腐漆提出强制性标准，国内供求缺口明显。保守估计，该业务将为公司今明2年贡献EPS分别0.40元和1.0元。公司同时是网外厂矿企业电力自动化龙头，数字化变电站+电力电子产品支撑公司传统业务35%复合增长。 大洋电机：公司是新能源车行业最具业绩弹性和壁垒的标的：1)新能源车电驱动系统业绩贡献3年增长4倍，12年占比超50%；2)空调节能化，直流无刷电机迅速替代传统产品，价格毛利率双翻番；3)永磁直驱电机唯一实现量产的国内大厂受益国家电机补贴带来的市场井喷。 节能电机:政策支持有力 荐4股 目前我国工业能耗约占总能耗的70%，其中电机能耗约占工业能耗的60%-70%，加上非工业电机能耗，电机实际能耗约占总能耗的50%以上。而目前高效节能电机应用比例低。根据国家中小电机质量监督检验中心对国内重点企业198台电机的抽样调查，其中达到2级以上的高效节能电机比例只有8%。这对整个社会资源产生了极大的浪费。有机构做过计算，如果将所有电动机效率提高5%，则全年可节约电量达765亿千瓦时，这个数字接近三峡2008年全年发电量。所以说节能电机行业的发展空间大、需求性强。 政策方面，国家标准化管理委员会于2006年发布了强制性标准《中小型三相异步电动机能效限定值及节能评价》，文件规定2011年7月1日以后将禁止销售3级能效电机。2010年6月2日，财政部、国家发展改革委联合出台《关于印发节能产品惠民工程高效电机推广实施细则的通知》，将高效电机纳入节能产品惠民工程实施范围，采取财政补贴方式进行推广。我们看好在高效节能电机领域具有技术和品牌优势的公司： 江特电机：主导产品起重冶金电机具有较强市场竞争力，其销售产值连续多年保持全国起重冶金电机市场占有率第一。2010年12月，公司通过非公开发行募集资金3.77亿元，打造从锂矿到锂电池、从电机到新能源汽车电机的两条电动汽车核心产业链。 大洋电机：为空调电机龙头，公司主导产品为空调配套用风机负载类电机，国内市场占有率约20%列第2位。同时，公司新能源汽车电机电控系统技术领先，新能源汽车电驱动系统产业化建设已初具规模，电动汽车电机系统将成公司未来重要增长极。 湘电股份：公司电机主要用于火电、水电、风电、核电、冶金、灌溉、矿山、军工等领域，在火电电机市场占有较大的市场份额。风电方面，公司现已掌握2MW永磁同步风力发电机整体结构优化等关键技术以及多项专利技术。目前风电整机订单充足，支持公司快速增长。 方正电机：家用缝纫机电机产量居全国第一，工业用缝纫机电机产量居全国第二。2010年11月，公司与万向集团合作进军新能源汽车，项目全部投产后将可达到每年生产30万台电动汽车驱动电机项目的生产能力。随着公司产业路线的清晰，特别是新能源汽车驱动电机与汽车常规电机的订单量的逐步增加，公司业绩有望大幅提高。 新能源电池及材料行业：投资策略报告 投资要点： 目前整个市场对锂电池在新能源汽车领域内的应用前景的论述已经很多。但是对其在传统领域内的应用前景的关心却很少。本报告通过细致地研究锂电池在目前主要应用领域内的应用情况发现，即使新能源汽车的发展低于预期，锂电行业的发展前景也仍然乐观。 目前，笔记本电脑和手机市场仍然是锂电池的两个主要市场。未来，个人PC的便携化和平板化潮流仍将有力地拉动锂电需求的快速增长。手机的智能化和触摸屏化也将保证其出货量的稳步增加。而锂电池在数码相机、PSP、电子书、电动工具、电动自行车和通信后备电源等众多领域内的遍地开花也更是值得期待。 通过对锂电池的需求进行汇总分析，我们发现：2010年，全球小型锂电主要市场的总容量大概在526亿元左右。而到2015年，这一市场容量将达到1069亿元左右，是目前的一倍。今后5年，小型锂电市场的年均增长率将维持15%左右的增速增长。小型锂电的后续发展将给锂电行业的发展提供稳健的支撑。 新能源汽车的发展已经是大势所趋。其给电池和电池材料行业带来的巨大发展机会也不言而喻。虽然据我们预测，2011年车用动力电池的市场可能只有36亿元左右，但是其加速增长的节点很可能就在2012年。我们仍然坚信，电池板块是一个未来5到10年内都可以持续掘金的一个行业，值得持续关注。 投资策略：短期看，由于板块相对于底部已经有较大幅度反弹，应该注意阶段性调整风险。中期看，《节能与新能源汽车产业发展规划》和《电动汽车科技发展十二五专项规划》等重大政策极有可能在两会后出台，给板块带来投资机会，应提前择机布局。长期看，板块内诞生出新蓝筹的可能性很大。因此应该重点选择行业内有真正竞争实力，最有可能受益新能源汽车发展的公司。 我们建议重点关注杉杉股份、江苏国泰、佛塑股份、多氟多、新宙邦和南都电源等公司。 风险：注意紧缩政策和预期给中小板带来的估值中枢下移风险。 电力设备新能源行业：近期多晶硅价格大幅上扬 多晶硅现货突破110美元 伴随国际油价的上涨，替代能源价格水平亦水涨船高。目前多晶硅现货价格突破110美元，部分厂家出厂价格最高已达到每公斤114美元。我们认为造成目前多晶硅价格大幅上涨的原因主要包括：1、补贴下调的影响低于市场预期。去年欧洲各国相继出台光伏补贴削减政策后，市场曾今一度对2011年光伏市场需求产生担忧。但实际情况是，在德国等国家出台光伏补贴削减政策后，光伏需求并未出现大幅下降，光伏补贴下调的负面影响低于市场预期。2、今年1月份出台的《多晶硅行业准入条件》大幅提高了多晶硅行业的进入门槛，预计未来多晶硅产能增速可能低于预期，产能的增加将长期滞后于市场需求的增长。我们认为，太阳能行业的高景气度可能会维持较长一段时间。因为考虑到欧洲很多国家光伏补贴政策调整短期内已经兑现，在新的光伏补贴价格下调前，第二季度很可能迎来新一轮的抢装潮。同时，意大利光伏系统投资回报率继续维持较高水平，美国和日本市场也有望稳定增长。因此，我们认为未来光伏市场需求很可能加速回暖 建议关注： 海通集团--推荐理由：估值优势明显，公司产业链长，盈利能力强于同行 乐山电力、江苏阳光、鄂尔多斯、南玻A--推荐理由：受益多晶硅价格上涨
通达股份：受益电网建设的输电导线龙头 公司主营产品为钢芯铝绞线公司从事钢芯铝绞线的研发、生产和销售，目前已发展成为国内钢芯铝绞线行业的领先企业。2008-2010年公司产品在国家电网集中招标采购中的中标额分别位居第三、第一和第二名，稳居行业前三位。公司2010年、2009年收入分别增长17.58%、-12.91%，净利润分别增长34.02%、-13.45%。 产品应用于电网输电线路，市场空间巨大公司产品在我国的高压、超高压及特高压主干电网工程中得到广泛应用，目前我国仅有的三条特高压输电线路均采用公司产品。公司预计十二五期间市场需求将迎来爆发式增长，主要出于三方面考虑：新农村电网改造进程加速、电力十二五规划投资额度高、特高压建设进入实质性发展阶段。 钢芯铝绞线是长距离输电的主要应用品种，2008-2010年国家电网招标中，钢芯铝绞线的中标量占全部导线中标量的比例分别为85.73%，91.81%和84.65%，一直占据主导地位。 募投项目扩大产能，优化产品结构本次IPO发行2,000万股，募集项目拟建设连铸连轧车间、架空线车间和铝包钢车间各一个，项目建设完成后公司将新增设计产能34,400吨，其中新增500kV以上超高压输电用钢芯铝绞线设计产能20,000吨，新增铝包钢和铝合金绞线两类新产品，产能分别为5,400吨和9,000吨。 钢芯铝绞线是公司的主要产品，募投项目的实施可以有效解决公司产能瓶颈，公司自2007年起产能利用率一直超过100%；铝包钢和铝合金绞线是高附加值产品，毛利率接近30%，进入门槛较高，公司具备技术、生产、销售资源共用的优势，项目的实施利于公司优化产品结构。 价值合理区间28.5-32.25元预计未来三年业绩分别为0.95元、1.40元、1.78元。根据公司的成长能力及近期新股的上市市盈率水平，我们认为通达股份的合理PE为11年30-35倍，合理价值区间28.5-33.25元。
东软载波：国内最大的智能电表芯供应商 公司主要产品为低压电力线载波通信芯片、集中器等PLC产品，占公司收入50%以上的PLC芯片产品主要集成于载波电能表、采集器、集中器中，用于自动抄读电能量数据等。公司80%以上的员工为研发相关人员，产品的生产制造主要是以代工的形式由台积电来生产。公司的主要客户是电能表生产企业，目前已经与主要的电能表企业如威盛集团、宁波三星、华立仪表、科陆电子等形成了良好的合作关系。 公司低压电力线载波通信相关产品多年以来国内市场份额一直排名行业第一，目前在50%以上，由于国内PLC技术目前没有统一标准，目前各个供应商的中心载波频率各不相同且无法相互替换，在未来更换时客户一般会采用原品牌的产品进行整体更换，因此目前市场占有率高的企业拥有天然壁垒。目前公司与排名第二的福星晓程合计占国内市场80%以上的份额。行业呈现双寡头的竞争格局，这一格局将在未来一段时间内保持稳定。 国家智能电网建设将带动智能电表的推广，阶梯电价的实施也将加速电表的升级换代。目前国家电网挂网电表2.2亿只左右，南方电网挂网电表5000万只左右，每年新增电表需求在2000万只左右，目前招标的智能电表中50%以上采用PLC技术，市场潜力巨大。公司2010年PLC芯片销售量为820万片，未来将显著受益于智能电网的建设。 公司募投项目主要是现有产品的技术改造和营销网络的建设，预计公司2010、2011、2012年摊薄后的EPS分别为0.98、1.51、.14元，公司合理价值区间为42.28-51.34元，对应2011年PE区间为28-34倍。
英唐智控：具有进军智能生活电器行业的鲜明优势 公司发布公告，拟以自有资金成立全资子公司深圳市润唐智能生活电器有限公司，经营智能生活电器的销售等。这标志着公司从智能生活电器控制器向下游的整机行业拓展。我们认为，公司具有进入整机市场的基础；并且，公司与既有的整机厂商相比，具有鲜明的竞争优势。 我们认为公司具有进入智能生活电器整机领域的实力基础，公司通过十年来在智能生活电器控制领域的积累，已经完成了从控制器生产厂商向控制方案提供商的转变。控制器是整机的核心部件，其设计过程需要和整机设计紧密结合，因此公司也具有了对各种类型整机产品的认识和理解，有自主研判消费者需求、进行整机设计的能力。 公司相对于整机厂商具有鲜明的竞争优势。整机厂商分为自制控制器厂商和外购控制器厂商，对于前者，公司具有产业链整合优势，能够综合整机功能和控制方案两方面因素进行产品设计，缩短开发时间，降低开发成本。 相对于自制控制器的整机厂商，公司具有产品设计经验丰富、技术储备多样化的优势，体现在两个方面：第一，公司拥有为厨房、卫浴、个人护理、数码电子等多个领域生活家电产品提供控制方案的经验，整机产品可以选择的进入领域较广；第二，在每一个产品种类上，公司具有常年为多家一流厂商开发不同功能控制器的经验积累，在产品个性化、多样化的开发方面较整机厂商具有明显优势。我们预期，公司将选择功能新颖、消费群体广泛，同时具有技术优势的新型智能生活电器进入市场。 我们根据智能生活电器一般的开发周期和公司的技术积累水平预测，整机产品有望于下半年投放市场，出于谨慎性原则，我们暂不上调盈利预测。我们预期，公司出于成本和进度的考虑，极有可能通过代理商或其他既有渠道销售。 我们预测，公司2010、2011、2012年业绩为0.70、1.42、2.58元，对应69.7、34.4、18.9倍PE，维持买入评级。 风险提示。人民币升值，劳动力成本上涨。
