流水的重组方 A股市场资本玩偶沉沦轨迹揭秘
流水的重组方 A股市场资本玩偶沉沦轨迹揭秘 更新时间：2011-1-28 9:10:22 全部A股市场2032家上市公司中，总有一类公司是这样的：它们的主业乏善可陈，在提起公司时甚至会让投资者一时想不起它们的主业；但另一方面，它们又会突然在某个时段成为市场表现抢眼的“牛股”，连续大涨，让它们成了投资者眼中的“黑马”。 在6位代码之后，市场对这些公司的关注似乎永远徘徊在主业之外，高管变动、股东持股变化乃至公司煞有介事的澄清，都会成为市场进一步炒作的作料。与其说这些上市公司是实体经济在资本市场的融资平台，毋宁说它们是被资本玩弄于股掌的“资本玩偶”。 绯闻“狼来了”百喊不厌 在A股市场，能够禁得住消息股诱惑的投资者恐怕并不多。而在即将结束的这个虎年里，A股上市公司共发布了267份澄清公告，超级细菌、高铁概念、触摸屏、稀土资源……各类传闻不一而足。 其中部分公司身兼多种概念，如华东科技就在2010年11月24日一下子撇清了自己与稀土永磁、触摸屏、央企重组、10代线等多项传闻指控。有趣的是，绯闻缠身的上市公司往往在主业方面并没有多大起色。华东科技就预计2010年亏损约1500万元。 而在众多传闻中，重组传闻无疑是最大的一颗重磅炸弹，尤其是岁末交接之际，重组传闻更是接踵而至。统计显示，2010年12月至今，两市39家上市公司共发布了44则澄清公告，包括青山纸业、福建南纸、ST得亨、福建南纺等13家公司澄清的事项直指重组事宜。 案例：金宇车城换帅点燃股价 1月19日，市场流传着已被要求停牌的金宇车城与剑南春的重组已经获得重大进展，且已有投行进驻的消息。这似乎是对金宇车城自2010年12月29日起开始的一波凌厉走势的一份迟到注解。 然而，就在第二天晚间，金宇车城的异动公告发出，澄清公司没有计划进行业务或资产重组等相关安排，并称在未来半年之内不重组。相较于一般异动或澄清公告中承诺的3个月内不重组，金宇车城的异动公告一出，即引发连续4日的暴跌，股价立时从11.17元/股的高位跌至8.45元/股，几乎回到了此轮上涨的起点。 市场对金宇车城的追捧源于其2010年12月24日刚刚选出的新任董事长戴凌翔，这位顶着原中国银河证券公司深圳总部党委书记、副总经理头衔的资本市场资深人士的加盟，立刻打开了市场对于金宇车城重组的想象空间。再加上，2010年一季报起，在二级市场已小有名气的重组专业户“牛散团”成员张寿清、陈学东等自然人股东闪现十大股东名单，更被认为是金宇车城重组的佐证。 在公司层面释放微弱重组信号的同时，金宇车城在二级市场的交易表现早已是按捺不住。不仅停牌前两日，成交量突然放大至此前的2.87倍和3.41倍，换手率也从5.83%一下子飙升至16.71%和19.85%。在更早前的2010年12月30日和2011年1月4日，连续两个交易日，在大宗交易平台出现了金宇车城的买卖记录，而两笔连续的237万股的交易记录却出自机构专用席位和中信证券上海沪闵路证券营业部的对倒。虽然两个交易日，金宇车城的收盘价已经从8.45元/股涨至8.64元/股，但大宗交易记录的两笔成交价则均为7.7元/股，折价率分别为91.12%和89.12%。 从金宇车城一系列的表现来看，公司的动作与二级市场及大宗交易平台的交易表现配合得恰到好处，只是半年的不重组承诺不知会最终套住谁。 主业无起色游走ST边缘 Wind数据显示，除去ST公司后，两市共有236家上市公司在今年前三季度的净利润未超过1000万元，如除去规模本就较小的中小板公司和创业板公司外，仍有207家。在经济恢复的2010年，前三季度只拿下区区几百万的净利润，作为主板上市的公司来说，这样的盈利水平似乎难以交代。 而在这207家上市公司中，其中一些已经不止一年让投资者对其业绩感到失望了。据中国证券报记者梳理，有近100家公司自2007年以来，就始终处于盈亏平衡线上下。其中，中达股份、福日电子、*ST东电、北矿磁材等多家公司从2007年至2010年三季度末，仅有一年盈利，可谓不是ST胜似ST。 案例：福日电子滑向ST的重组预期 从年初停牌筹划重组，到年中辟谣否认推进重组，再到下半年变卖优质资产再添重组预期，2010年对于福日电子来说可真算是异彩纷呈的一年。 当年2月4日，公司称有重大事项未公告，申请停牌，后称正在筹划重大资产重组。而延期复牌后，投资者等来的却是重组条件不成熟的公告，同时公司还披露了一系列资金使用及披露方面的瑕疵。随后，公司被中国证券监督管理委员会福建监管局立案调查。 然而，这并不影响市场对福日电子的关注。市场随后传出其与台湾晶元光电股份有限公司将进行重组，但公司8月6日出公告否认此事。然而，随后公司的做法似乎又燃起了市场的重组预期。8月28日，福日电子宣布：转让其所持有的华映光电股份有限公司8.79%的股权，即2.04亿股；同时以不低于13元/股的价格转让所持有的国泰君安证券股份有限公司1166万股。2个月后，华映光电和国泰君安证券这两笔股权分别以1.43亿元和1.52亿元的价格卖给了华映视讯有限公司和福日电子的实际控制人福建省电子信息有限责任公司。优质资产的置出，让更多的投资者相信，这是在为福日电子日后的重组铺路。时至今日，仍有福建能源集团、福建广电集团借壳的传闻不时浮出水面。 福日电子1月26日发布的年报显示，公司2010年亏损7011万元，27日起将更名“*ST福日”。公司似乎并不在意外界对重组的预期，称2011年将重点发展LED、家电产业。或许是短期内重组的希望破灭，该公司股价近期一路下行，26日下跌4.06%，收于6.61元/股。 频频减持兑现玩偶价值 在A股市场的各类“资本玩偶”中，有的被游资戏耍，有的则是被资本玩家控制。相较于游资抓住上市公司的风吹草动，借力波段炒作，沦入资本玩家手中的上市公司的命运似乎更加坎坷，而作为这类上市公司的公众投资者，恐怕也只有被戏耍的份了。 资本玩家控制上市公司的动力之一就是可以通过公司提现，减持成为了最为常见的股东提现渠道。Wind数据显示，过去的一年中，两市共有415家公司遭遇股东的净减持，减持总股份数为60.9万股，占减持公司总股份数的2.79%，减仓参考市值共计778.57亿元。其中，18家公司股东减持数量达到或超过了上市公司总股份的10%；在此之中，三佳科技、凯恩股份、中天科技、宝石A的大比例减持都是出自第一大股东之手。 案例：旭飞投资大股东同步输放血 旭飞投资可真是A股市场的一朵“奇葩”。在其2009年的年报中，公司这样表示“2008年，随着国际金融危机的蔓延，我司出现了十年来的首次亏损”，然而2001年至今，旭飞投资只有在2001年、2002年和2005年3年实现主业盈利，其余多年公司的扣除非经营性损益后的净利润为负值。2010年前三季度旭飞投资仍亏损386万元， 不妨来看看，近两年旭飞投资的盈利之道。2009年，旭飞投资实现净利润104万元，而扣除非经常性损益则亏损358万元。旭飞投资的扭亏之道完全仰仗代理转让深圳市中佳飞房地产开发有限公司70%股权取得代理收益436万元，最终使旭飞投资全年营业总收入达到1190万元，避免公司当年被ST的命运。2010年11月，旭飞投资与河北新鹏基建设有限公司签订了钢材采购合同，双方约定，新鹏基所需钢材由旭飞投资提供，首批采购总价不低于2000万元，以后每次采购的钢材不低于500吨。不知是否是巧合，新鹏基的大股东又是中佳飞，持有70.01%。多次拿生意给旭飞投资做，投行人士分析认为，不排除其与旭飞投资存在一定的关联关系。 而在神秘疑似关联方的积极输血的同时，旭飞投资的大股东深圳椰林湾投资策划有限公司则在忙不迭地抛售公司股票。自2010年3月起，椰林湾就先后6次减持旭飞投资。截至最新的公告，椰林湾已减持旭飞投资660万股，其中574万股是在大宗交易平台上成交的，总套现参考市值高达9048万元；其持股比例也从2009年年底的25.04%降至如今的18.18%。 铁打的壳公司流水的重组方 如果一家上市公司主业不济，又无法找出非经常性损益为自己的亏损不缺，找个重组方来接盘也是个不错的选择。ST公司无疑是操作这类重组事宜的绝对主力。 2010年至今，两市186家ST公司中，共有41家公司正在推进重组事宜，占到ST公司总数量的1/5以上。其中，10家获得证监会批准，17家获股东大会通过，10家ST的重组方案尚在董事会预案阶段，3家停止实施，1家公司重组方案未获通过。 在这些推进重组的ST公司中，其中一些已经经历了不止一个重组方案，但重组事宜连年推进，新东家却总是“只听楼梯响，不见人下来”。有投行人士表示，一些ST公司早已落入资本玩家手中，对于这些玩家而言，ST的壳资源就是上市公司最大的价值，因此，反复翻炒壳资源，端出香喷喷诱人的潜在重组方，足以让这些玩家从中渔利，至于能否引进让上市公司业绩翻身的重组方，反而不是控制人所关心的。 而ST东碳始终未对外界就希望城的质疑作出有力回应。 同一块资产，许给两家上市公司，*ST东碳两次重组的瑕疵如此相似；二级市场的股价表现方面也如出一辙地呈现“过山车”走势，不知其大股东对重组题材的炒作，未来还会笼络到多少投资者的心。 案例：*ST东碳瑕疵重组接连登场 阳煤资产的注入是一个多么令二级市场兴奋的故事，*ST东碳正是这个故事的主角。2010年的最后一天，*ST东碳抛出了重组方案阳煤化工资产借壳。2011年开市后，*ST东碳连续拉升4个涨停，股价一度攀升至13.6元/股。在二级市场高歌猛进的同时，业内也开始越来越多的质疑其重组方案。 且不提阳煤化工的盈利能力，单说这阳煤的化工资产似乎早已许诺要交给由阳煤集团托管的太化股份。*ST东碳虽然在重组预案中提示了风险，称阳煤集团承诺：将尽快启动阳煤化工与太化集团或其相关方的吸收合并方案以解决阳煤化工与太化集团存在的同业竞争问题。而投行人士曾质疑，阳煤化工无论注入哪一家上市公司都说不通，毕竟如果是一块优质资产，让两家上市公司谁让出都是损失，如果是劣质资产，又如何应该上市呢？ 或许正因为质疑声不断，*ST东碳的股价随后开始掉头向下，最新的收盘价为11.06元/股，与重组方案披露停牌前10.71元/股的收盘价已相差无几。 *ST东碳炮制瑕疵重组方案，早有前科。2009年10月，*ST东碳抛出西安紫薇地产开发有限公司借壳的重组方案。当时计划注入*ST东碳的希望城项目曾经被注入ST重实，而ST重实并未享受到希望城的任何收益，在利润兑现前夕被几乎原价置出，接盘者正是当时*ST东碳的潜在重组方紫薇地产。之后，紫薇地产的借壳流产被冠以房地产融资新政阻碍的理由，而*ST东碳始终未对外界就希望城的质疑作出有力回应。 同一块资产，许给两家上市公司，*ST东碳两次重组的瑕疵如此相似；二级市场的股价表现方面也如出一辙地呈现“过山车”走势，不知其大股东对重组题材的炒作，未来还会笼络到多少投资者的心。
