电力行业：关注中长期趋势变化带来的机会
电力行业：关注中长期趋势变化带来的机会 更新时间：2010-10-12 6:49:18 水电上市公司2010年上半年总体盈利略有增长。6家水电类上市公司合计实现营业收入120亿元，主营业务利润52亿元，归属母公司净利润亿元21.25亿元，分别同比增长87%、73%和23.9%。其中，长江电力的营业收入、归属母公司净利润达到79亿元和19亿元，占到上市水电公司中的66%和90%。 水电上市公司投资收益率年际波动巨大。由于固定成本占比较高，水电企业盈利波动较收入波动更为剧烈，受气候影响明显，大致呈现4-5年一个周期。而与其他电力行业相比，其净利润率仍相对较高。 “大水电基地”带来新发展契机。未来10年我国将再次进入水电大开发时代，势必将促使各发电集团更好的利用上市公司作为投融资平台，可以关注其为上市公司所带来的外延式成长机会。 电网上市公司2010年上半年总体净利润翻番。10家电网公司，2010年上半年合计实现营业收入49亿元，主营业务利润12亿元，归属母公司净利润亿元3.44亿元，分别同比增长37%、22%和107%。 电网上市公司投资收益率为9%。回顾过去10年，电网类公司的平均ROE呈现出稳中有升，主要是其净利润率高且相对稳定。而从上市公司来看，区域内水电装机、或自有水电装机占比越高的企业，其盈利能力越强。 关注区域产业转移效应。由于国家未来仍将继续加大电网基建，因此短期内对电网的优惠政策仍将持续。随着国内中西部承接东部产业转移的逐步实现，对于中西部拥有资源优势、或区位优势的地区将产生积极影响，可持续跟踪。 水电行业“增持”评级，关注具有长期优势企业。结合当前各子行业的估值水平，给予水电行业“增持”评级，电网行业“中性”评级。建议关注子行业中将受益于行业中长期变化趋势的企业：一是具有地理位置优势且当前估值具有吸引力，以及将受益于未来十年水电大开发带来的机会的水电公司，如长江电力，黔源电力等。二是受益于地方工业发展、以及区域内水电资源开发的区域电网公司，如文山电力，郴电国际，西昌电力等。相关文章：电力行业：关注中长期趋势变化带来的机会展望：提前布局十大板块成长股三季报业绩趋好有望推涨A股三季报业绩趋好有望推涨A股3主线掘金三季报九大行业暗藏黑马关注消费和新兴产业三季报九大行业暗藏黑马9上市公司明携手首秀3主线掘金三季报九大行业暗藏黑马
