煤炭行业：基本面平稳继续维持个股推荐
煤炭行业：基本面平稳继续维持个股推荐 更新时间：2011-4-19 11:20:00 本周投资策略：上周行业基本面维持平稳，大秦线检修、国际煤价高位使得华南江浙地区电厂耗煤需求转向国内是近期港口动力煤价格持续补涨的主要原因。澳洲矿商开始与东京电力等公司接触重启谈判，由于前期已经签订129美元的较高价格，此次日方预期为125美元，高于前期我们跟踪的行业上限。我们继续维持对个股的推荐，行业景气度下行风险小，个股业绩上调和估值修复可期。推荐中国神华、煤气化、神火股份、上海能源，。4月15日板块重点16家公司平均静态市盈率为2011年18.35x、5.05xPB. 一季报前瞻：全国煤炭铁路运量增长12%，焦煤合同均价增长12-15%，喷吹煤均价增长10%左右、无烟煤现货价格上涨30%左右。预计冶金煤类公司业绩增速25%左右。动力煤企业主要依赖量增，神华、平庄能源等公司EPS增速达到25%左右领先同类企业。 上周行业简评 煤炭现货价格平稳：4月8日至4月15日，继上周动力煤价格全线上涨之后，本周动力煤价格基本平稳。炼焦煤价格继之前市场煤合同价采取“销量与回款”挂钩形势后，本周现货价格维持平稳。 焦炭市场价格小幅反弹：受益于钢价反弹，焦炭价格近期小幅反弹。由于趋势较弱、回款较差、1-2月份恢复产能依旧维持再度限产。 港口动力煤价持续上涨有望持续至月底：大秦线检修过半、进口替代使秦皇岛港口存煤继续下降。15日秦皇岛港存煤617.21万吨，周环比下降38万吨，速度有所减缓。目前全国重点电厂存煤可用天数基本维持在15天左右水平，同时区域分化。 近期重要报告回顾。《煤气化股权变更点评》—质变第一步：“气化山西”战略与厂区搬迁上周重大事件综述。国家发展改革委决定，自4月10日起，煤电价格严重倒挂的山西、河南等全国11个省份的上网电价上调。点评：上网电价上调与近期部分地区存煤告急呼应。由于秦皇岛库存持续下降，预计电厂到厂煤价及港口动力煤价补涨的势头还将维持至月末。 国家税务总局下发公告：煤矿企业实际发生的维简费支出和安全费用支出，属于收益性支出的，可直接作为当期费用在税前扣除；属于资本性支出的，应计入有关资产成本，并按企业所得税法规定计提折旧或摊销费用税前扣除。企业预提费用不得在税前扣除。 点评：此次国家税务总局的公告主要影响的是煤炭企业现金流量表，即不允许企业将当期计提的安全费用全部计入成本在税前抵扣，而不影响财政部对于安全费用计入成本的会计报表处理。按照新的规定，一般企业纳税将增加，从而减少当期经营性现金流量。 但是由于利润表主要根据财政部之前的会计处理，当期计提的安全费用可以全部计入成本，因此对利润表无影响。 中煤能源公布三月份经营数据：累计实现煤炭销量3275万吨，同比增加23.6%。我们维持公司2011-2012年EPS0.683元、0.716元的预测。 煤气化股权变更公告：晋煤集团托管太原煤气化集团公司51%股权，公司实际控制人由中煤集团变更为山西省晋煤集团。我们认为，这次是公司质变第一阶段信号，下阶段将主要落实气化山西战略和公司搬迁。晋煤集团为优质无烟煤生产基地，2009年煤炭产量4261万吨，全国第九，总收入排名山西第二。 平庄能源公布一季度报告：实现归属于上市公司股东净利润2.22亿元实现每股收益0.22元，同比增长29.41%。公司一季度成本确认为年内低点，同时产量增长带动业绩同比增长超25%。我们维持2011-2012年EPS预测0.724元、0.799元。
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