水皮:新一轮政策拐点 中投:欧债危机比预想的小
水皮:新一轮政策拐点 中投:欧债危机比预想的小 更新时间：2010-5-23 0:06:31 此信息共有3页 [第1页] [第2页] [第3页] 导读： 叶檀：外资投资中国三部曲非常明晰 水皮杂谈：新一轮政策拐点何时出现？ 花荣：大盘下周或迎来弱反弹 谢国忠：长期负利率是地产投机泡沫真正源头 中投：欧债危机比预想的小 潘石屹：此次调控为17年来最严厉 顾铭德：股市需要维稳措施 李志林：房产保有税摧毁市场信心 贺宛男：房产新政需要从调控转向保障 谢百三：新股破发引反弹 桂浩明：欧美股市走弱带来三大影响
叶檀：外资投资中国三部曲非常明晰 索罗斯与巴菲特,一个是食腐动物,擅长发现病歪歪的经济体;一个是食肉动物,专挑健康公司。并不奇怪,索罗斯以做空闻名,他的大战役都与做空主权货币有关,如英镑与日元等。而巴菲特则以做多闻名,他善于寻找具有成长潜力或者被低估的企业。这样的两个人同时看上了中国,在中国这个奇妙的市场中,可以同时兼有做多与做空的空间。
在今年5月初的伯克希尔・哈撒韦公司股东大会上,巴菲特再次表达投资中国的兴趣。他表示,中国经济在一段时间内还会高速增长,也可能会有不好的情况出现,或者几年经济都不是很好,所有经济体都出现过这样的问题,不过那将是距离现在10年或20年的时候。换句话说,中国经济还会有十到二十年的高速成长期。巴菲特已经投资了中石油与比亚迪等公司,所获不菲。作为高盛的大股东,对于高盛在中国的斩获,巴菲特心知肚明。
索罗斯说得少做得多。索罗斯基金已经开通港股账户,并且物色熟悉中国投资市场的操作者,以香港地区为基地,准备大规模投资中国企业。除去年底入股龙湖地产外,市场传他亦有投资民生银行,阿里巴巴则透露索罗斯已持股逾半年。做多并非索罗斯的强项,看过索罗斯自传的人都清楚,这是个彻头彻尾的现实主义者,不可能持有一项巨亏头寸超过3天。如果说去年房地产泡沫让他产生了做空中国的兴趣,那么在中国政策挤压泡沫时,一向认为中国信贷监管较为有效的索罗斯,绝不会于现在做空中国。
巴菲特与索罗斯恰好代表了主流人士对于中国经济阶段的分析。我们担心国际对冲基金剪中国经济羊毛,担心股指期货开门揖盗,担心欧美对对冲基金的监管会把对冲基金吸引到亚洲。所有这些担心会在未来发生,而不是在现在。
外资投资中国的三部曲非常明晰。
高盛等金融机构是食头啖汤者。本世纪初,因为中国大型企业需要在国际市场上市,需要取得国际评级机构、投行、会计师事务所等开具的信用证。利用这一便利,高盛等机构顺理成章地进入中国。几乎与此同时,急需资金又不想利用民资的中国金融机构,恰逢中国金融领域在条约约束下开放之时,可谓一拍即合。这一批进入者已经剪走了羊毛,最近屡受抨击的高盛在中国市场的PE盈利,大约发生在10年之前。
而巴菲特、索罗斯等人是第二批,他们等待中国城市化的深入、产业结构的转型与人民币国际化的机会。
巴菲特是个价值投资者,但在中石油与比亚迪身上,他兼具投机与投资双重身份,在中石油以短线操作获得A股与H股之间的价差;而在比亚迪身上,他获得的是中国培育低碳经济进行政府补贴等方面的溢价。可以想象,巴菲特对于比亚迪、对于中国内地品牌服装等升级制造业格外青睐,正如他一度青睐美国的制造业;巴菲特对于制造西装的李桂莲的青睐,正如他对于奥马哈小镇上那位强硬的家具店主人的青睐。
而对于索罗斯而言,他招聘的是十分熟悉中国市场的投资界人士,这些人士并没有泾渭分明的做多与做空取向。可见,索罗斯虽然在哲学和社会问题上是个理想主义者,但在市场上重现出他冷冰冰的现实主义一面,只要能够介入中国因素取得盈利就是成功。
这不仅是巴菲特与索罗斯的选择,事实上全球的投资基金仍然在向亚洲聚集。德国银行第一季度的调查显示,有45％的受访机构预计今年会增加配置到亚洲市场的资金投入,同时有30％左右的受访机构将会加大对中国市场的投资比重。由于2009年的出色表现,亚洲在今年第一季度也延续了规模增长的态势,诸多国际对冲基金都在今年加大了对亚洲市场的资金与人力投入,新加坡和中国香港成为近期最受欢迎的对冲基金集散地。
目前是对冲基金在亚洲搭台准备唱戏的时间,但大戏尚未开场,更谈不上收割中国羊毛,因为几大要素均不具备:人民币尚未成为国际货币,大幅升值前景渺茫,从香港绕道内地大手笔进行期指套利,风险较高。
最后的压轴戏则在未来十年、二十年,中国经济继续成长、城市化进程完成大半、人民币国际化难以阻挡,中国从低端制造业走向中端制造业,到那时,三部曲就会上演最后一部。中外对冲基金、货币战争、金融衍生品之类将成为重中之重。
水皮杂谈：新一轮政策拐点何时出现？ 中国股市似乎总是和危机有扯不断的联系。 2008年华尔街金融危机发生的时候，上证指数的跌幅仅次于同年发生了崩盘的越南股市，是当年全球第二大跌幅；2010年希腊危机越演越烈的时候，上证指数的跌幅同样仅次于危机的发生地希腊股市的跌幅，又成为全球第二大跌幅的市场。 如果说2008年的跌幅和2010年的跌幅有什么区别的话，那就是2008年的时候没有股指期货，而2010年的时候股指期货上市了，但是不管有没有股指期货，上证指数都逃不掉暴跌的命运，从这个意义上讲，中国股市有没有股指期货都是一样的，如果股指期货没有减缓上证指数的跌幅，股指期货的意义就要大打折扣。事实上也是如此，在一个趋势市场中，股指期货无疑具有领先的功能和放大的功能，跌时助跌，涨时助涨，一味否定本轮下跌和股指期货没有关系，等于否定股指期货存在的合理性。 如果以2009年的3478点算，此轮的调整跌破2500点至2481点，跌幅已经超过28.66％，即便按2010年的高点3306点算，跌幅也有24.95％，不管哪种算法，中国股市都已经进入公认的25％的牛熊转换幅度。中国经济一枝独秀，中国股市率先走熊，怎么看都不是个事，不是中国经济有问题，就是中国股市有问题，或者经济和股市都有问题。 先说经济的问题。 毫无疑问，2009年中国政府应对金融危机的决策是正确的，落实是有力的，完成的V字型反转也是成功的，但是进入2010年之后不可持续性引起了高度关注。2009年GDP是8.7％，第四季度是10.6％，2010年第一季度达到11.9％，这个增速已经达到2007年经济过热的水平，因此，国务院提出2010年GDP指标仅为8％时实际就已经在告诉我们，中央已经做好了GDP增速回落的思想准备和政策空间，如果8％是可以接受的全年指标，意味着某个时点低于8％是完全可能的，与此相适应的是货币政策开始打左灯向右转，一方面强调积极的财政政策和适度宽松的货币政策不变，一方面把信贷增长规模由2009年的9.59万亿调整为2010年的7.5万亿并且连续三次提高存款准备金率至17％，距离从紧政策的最高值仅有0.5％的差距。房地产只不过是经济增长和信贷增长的一个矛盾载体而已。 提高存款准备金率表面上看对经济的影响没有加息来得全面，但是抽紧的是流动性，在信贷保持17％增长的背景下，影响的就是银行的资本充足率，所以银行股都有强烈的再融资冲动和压力。打个不恰当的比喻，为银行信贷的增长买单的不是别人，正是投资者，这种情景和2008年是惊人的相似，一方面是货币从紧，另一方面是中国平安和浦发的巨额融资，股市根本就没有什么出路。 再说股市本身的问题。 问题之一是创业板和中小板失控，泡沫越吹越大，形成了整体低估和局部泡沫相伴相生的局面。IPO的市盈率越来越高，超募资金越来越多，发行价越来越离谱，而与此同时，弄虚作假已经肆无忌惮，在主板公司平均增长超过20％的情况下，大多数创业板公司2010年第一季度的业绩和2009年第四季度缩水率高达30％。泡沫早晚是要破的，中小板如此，创业板也如此，反过来，创业板泡沫不破，中国股市跌无止境，永无出头之日。 问题之二是股指期货缺陷被人为利用，成为机构操盘跨界套取私利的工具，尤其是基金经理吃里扒外的行为，形成大盘减仓和做空股指的恶性循环。 其实有问题不可怕，可怕的是不承认有问题。令人欣慰的是从5月13日温家宝总理的天津讲话中，我们知道政策累加的负面效应已经引起了关注，这意味着新一轮的政策拐点或许就是在困惑和迷茫之中出现的。
花荣:大盘下周或迎来弱反弹 股市民间人士花荣21日接受中国证券报记者采访时表示，下周大盘或有微弱反弹，但长期来看筑底时间可能为3至6个月。
筑底时间为3至6个月 中国证券报记者：您如何判断未来大盘走势？ 花荣：本周大盘连续五天下跌，并呈现出不同以往的急跌态势。从目前的下跌幅度及速率看，应该孕育着短线抄底机会。
目前市场中缺乏活跃资金，留在现货市场内的多为坐轿资金或者活跃度较弱的资金，这造成市场反弹动能偏弱。因此，下周一大盘虽然会有反弹，但幅度偏弱，长期而言大盘仍有继续下跌的空间。
中国证券报记者：您认为目前缩量是否意味市场已见底？筑底时间多长？ 花荣：市场已形成短期底部，大约会持续一两周。但是，之后还会继续向下，真正底部的形成时间至少需要3-6个月。目前投资者看空情绪较多或将延长筑底时间。
中国证券报记者：您对目前大盘中的哪些板块比较看好？中小板块是否会继续补跌？蓝筹股是否为下一波主力？ 花荣：中小板块的下跌空间还不够大，会继续补跌。银行股板块的抗跌性比较强，目前的再融资的消息使得银行股相关利益体更有做反弹的动力。
由于中小市值的股票市盈率已经很高，如果按照市场运行周期规律，蓝筹股将来有可能成为大盘的下一波上涨主力。
机会在股指期货 中国证券报记者：您认为股指期货是否助跌市场？ 花荣：股指期货市场毫无疑问是对现货市场的补充，投资技术熟练的投资者从中获利更多。许多A股资金流向股指期货市场，很大程度上减少了大盘活跃资金，短线来看一定会对大盘产生助跌作用。
中国证券报记者：您认为在目前的市场上有哪些投资机会？ 花荣：股指期货应该是目前最好的投资机会，它不受大盘涨跌的影响，并且实行T+0交易，可以进行双向操作，操作难度远小于现货市场。最近市场呈现比较明显的跌势，投资者操作起来就更容易了。
如果一定要投资现货市场的话，建议投资者顺势而为，精确打击，时时关注市场走势。未来大盘成交量如果出现明显放大的征兆，则是入场机会。投资者应秉持逢高减仓，逢低不动，暴跌时少量做短线反弹的操作思路。
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