水上运输：节后工厂复工缓慢集运运价再度下跌
水上运输：节后工厂复工缓慢集运运价再度下跌 更新时间：2011-3-22 8:29:03 行业点评 集运市场：近期集运船舶装载率水平开始回升，但仍未能够扭转运价下跌的趋势。各家班轮公司酝酿4月1日提升北美航线的燃油附加费100美元/FEU，我们认为如果装载率不能达到九成以上的话，总体运价水平将难以提升。我们预计春节后的货量低迷期已经过去，未来几周的货量将逐步增加，装载率水平将逐步恢复，但短期运价走势仍需观察； 油运市场：截至3月18日，3月份的VLCC订租数量已经接近120笔，接近10年月均订租量，表明需求正持续的复苏。由于中东区内供给逐渐增加，运价反而小幅度的下跌。燃油成本的下降抵消了部分运价下跌的影响，VLCC中东至远东航线的期租水平约为2.5万美金/天，接近船东的盈亏平衡点。根据船代Bassoe的统计，未来30天里中东将有92艘双壳VLCC可供使用，较前几周有所回升，该数据比09平均水平多出近20艘； 散货市场：BDI的反弹受到日本的影响，部分租家正处于观望的状态中，好望角船型的运价开始下跌，带领BDI本周下跌31点至1531点。由于日本部分港口处于关闭状态，同时钢厂产能也明显减少，我们预计这些因素在短期内对运价将会带来负面影响。日本进入灾后重建的时期后将带动需求的复苏，但由于散货船型的供给仍明显过剩，我们预计灾后重建也难以扭转运价的疲态； 关于日本地震对航运行业的影响，请参考我们前期报告《日本地震对航运行业影响的量化分析》海外宏观。本周美国首次失业救助金申请人为385,000人，比上周下降12,000人，与市场预期一致。从近几个月的情况来看，该数据下降的趋势已经是非常明显，表明美国的就业情况正在持续改善； 受电力需求随着天气转暖而减少影响，美国2月份工业产出下跌0.1%，低于市场预期。受汽车及零件产出带动，制造业产出上升0.2%。2月份美国工业产能利用率下降0.1个百分点至76.3%；投资策略。推荐中远航运，公司2011年将接收约11条新船，我们认为公司业绩将受到行业基本面好转以及船型结构改善的双重驱动，是国内上市航运公司未来几年业绩增长较快、确定性较高的公司。同时油价可能重返百元时代，拉动海上钻井平台的需求，公司半潜船业务的业绩贡献比例在未来两年将有明显增长；。推荐中海集运：从长期来看，美国就业数据持续向好，已经进入“收入增加—消费增长—就业改善”的正循环轨道，有望带动带动出口需求的继续上升。同时由于零售库销比接近历史最低水平，随着销售的增加，美国进口量必将随之加大。但短期来看，1月份的运价走势差于我们预期，节后严重的劳工荒使工厂复工周期加长，箱量的恢复并不理想，1季度业绩将低于我们的预期；
