毛利率高增长！费用成本高企却成掣肘金融壹账通亏损怎么解？
与大部分在美上市的互联网金融或金融科技中概股相比，金融壹账通自2019年12月13日上市以来股价表现相对坚挺。
在一季度亏损业绩发布后，其股价却快速回升并创出新高16.94美元。此后股价回调，5月29日，金融壹账通收于12.57美元，仍较其上市时发行价10美元上涨25.7%。金融壹账通股价维持强势或与其毛利高增长有一定关系。
金融壹账通2020年一季报显示，当季该公司归属股东亏损为4.147亿元人民币，2019年同期为亏损4.152亿元。当季该公司毛利则为2.02亿元，同比增58.07%。而2017年至2019年，该公司归属股东的净利润分别为亏损6.07亿元、11.96亿元、16.61亿元。
该公司一季度收入为5.81亿元，同比增29.56%；收入成本为3.79亿元，同比增18.21%。其一季度毛利率从2019年同期28.5%上涨至34.8%，投入产出比提升。金融壹账通方面认为，收入增长约30%，亏损持平，实际表现良好。
然而，在毛利大幅增长的情况下，金融壹账通仍处于亏损状态，这与其费用成本较高有关。今年一季度，金融壹账通的销售和营销费用同比增37.04%，一般及行政费用同比增38.22%。研发费用同比降10.86%，但仍达到2.4亿元。
金融壹账通方面对《投资时报》表示，研发投入对于科技公司来说是一项必要支出，也是该公司维持竞争力的保证。2017年至2019年，金融壹账通累计研发投入为25亿元，带来了该公司在金融科技行业的先发优势。而营销等其他费用上升主要是因为业务拓展需要而产生的人力成本上涨。
第三方客户收入增速较高
根据金融壹账通2020年一季报，作为平安集团孵化的四家“独角兽”企业之一，其收入中来自平安集团的收入为2.28亿元，同比增11.1%；来自陆金所的收入为0.83亿元，同比增30.5%；来自第三方客户的收入为2.7亿元，同比增50.4%。来自平安集团的收入增速远小于来自第三方客户的收入增速，且小于整体收入增速。
据该季度报告，第三方客户是指收入贡献低于总收入5%的客户，是金融壹账通多元化战略的重点。
金融壹账通对《投资时报》研究员表示，平安集团一直是该公司最大的客户以及重要的战略合作伙伴，他们仍将致力于进一步加强与平安集团的业务合作。并且一季度来自平安集团及陆金所的收入，事实上依然保持着11.1%和30.5%的高速增长，未来也将保持持续增长。
该公司称，一季度来自第三方客户的收入增长超过整体收入增长，意味着优质客户对该公司产品的欢迎和认可。这一增长源自去年下半年新增优质客户的带动，为今年的良好业绩表现打好了基础。未来，该公司将继续加快优质客户的拓展和深度合作，推动一个客户使用多个产品，提高单个客户价值和粘性。
据《投资时报》研究员了解，金融壹账通为包括银行、保险公司在内的金融机构提供端到端的全产业链解决方案，目前已为包括六大国有行、全部股份制银行、99%的城商行和52%的保险机构提供服务。
金融壹账通告诉《投资时报》，2019年该公司全年优质客户数量从221家增加到473家，今年一季度的业绩已经看到优质客户对于公司业绩的贡献。一季度受新冠肺炎疫情影响，所有线上产品和云方案都因此受到更多关注，该公司运营类产品收入同比上升148%， 收入占比从15%上升至28%。此次财报反映，一季度针对中后台的运营类产品增长较快，如智能语音、智能救援等产品。
在该公司看来，整个金融科技市场庞大，机遇非常多，随着该公司产品的丰富和优质客户的增加，该公司在行业中的影响力提升，第三方客户的增长将更为强劲，相应的平安集团的收入集中度将继续下降，这也是该公司希望达到的效果。未来该公司将进一步提升产品性能，增加客户粘性，进一步增加经营杠杆。
金融壹账通一季报利润表部分数据
金融壹账通一季报资产负债表部分数据
数据来源：金融壹账通2020年一季报
费用高企影响利润
今年一季度金融壹账通毛利大幅增长，但该公司仍然亏损，主要因其费用成本相对较高。
据悉，金融壹账通的费用主要包括研发费用、销售和营销费用、一般及行政开支。一季度金融壹账通研发费用同比下降10.86%，但仍达到2.4亿元，下降的原因是新冠肺炎疫情导致的项目投资和启动的延迟。
金融壹账通对《投资时报》表示，研发投入对于科技公司来说是一项必要支出，也是该公司维持竞争力的保证。2017年至2019年，金融壹账通累计研发投入为25亿元，这一投入带来了该公司在金融科技行业的先发优势。目前该公司已经推出了针对金融机构的全产业链端到端的13大解决方案和50多款产品，覆盖银行、保险、资管等多个领域，客户遍及全国及新加坡、日本、德国等16个市场。
以区块链技术为例，金融壹账通已经为多地政府机构搭建以人工智能、区块链为底层技术的融资、贸易平台，打通资金流、物流、信息流，服务金融机构，便利中小企业融资，助推实体经济发展。
据《投资时报》研究员了解，2018年，金融壹账通为香港金管局搭建“贸易联动”网络，通过区块链技术连接香港地区13间银行，为企业在跨境贸易融资中建立安全屏障。2019年，天津口岸区块链试点平台正式启动，在全国首次实现了区块链技术与跨境贸易中的交易、金融、物流、监管等各环节的深度融合，运用区块链将中小贸易企业融资变“他证”为“自证”，提供可信融资环境。到2019年底上链票数突破70万笔，已经上链和明确上链意向的企业数量超200家。
进入2020年，随着各地新基建的加速，金融壹账通参与的项目也频频落地。
1月初，金融壹账通为广东省政府搭建广东省中小企业融资平台，通过人工智能、区块链的手段，整合政府数据资源和众多金融机构，为中小企业搭建线上智能融资平台，全在线对接金融机构专项融资产品。截至1季度末，平台上线金融产品700个，在线金融机构298家，贷款申请5049次，贷款申请量达103.7亿。
3月底，金融壹账通与招商港口搭建粤港澳大湾区港口物流及贸易便利化区块链网络，共同推动智慧港口建设，提升大湾区贸易通关整体效率与营商环境。
此外，金融壹账通在疫情爆发后，第一时间运用区块链技术为“i深圳”等多地政务平台搭建技术底层，通过电子证照产品集成FiMAX移动端区块链节点，支持个人或企业以手机作为节点接入区块链网络，查看链上数据，推动跨地域移动业务协作。
据了解，国内金融机构在科技的投入仅是国外的约1/4，金融机构科技转型的趋势也毋庸置疑。金融壹账通方面称，在这两个因素的叠加下，公司依然需要持续的研发投入，并对由此带来的成果持乐观态度。未来该公司会不断提升产品性能，增加经营杠杆，提高研发效率。
其他费用方面，今年一季度，金融壹账通的销售和营销费用为1.56亿元，同比增37.04%，一般及行政费用为1.93亿元，同比增38.22%。
金融壹账通表示，费用上升主要是因为业务拓展需要而产生的人力成本的上涨。在TaaS商业模式下，客户更换供应商的成本高，因此金融壹账通只有先期大力营销投入锁定长期客户，先发制人，在行业内建立壁垒并形成规模效应，这就要求先期大量投入，包括科技上和人才上的投入。
据了解，全球按总资产排名前三大的银行在2018年总计耗费190亿美元用于科技投入。同期平安集团在科技上投入了14亿美元。人才上，按总资产排名，国际前五大金融机构平均有15―20%的员工为技术人员。而据相关统计，中国银行机构仅平均拥有3―5%的技术人员。
因此，金融机构的数字化转型需要大量投入。奥纬咨询估计，2018年中国金融机构在科技投入上的市场规模为1522亿人民币，预计到2023年，将按21.4%的复合年增长率增至4008亿人民币。因此，为这些机构提供服务的金融科技公司，同样也面临一样的人才和科技需求。
《投资时报》研究员了解到，去年金融壹账通在海外和国内市场加大了销售人员的投入，香港虚拟银行PAOB的筹备也有一定的投入。
金融壹账通表示，金融行业的客户总量有限，客户数增长趋于稳定，形成规模效应后，包括营销在内的运营费用就会降低；2019年营销及行政管理费用在收入中占比连续第二年下降，今年将会对支出进行进一步管控，也会增加经营杠杆，比率会有改善。
另外，金融壹账通今年一季度金融和合同资产的净减值损失为0.21亿元，同比增15.56倍。该公司解释称，因为受疫情影响，回款较慢，他们正积极沟通。
