张志峰中航证券：结构性炒作下的投资机会
张志峰中航证券：结构性炒作下的投资机会 更新时间：2011-2-26 10:25:00 新年伊始，全球资本市场呈现出一片春暖花开的景象，A股市场也加快了追赶步伐。从本周盘面来看，水利、高铁板块两大主流板块出现高位平台下跌，前期超跌个股也基本轮涨完毕。而本周四开始，一批高送转个股也因“审美疲劳”出现“见光死”。从行情演绎路线来看，基本可以认为本轮反弹行情的第一阶段已暂告段落。
从技术上看，上证指数从2661点反弹至本周的最高点2944点，这一反弹目标位也基本上是从去年11月份3186点到2661点的50%的位置。而深成指的反弹则基本上是达到了同期调整幅度的0.618的位置，而沪深股指也正好到达了去年12月的股指高点区域。在这种情况下，股指不经过像样调整而向上，是不现实的。而且，各项短期技术指标均处于超买或高位区。
我们认为股指将进入修整期，而且修整的时间不会太短，修整的形式也会比较复杂。这是由时间和股指运行的位置而共同决定的。预计上证指数将在年线2800点到2950点展开震荡。本轮修整行情可能与去年8月份较为相似，股指将在震荡中结束“两会”行情，主力借机完成新一轮调仓，并启动一波相对强劲的上攻行情。
本周盘面震荡加剧的背后是各类消息的轮番冲击，政策、消息面和市场参与者在本周开始了真正的博弈。而我们试图通过本周消息面与盘面的对应分析，对未来行情的方向作出一个初步的判断。
本周初消息面最受关注的无疑是“上调准备金率”和“发改委上调成品油价格”。从周一盘面看，市场走势基本符合预期。除了对上调油价处变不惊之外，上调准备金率的影响也只是一个低开而已，之后股指一路走高。
而周二受中东、北非局势、外围股市重挫以及原油价格飙升等因素的影响，股指出现大幅回落，上证指数大跌77点，5日、10日均线双双失守。周三至周五，在外围股市尚未止跌，以及本周发行12只新股、中石化可转债申购和准备金缴款结束的压力下，A股市场呈现出较大的买盘力量。周五金融等权重股一度有所发力，给市场带来了希望。与此同时，多晶硅、物联网、计算机等题材股纷纷走强，显示出市场做多力量较春节前已进一步增加。
相对外围股市而言，A股本周的表现已经可以算是可圈可点。显然，各路资金已经开始密切关注中国市场。从中期角度看，市场转暖迹象似乎已越来越明显。
反弹行情的第一阶段在本周已经划上句号，后市股指的走向将取决于权重股的表现。具体来说，券商板块有新三板扩容政策持续利好刺激，后期仍有延续表现的机会；银行、地产板块虽面临国家调控政策的压力，但是10倍PE的估值优势也很难有大幅下跌的空间；而“石化双雄”在油价稳中有升的预期下，也将有望上一台阶运行。
与此同时，高油价预期还给煤炭、煤化工、新能源等受益板块产生了交替走强的契机。另外，随着全球经济逐步恢复，大宗商品成为外贸货量增长的重要推动力，目前估值较低的港口、运输板块也获得了估值修复的机会。因此，在市场修整蓄势之后，蓝筹权重、低估值板块将获得一次上攻机会。
我们认为，在保增长与控通胀的背景之下，尤其是油价过百之后，政策预期的天平可能再度出现变动。而新三板、国际板、IPO加速、大小非减持的压力仍是客观存在的，因此A股市场很难获得系统性上涨的机会。市场总体一直将呈现“缩容”炒作的特点。权重股不是没有机会，但是机会是阶段性的，可能来的时候会比较猛，但是退得也快，持续性已经不能有所奢望。目前A股市场仍是资金推动型，目前的资金量已经无法支持20万亿以上的流通市值的大幅炒作。
因此尽管目前股指向下空间较为有限，但是从多数投资者的实战角度而言，更多的是选板块、选个股。个股活跃的态势有望持续。从时间上看，我们可以关注两个事件，一是“两会”题材股，主要集中在两大主题：大农业、家电板块以及以节能环保、新能源为主的新兴产业投资主题。此外，水利、高铁板块仍有一定的上涨机会，但面临的风险也较大。
今年4月25日是清华大学百年校庆，对于清华系的股票来看，这是一个重要题材。另外，我们关注央企重组这一题材，如果2010年是央企重组概念元年，那么2011年将成为央企整合、整体上市年。目前，中广核集团、中核建集团、国家核电技术公司三大核电巨头、中储总公司等正在谋划整体上市，旗下上市公司值得投资者保持关注。
