文化产业“十二五”规划最快下月出台 11股迎机会
文化产业“十二五”规划最快下月出台 11股迎机会 更新时间：2011-3-10 10:07:07 导读： 文化产业十二五规划最快下月出台 欧阳坚：文化产业十二五倍增计划5月出台 温家宝：推动文化产业成为我国国民经济支柱性产业 机构研报 传媒行业：看好有线网络数字出版行业荐3股 个股机会 11股或将大爆发 文化产业十二五规划最快下月出台 文化部副部长欧阳坚8日接受记者采访时表示，文化产业十二五规划将在今年上半年四五月份前出台，规划设定的产值目标是五年倍增，年均增速14.9%。 据欧阳坚介绍，文化十二五规划有两个重点，一个是公共文化服务体系建设，另一个是文化产业发展。未来文化产业增速肯定超过GDP增速。欧阳坚表示，今后将完善产业政策，上一些示范性大的项目，搞好产业园区、基地建设，实现产业集约化、规模化、专业化发展。 去年年底，欧阳坚曾表示，今后一段时期，各级政府和文化部门，要进一步完善有关政策措施，为骨干文化企业在税收减免、财政扶持、银行贷款、上市融资、土地使用等方面提供更大的优惠，最大限度地为文化企业提供宽松、平等的政策环境。 欧阳坚：文化产业十二五倍增计划5月出台 文化产业十二五倍增计划将于5月出台。昨日，文化部副部长欧阳坚在接受记者采访时表示，我们认为这个增长一定会超过规划。 据欧阳坚介绍，各方面的政策都会考虑，比如银行在审定文化企业的贷款、担保、质押、抵押的标准，就会比工商企业要放松一些。 现在我们正在研究怎样让无形资产、知识产权作为一种质押，包括作价和风险分摊机制。这样就能确保文化企业获得所需要的各种资源。欧阳坚说。 据了解，目前国内已经建立3个文化产权交易所，主要用于解决文化产权如何通过评估作价，为企业进行融资。 下一步，我们将继续鼓励文化产业中的企业在创业板上市。欧阳坚说。 温家宝：推动文化产业成为我国国民经济支柱性产业 国务院总理温家宝3月5日在十一届全国人大四次会议上作政府工作报告时说，要更好地满足人民群众多层次多样化文化需求，发挥文化引导社会、教育人民、推动发展的功能，增强民族凝聚力和创造力。 温家宝指出，加强公民道德建设，在全社会树立中国特色社会主义的共同理想和信念，加快构建传承中华传统美德、符合社会主义精神文明要求、适应社会主义市场经济的道德和行为规范。加强诚信体系建设，建立相关制度和法律法规。增强公共文化产品供给和服务能力，重点加强中西部地区和城乡基层的文化基础设施建设，继续实施文化惠民工程。扶持公益性文化事业，加强文化遗产保护、利用和传承。进一步繁荣哲学社会科学。发展新闻出版、广播影视、文学艺术、档案事业。加强对互联网的利用和管理。深化文化体制改革，积极推进经营性文化单位转企改制。大力发展文化产业，培育新型文化业态，推动文化产业成为国民经济支柱性产业。大力开展全民健身活动，促进群众体育和竞技体育协调发展。加强对外文化体育交流与合作。 传媒行业：看好有线网络数字出版行业荐3股 投资策略： 影视剧行业盈利模式拓展 乐视网投资5000多万购买华谊19部剧独家网络版权，迅雷、奇艺也从盛世骄阳购买了价值不菲的影视剧版权；新浪、腾讯、迅雷更是用数千万购买TVB的影视剧网络版权。互联网视频之争转变为视频内容之争，一方面加大了对影视剧版权的保护，另一方面也拓展了影视剧制作企业的盈利模式。 电视的普及提升了影视剧作品的需求 国家统计局的数据显示，1990年至2008年农村居民家庭平均每百户彩色电视拥有量从4.72台增加到了99.22台，同期城镇居民家庭平均每百户彩色电视拥有量从59.04台增加到132.89台。电视拥有量的增加说明了国民对影视剧作品的需求不减。 农村和城镇居民电脑和手机普及，拉动数字产品需求 传统的纸质新闻出版产品曾经一度是国民文化娱乐消费的主要产品，电脑、手机以及其他电子终端阅读器的诞生和普及改变了国民的消费习惯。国家统计局数据显示，2000年农村居民家庭平均每百户年底电脑和移动电话拥有量分别为9.7台和4.32部，城镇居民家庭平均每百户年底电脑和移动电话拥有量分别是0.47台和19.5部，而到2008年，农村居民的电脑和移动电话拥有量则提升到了5.36台和96.13部，城镇居民家用电脑电脑和移动电话拥有量分别为59.26台和172.02部。电脑和手机的普及直接推动了居民对数字出版产品的需求。 新闻出版未来五年将获得600亿元意向融资 新闻出版总署和中国工商银行2月份签署《新闻出版总署与中国工商银行支持新闻出版产业发展战略合作协议》。根据协议，工商银行将在未来5年内为我国新闻出版产业的发展提供不少于600亿元的意向性融资支持，为新闻出版企业提供了包括存贷款、理财、结算、投资银行、财务顾问、年金等一揽子金融服务。中南出版传媒集团股份有限公司与中国工商银行湖南省分行、江西出版集团公司与中国工商银行江西省分行也签署了战略合作协议。 公司推荐 看好有线网络和数字出版行业，上市公司推荐电广传媒、歌华有线和中南传媒。 11股或将大爆发 电广传媒:网络整合进入关键期,双引擎助力业绩提升 电广传媒000917传播与文化 研究机构：华创证券分析师：高利撰写日期：2011-03-04 一、公司前瞻性布局,形成网络+创投发展战略。公司最早从2000年开始布局整合湖南省内有线网络和建立深圳达晨创投,2006年左右进一步明确了发展有线网络和达晨创投逐步转型的发展思路。随着2011年湖南电视台广告独家代理业务的退出,当前公司形成了网络+创投的战略布局,2010年双项业务均形成了较强的盈利能力,双轮驱动效应显现。 二、湖南模式有线网络整合进入关键期,未来有望为公司带来稳定增长动力。根据湖南省广电网络整合的三步走设想,近期公司展开资产重组。公司及公司全资子公司华丰达有线网络控股有限公司、湖南惠心有线网络有限公司和湖南惠德有线网络有限公司参与重大资产重组,计划完成对湖南11个市州及87个市县广电网络的整合。从企业经营层面看,此次资产重组将提升公司有线网络相关业务规模化运营效应,尤其是有利于依托数字双向网络的增值业务的创新和发展。考虑到此前湖南省有线网络双向改造进度较快,用户价值较高,增值业务将增长迅速,公司2011年有线网络业务业绩将明显提升。 三、创投业务进入收获期,大幅提升近年公司业绩。公司旗下全资子公司达晨创投10年来投资了100多家公司,其中有17家上市,已成为国内创投行业前三。随着创投项目进入了退出期,公司近年来将从创投业务中收获巨大,2010年公司部分减持了拓维信息和圣农发展。2006年以后公司创投业务也逐步转型,一方面吸收战略投资者成立了达晨财信等子公司,继续创投业务发展;另一方面发挥达晨创投的品牌效应,向VC、PE私募基金转型;此外公司基金管理业务也逐步向艺术品、文化产业等方面延伸。 四、公司未来业绩的主要看点:一是有线业务双向改造逐步推进,增值业务将以更快速度发展;二是创投项目的退出,带来业绩贡献;三是艺术品、文化产业投资打开基金管理业务的新空间;四是对湖南省其他地市以及省外有线网络的整合步伐。 五、盈利评级和投资预测:有线网络整合进入关键期,业绩贡献能力将持续增强,创投项目进入退出期更将为公司带来丰厚的回报,考虑到有线网络增值业务的快速增长,以及创投业务转型步伐加快,公司未来增长空间巨大,我们给予推荐评级。预计公司2010年、2011年、2012年三年EPS分别为1.01、0.88、0.96元,当前股价对应的PE分别为24、28、25倍。 风险提示 有线网络整合风险;创投项目的投资风险。 华谊嘉信:客户拓展、行业延伸双头并进 华谊嘉信300071传播与文化 研究机构：国联证券分析师：何冰冰撰写日期：2011-01-26 成立华业浩城,积极拓展客户资源。公司此次与赵磊、黄晓东和姚波三人团队合作成立北京华业浩城,主要是由于赵磊三人团队丰富的行业营销服务经验和稳定的客户资源,是公司积极开拓新客户和吸引行业优秀的营销管理人才的一种有益的尝试,这也是公司在完善了内部管理系统后,开始考虑的外延式扩张,预计未来公司还会以这种形式进一步开拓新的客户和吸引优秀人才。 进军运营商市场,行业拓展再跨一步。公司此次与岑岩先生合作设立新公司,主要是为了进一步拓展行业发展空间,公司之前的营业收入主要是来源于电子及IT、快速消费品和汽车三大行业,此次公司进军运营商市场,一方面运营商市场的客户相对其他三大行业来说,集中度比较高,同时资产规模也比较大,有利于公司抢占高价值优质客户资源。另一方面,运营商市场的客户的业务比较多,业务分布地区也较多,公司可发挥空间也比较大。而公司的合作伙伴岑岩先生丰富的运营商行业服务经验也有利于公司迅速进军运营商市场。 建议评级:我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.69,0.92,1.15,对应目前股价PE分别为40倍、30倍、24倍,在传媒板块中估值处于中位,我们维持公司谨慎推荐评级。但提示投资者近期创业板调整较大,公司所在的传媒板块估值又普遍较高,所以短期存在调整的压力。 东方明珠:资产置换理清业务主线,业绩保持平稳增长 东方明珠600832综合类 研究机构：华创证券分析师：高利撰写日期：2011-03-01 一、受益于资产置换,2010年业绩将有明显提高。公司大股东上海广播电影电视发展有限公司,隶属于上海文化广播影视集团。2010年公司置换出上海信投8%股权和上海广播电视报业经营有限公司80%股权,置换入SMEG下属的另一家子公司上海东方传媒的东方有线10%股权和上海国际会议中心20%股权,公司定位于旅游会展、广告传媒为主的资产平台。受益于此次资产置换,公司出售上海信投8%股权获利2.63亿,一次性收益将提升2010年业绩。预计2010年营业收入将达到23.50亿元,EPS为0.23元。 二、公司2011年业绩受到2010年影响,但主要业务实际发展将保持平稳增长态势。 其一,旅游观光业务,主要包括了上海东方明珠塔、黄浦江旅游观光等项目,虽然受世博影响2011年业绩有所波动,但来上海旅游的消费需求逐年增长,长期业绩继续保持平稳增长; 其二,媒体广告业务,主要包括上海电视台8分45秒电视广告时间、移动电视广告等项目,该项业务将随着广告市场发展而以较快的速度增长,且公司后期商业地产建设项目的投入将带动该项业务增长; 其三,会展业务,2010年置换入公司的上海国际会议中心,以及上海世博文化中心等项目构成了公司新的发展动力,该业务将保持快速增长; 其四,信息传播业务,包含了上海东方有线、太原有线等项目,该业务将面临省网整合、数字化改造等政策不确定性,近年将基本保持平稳;其五,其他投资类项目收益,如浦发银行、海通证券的股权,地铁电视广告收益等。 三、盈利评级和投资预测:公司近期业绩将受到广告、会展业务的拉动,长期将受益于三网融合的发展和旅游业务的增长,我们给予中性评级。预计2010年、2011年、2012年三年EPS分别为0.23、0.21、0.22元,当前股价对应的PE分别为37、41、39倍。 广电网络2010三季报点评:三网融合下的整网价值 广电网络600831传播与文化 研究机构：中信证券分析师：皮舜撰写日期：2010-11-01 业绩略低于我们预期。2010年1一9月份,公司实现营业收入8.81亿元,同比增长24.58%;实现净利润0.72亿元,同比增长35.29%,对应EPS为0.13元/股,低于我们预期0.巧元/股。从单季度看,三季度营业收入3.08亿元,季度同比增长36.03%,净利润0.17亿元,季度同比增长178.12%,季度同比大幅增长主要因为去年三季度计提贷款利息支出1000万元。 经营业绩比较稳健。公司整体经营稳定,三季度销售毛利率37.93%,高于去年同期的34.93%,也高于二季度的36.56%。截至三季度,公司资产负债率为58.6%,存在一定的融资需求。 华通投资公司有利于多元化发展。9月17日公司公告拟投资成立华通传媒投资有限公司,面向全国文化、传媒、网络相关产业、以及周边省市相关领域进行战略投资。目前该公司正在进行注册成立的前期准备工作。我们认为这一举措符合国家支持传媒文化发展繁荣的大趋势。 具有整合与被整合价值:公司所辖区域未列入三网融合第一批试点范围,主要是由于数字化整转率尚未达标、网络双向化程度较低、互动平台还在建设中、新业务尚未开展等原因。但公司特点在于较早实现一省一网,用户规模较大,人均用户价值目前约1300元/户,比较低廉,具有较好整合与被整合价值。 风险因素:互联网、直播卫星等冲击公司用户的流失;公司治理改善和成本支出能否成功降低;三网融合对公司整合与被整合都具有较大的挑战性。 盈利预测、估值及投资评级:在三网融合大背景下,考虑到公司拥有低廉用户价值的完整省网有线网络资源,具有整合和被整合价值,战略意义比较明显。我们虽维持公司增持评级,但可以建议投资者仍可积极把握交易性投资机会。广电网络10/11/12年EPS0.2/0.25/0.28元,10/11/12年PE58/47/41倍,增持评级。 中视传媒:3Q10业绩符合预期,2010年广告代理成本出台 中视传媒600088传播与文化 研究机构：中金公司分析师：金宇，钟文明撰写日期：2010-10-28 3Q10业绩低于预期:公司前三季度实现收入8.05亿元,同比增长6.8%;实现净利润3650万元,折合每股收益0.11元,同比增长8%,符合预期。此外,公司公告2010年度与央视的广告代理成本上限不超过4.81亿元,符合预期。 正面:广告代理成本符合预期。相比2008年的4.1亿元上限,2010年广告代理成本年均增长8%左右,较为合理,符合我们的预期。公司前三季度综合毛利率为10.4%,主要是由于公司出于谨慎原则,我们模型已经考虑了该因素,在15%左右的广告业务毛利率假设下,我们预计10年公司EPS为0.36元。 旅游业务稳定增长。受益于上海世博会和经济形势良好,公司旅游业务增长势头良好,全年预计增长15%以上。 负面:利息收入下降。由于本期平均货币资余额有所下降,导致财务利息收入仅实现790万元,同比下降58%。 发展趋势:1)随着广告代理成本的出台和公司新管理层的上任,公司广告业务的可预测性会更强。2)影视和旅游业务增长稳定。公司与央视新签订的09年影视关联交易金额上限为3.1亿元,同比增长5%。3)一年一度的央视黄金资源广告招标将于11月8日举行,广告招标额有望再次刷新历史纪录,根据以往经验,股价均有良好表现。 估值与建议:维持公司2010-2011年盈利预测不变,即每股收益分别为0.36元和0.40元,分别同比增长4%和12%,当前股价对应2010-2011年PE分别为48x和43x,处于板块估值的中高端。随着文化体制改革的推进和公司新管理层的上任,公司作为央视下属唯一上市公司平台的定位有望加强,但时间点上具有较大不确定性,维持中性评级。 出版传媒:与天津出版、内蒙古新华发行股权合作点评 出版传媒601999传播与文化 研究机构：中信证券分析师：皮舜撰写日期：2010-11-05 盈利预测、估值及投资评级. 股权合作还需要资产评估进程,我们预判这两个股权合作,能够并表的是与内蒙新华发行集团新设立公司。鉴于内蒙新华发行集团财务数据还没有具体披露,我们暂先维持公司盈利预测,并维持增持投资评级。考虑到公司借助率先上市优势,通过并购合作抢占出版行业领先优势,建议投资者可根据公司历史股价特点把握交易机会。出版传媒。 天威视讯:一切皆有可能,但一切又都不确定 天威视讯002238传播与文化 研究机构：中信建投分析师：高辉撰写日期：2011-01-31 广东省有线网络登陆A股有三种方案:1、借壳天威视讯;2、借壳光华控股;3、单独IPO。 方案1:借壳天威视讯 分三步走:第一步整合除广州市外的广东省其他19地市有线网络;第二步整合广州市有线网络;第三步整合深圳有线网络并借壳天威视讯。我们判断,第一步与第二步完成至少持续1年以上时间,即2012年下半年完成; 深圳市与广东省的行政划分特点,决定该方案的困难程度很大,但如果有合理的现金或资产补偿方案会增加可操作性。 方案2:借壳光华控股 坊间流传:广东省网放弃借壳光华控股,光华控股将注入南方传媒的制作和广告资产。我们认为,如果借壳天威受阻,广东省网则很有可能转而借壳光华控股。 方案3:单独IPO 事实上,IPO对于广东省网来讲,是最理想的方案,但难度也最大,阻力在于:审批困难、财务要求更高、时间跨度更长。 总体而言,三种方案概率均占三成,一切皆有可能,但一切又都不确定。从时间上看,方案明朗至少是一年以后的事情。我们预测,天威视讯10-12年EPS,0.33元、0.71元、0.78元。维持对天威视讯的增持评级,并认为超跌后会带来更好的投资机会,目标价32.0元,对于11年动态PE45倍。 推荐逻辑: 1、虽借壳不确定性很大,但概念将持续炒作至少一年;2、关外资产注入和深圳电视台相关资源的整合是更现实的看点,建议重点关注;3、机顶盒摊销基本结束、所得税返还,导致11年业绩大幅增长。 奥飞动漫:悠悠球销售超预期,关注2011年动漫新剧 奥飞动漫002292家电、休闲品和奢侈品 研究机构：民生证券分析师：卢婷撰写日期：2011-02-28 一、事件概述 近期,奥飞动漫公司发布了2010年度业绩快报。营业总收入9.03亿元,归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元,基本每股收益0.53元。 二、分析与判断 2010年营收同比增长52.86%,净利润同比增长34.33% 1、业绩增长高于我们预期。报告期内,公司实现营业收入9.03亿元,较上年同期增长52.86%;营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别为1.48亿元、1.55亿元、1.36亿元,分别较上年同期增长43.39%、31.85%、34.33%。 2、公司营收增长的主要原因是:报告期内《火力少年王3》及其它多部新动画片热播,带动悠悠球等动漫玩具产品的销售收入大幅增长所致。我们预计,悠悠球项目单品收入达到2~2.5亿元。 3、公司净利润增长的主要原因是:公司在取得销售额大幅增长的同时,产品成本和期间费用等得到有效控制。 预计2011年全年将有4~5部新剧上映 1、目前,公司在播的动漫电视剧目有《铠甲勇士刑天》、《火力少年王3》真人版,相关衍生产品已经陆续上市。刑天铠甲玩具包括人物、装配器械、武器及变型道具,目前上市有10余款玩具产品。例如:刑天铠甲召唤腰带、超级火刑剑等,零售价格为99~269元不等;《铠甲勇士?刑天》系列图书首套7册。火力少年王悠悠球以光子精灵、冰魄、光明使者、雪鳞锋等型号最为畅销,零售价格在100~300元不等,珍藏版甚至高达千元。 2、根据国家广电总局资料显示,除已经播出的片子之外,目前公司完成或正在策划的动漫电视剧目有: 《电击小子3》、《巴啦啦小魔仙之彩虹心石》计划拍摄完成时间分别为2010年10月与12月。 2011年2月、5月、9月,公司将分别完成《雷速登之闪电急速》、《闪电冲线之冲天雷霆》、《火力少年王之舞动火力》的拍摄制作工作。 嘉佳卡通频道预计2011年覆盖12省市、5亿人口 1、嘉佳卡通频道于2010年7月进行了全新改版,频道栏目包括音乐涂鸦乐园、开心宝贝、快乐童声、辣妈育婴坊等栏目。并且,奥飞动漫的自拍动漫影视剧安排在黄金时段播出,其奥迪双钻品牌的玩具促销广告也在密集推出。 2、嘉佳卡通频道目前已覆盖广东、广西、贵州、河南、湖北、海南、浙江、福建8省市,覆盖人数已经达到2.5亿。按照公司的经营战略要求,年内嘉佳卡通频道将增加覆盖至四川、重庆、湖南、江西等省市,达到5亿人口。 3、2012年有望实现全国覆盖。在动漫玩具及衍生产品销售上,可实现电视渠道、电子渠道及商超渠道的完美结合。 内容形象对于玩具及衍生产品销量具有拉动效应,料2011年玩具销量增35% 公司拥有国内难得的媒体频道稀缺资源--嘉佳卡通,其动漫全产业链运营平台战略若要得以良好实施,势必会依托嘉佳卡通频道,不断谋求将优秀的内容形象及动漫影视剧推向用户前端,从而以内容形象拉动玩具及其他衍生产品的销量。因此,我们建议关注2011~2012年动漫新剧的播放及储备计划情况。 三、盈利预测与投资建议 上调公司2011年盈利预测。预计2010-2012年公司实现营业收入分别为9.03亿元、12.19亿元与15.35亿元,三年CAGR为37.5%;归属母公司股东净利润分别为1.36亿元、2.00亿元与2.71亿元,三年净利润CAGR为38.6%;2010~2012年EPS分别为0.53元、0.78元与1.06元,对应当前股价PE为59.87、40.77与30.08,给予推荐评级。 由于公司目前内容形象+玩具+X商业模式可拓展性较高,在打造动漫全产业链的运营平台战略指导下存在收购预期,且考虑十二五消费升级背景下动漫产业具有产值爆发可能性,未来有望成为中国儿童与家庭娱乐产品和服务产业的领军者,公司现阶段处于投入和储备期,不应过多拘泥于估值,给予46.8元目标价,对应2011年PE为60。 四、风险提示:1)合作拍摄制作动漫项目存在团队的协作及进度风险,以及单个动漫项目运营存在市场竞争激烈而效益达不到预期等风险;2)原创动漫质量过低造成美誉度提升落后于预期风险;版权保护不力带来销售下降风险;核心创意人才流失风险。 华谊兄弟:2011电影业务将展华丽画卷 华谊兄弟300027传播与文化 研究机构：华泰联合证券分析师：关海燕撰写日期：2011-02-28 华谊兄弟于2月24日中午召开2011年电影计划发布会,推出H计划,具体内容是与大陆、香港、台湾三地共11位导演、6位监制合作,在2011年投拍10部电影。电影投资计划的披露有助于市场更清晰的判断公司电影制片与发行业务的发展路线,减轻市场原有疑虑。 此次同公司合作的主创人员既有新锐导演、也有已经经过电影市场票房检验的新兴中坚力量,但大多数为具备从业经验20年以上的三地老江湖,包括冯小刚、成龙、李连杰、唐季礼、徐克、施南生、陈国富、于仁泰、黄百鸣等,他们丰富的经验和市场号召力将为这10部电影投资回报保驾。 在2011年投资的10部电影中,有5部中小成本电影、5部投资在亿元左右的大制作,由于大制作电影尚未开机,而制作周期通常需要10个月以上,所以我们预测本次计划的10部电影所产生的投资回报将主要集中在2012年,预计公司2012年电影制片发行业务收入将受此拉动突破9亿元。 大制作电影的成功有助于公司构筑长期竞争壁垒。华谊兄弟利用大制作电影获得的市场成功吸引优质人才和项目合作,如果公司能够利用自身在营销、策划、发行和风险控制等方面的能力与新的合作方复制成功,那么将对行业其它创作人员产生示范效应,从而形成良性循环,聚集更多有限的具大制作潜力的电影项目和能够掌控这些项目创作人员,并最终拉开与竞争者的距离。 通过对美国电影市场发展历史的剖析、中美行业的对比以及美国娱乐上市公司的表现,我们认为对华谊兄弟较合理的估值方法是使用PEG方式,PEG的标准为1,基准的增长率为未来可预测的范围内的年均复合增长率,同时,我们认为博纳、橙天嘉禾等非A股上市的娱乐公司目前与华谊兄弟的估值可比性较低。 由于电影计划明朗,我们上调了华谊兄弟的盈利预测,其中2011年EPS上调0.02元至0.75元,2012年EPS上调0.08元至1.06元,每股合理价值区间为23.85元-39.75元。 歌华有线:高清互动电视运营商,开启门户价值 歌华有线600037传播与文化 研究机构：民生证券分析师：卢婷撰写日期：2011-03-03 一、事件概述 近期,歌华有线公司发布2010年度业绩快报。报告期内,公司实现营业收入18.9亿元,归属于母公司的净利润3.45亿元,基本每股收益0.33元。 二、分析与判断 2010年公司营收同比增长24.96%,净利润同比增长4.41% 1、报告期内,公司实现营业收入18.94亿元,同比增长24.96%;归属于母公司的净利润3.45亿元,同比增长4.41%;基本每股收益0.325元,同比增长4.40%。 2、公司净利润增幅低于我们预期主要原因:公司对高清交互数字电视推广和基础设施建设投入了大量人力、物力和财力,投入资金形成的固定资产的折旧费用大幅度增加,同时,公司相应的人员费用及业务费用较大幅度增加,但该项目收入及盈利贡献滞后。 2011年将推广高清交互数字电视用户130万,预计可获政府补贴资金约10亿 1、公司成为国内最大的高清互动电视市场运营商,2011年公司将推广高清交互数字电视用户130万户。北京计划用三年时间推广260万户高清交互机顶盒。截至2010年底,公司高清交互数字电视用户已达130万户,高清交互数字电视小区达1321个。 2、按1200元/户成本,公司2011年可获政府补贴约10亿元根据北京市有关文件精神,为支持北京市高清交互数字电视工程的稳步实施,市级财政和区县级财政分别承担高清交互机顶盒推广资金的35%和30%。2011年,政府仍将进行补贴,我们预计此资金将分三笔下拨至公司账户。 14个高清频道节目内容增强用户黏性 1、高清交互是电视发展的重要趋势。公司高清交互数字电视平台集成14个高清频道,高清频道播出数量均位于全国各城市前列。今年还将有新的高清频道接入。 2、根据国家广电总局要求,经批准已经开展高、标清同播的频道,力争2011年9月28日达到全高清播出。高清频道节目有利于锁定客户娱乐时间,增强用户黏性。 牵手昌荣传播,挖掘门户价值,实现新的盈利模式 1、公司已取得广告经营许可证,将经营范围扩展为:设计、制作电视广告,利用有线电视自有界面发布广告。实际上是对公司430万用户电视门户价值的开发。自有界面既包括机顶盒开机界面,也包括广播频道的电视界面,不排除未来还有更多形式的可利用界面。 2、2010年12月,昌荣传播宣布与公司签订独家广告代理协议,负责运营歌华高清互动数字电视媒体平台广告业务。昌荣传播是国内领先的综合广告与媒体服务商,已在NASDAQ上市,具有丰富的电视媒体代理经验。此次合作预计将充分发挥公司电视门户价值,是向探索新的高清交互业务平台盈利模式迈出的重要一步。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2010-2012年EPS分别为0.33元、0.43元和0.75元。对应目前的股价,公司2010-2012年的PE分别为39.44、29.58与17.18。考虑公司地处首都北京,具有区域垄断性,且拥有价值巨大的三网融合平台,我们维持公司推荐评级,暂给予21.5元目标价。 四、风险提示: 1、公司数字电视的商业化运营经验不足;2、有线电视基本收视维护费提价、高清交互业务收费时点落后于预期;3、IPTV、直播卫星等加剧。 中南传媒:多方布局保证未来持续增长 中南传媒601098传播与文化 研究机构：湘财证券分析师：徐广福撰写日期：2011-02-21 事件: 近日,我们对中南传媒进行了跟踪调研,与公司高管就公司未来发展等方面进行了沟通。 点评: 各类主营业务稳定发展,多方寻求差异化竞争;公司借助编印发供媒一体化经营的独特商业模式与规模效应,发行、出版、印刷、物资、报媒等主业在10年实现稳定发展;同时,公司近期积极寻求传统业务创新并有所突破,比如与北京博集天卷图书发行有限公司实现战略合作以拓展发行业务范围,注册成立阅读花园餐饮文化连锁有限责任公司以丰富公司的盈利增长点,下属全资子公司湖南潇湘晨报传媒经营有限公司拟投资1387万元正式启动全媒体建设项目以提高盈利能力,下属全资子公司湖南天闻新华印务有限公司也计划对凯基印刷有限公司增资并受让部分股权以拓展高档短版商业印刷及包装印刷业务,实现差异化竞争;这都保证了公司主营业务的持续稳定增长,预计公司传统媒体相关业务在未来三年有望实现20%以上的复合增长,大幅超越行业平均增长速度。 与华为战略合作以加速数字化转型;为应对日趋激烈的新媒体冲击,公司于今年1月19日与华为技术有限公司实现战略合作,共同对下属子公司天闻数媒科技有限公司增资3亿元,借助公司的丰富内容资源与华为的技术实力,在全球范围内开拓数字阅读与出版、数字教育相关业务;公司去年与湖南移动实现战略合作,同时公司旗下红网与拓维信息共同创办北京掌上红网文化传播股份有限公司介入移动互联网领域,这都将提升内容资源的多方变现能力,实现公司未来的可持续发展。 行业资源整合有望推动公司实现跨越式发展;作为国内第二大出版集团,公司具有明显的规模优势和行业资源;同时,上市所带来的资金优势以及文化产业政策对于旗舰企业的扶持也将为公司实现跨区域扩展提供了有利条件,预计11年公司有望在跨区域拓展方面实现突破;另外,公司旗下已初具规模的快乐老人系列在不久的将来也有望在纸媒、互联网甚至广播、电视等全媒体业态之间进行无缝衔接;目前国内老龄人口超过1.6亿,针对老龄人口的节目极度稀缺,公司在此领域发展潜力巨大。 明显受益于十二五文化产业的大繁荣;随着国家在十二五规划中明确提出要将文化产业发展成为支柱产业,产业规模有望在未来五年翻番;公司作为国内领先的出版传媒集团和全媒体运营的典范,将明显受益于文化产业繁荣和国家政策支持,未来有望加速打造极具竞争优势的华文全媒介内容运营商和现代综合传播平台。 看好公司长期发展,维持公司增持评级;预测公司10-12年的EPS分别为0.33元、0.39元和0.46元,对应2月17日收盘价11.13元,PE分别为34倍、29倍、24倍,低于传媒行业均值,我们看好公司多方战略布局及未来的可持续发展,维持公司增持评级。 风险提示:政策监管风险,新媒体冲击加剧,数字新业务拓展不成功风险。
