李克强强调实现全民医保 10股大赢家
李克强强调实现全民医保 10股大赢家 更新时间：2011-2-21 11:47:03 李克强强调建立健全基本药物制度 中共中央政治局常委、国务院副总理、国务院深化医药卫生体制改革领导小组组长李克强15日出席全国深化医改工作会议并讲话。他强调，要认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署，统筹推进医改近期五项重点任务，努力实现全民基本医保，建立健全基本药物制度，拓展公立医院改革试点，逐步达到人人享有基本医疗卫生服务。 在听取国务院医改办和有关省市负责人发言后，李克强说，医改是一项重大民生工程，是社会领域的重要改革，是推动科学发展的必然要求。一年多来，在各方面的努力下，医改取得了明显进展和初步成效。随着人均收入水平上升，群众对改善医疗卫生服务有了更多期待。没有健康就没有小康。今年是医改的攻坚之年，要进一步提高对医改重要性、紧迫性和艰巨性、复杂性的认识，围绕保基本、强基层、建机制，统筹安排，突出重点，循序渐进，扎实有效地把医改推向前进。 李克强指出，努力实现全民基本医保，今年要大幅提高新农合和城镇居民医保政府补助标准，显著提升人均基本公共卫生服务经费标准。同时，提高住院费用报销比例和最高支付限额，普遍开展基层门诊统筹，提高重点大病保障水平；推行医疗费用即时结算，推行基本医疗保险关系跨制度、跨地区转移接续。要通过提升保障和服务水平，把政府对医改的投入切实转化为百姓防病治病的实惠。 李克强说，建立健全全基层药物制度，今年要实现基本药物制度在政府办的基层医疗卫生机构全覆盖，健全乡村基层医疗卫生服务体系，筑牢网底。同时，把增投入与建机制结合起来，全面推进基层机构综合改革，形成药品采购、机构补偿、人员使用、收入分配等新的机制，做到维护公益性、调动积极性、保障可持续。 李克强指出，拓展公立医院改革试点，今年要在国家16个公立医院改革试点城市和地方试点城市，重点实践政事分开、管办分开、医药分开、营利性与非营利性分开的有效方式。县医院覆盖9亿多人口，是大医院和基层机构连接的枢纽。要继续加强县医院建设，推动综合改革，消除以药养医，控制医药费用。所有公立医院都要推广便民惠民措施，改善群众就医条件，优化诊疗流程，让居民看病方便舒适，构建和谐医患关系。还要完善公立医院与基层机构分工协作机制，鼓励社会办医。通过加快改革步伐，积极探索公立医院发展新模式。
乐普医疗：行业领跑者复合高增长 公司是介入性医疗器械行业领跑者。公司属于高复合增长的行业,国内心血管病人群体数量庞大,收入分配体制改革加速推进,居民收入提高,采用介入性治疗的患者将大幅增长,未来有望保持35%的复合增长率;公司的核心竞争力强。具有优秀的研发梯队、突出的营销能力,较高的品牌价值,独特的市场定位。目前市场占有率为25%左右,新一代冠脉支架产品推出后,市场份额有望进一步提高。
华神集团：定向增发产品快速增长 公司拥有全球唯一的专门用于肝癌治疗的单克隆抗体类药物--利卡汀。期待今年中后期四期临床报告的发布带来的利好。预计2010年销售量有望达1500支,未来几年有望保持良好增长态势。此外,公司拥有丰富的产品储备。如未来定向增发顺利,有望解决三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液/胶囊等产品产能瓶颈,分享三七通舒胶囊等产品市场的快速增长。
康芝药业：专注于儿童市场规模效应明显 公司专注于儿童用药市场。公司主营业务为儿童药的研发、生产和销售,目前公司的主导产品为儿童解热镇痛类药品瑞芝清,在儿童解热镇痛类药品销售市场中排名第一,规模效应明显,募投项目将有望解决目前的产能瓶颈问题。公司定位于第三终端市场、发现细分蓝海市场,推出创新营销模式。专业化合作代理模式具有的优势:先发渠道、新品快速推广、产品持续营销等。
普洛股份：技术指标处低位短线有望出现反弹 公司主要从事医药中间体、化学原料药及制剂、天然药物的生产、经营、研发，目前已发展为国内医药行业具有相当规模和重大影响力的大型企业。二级市场上，公司股价自12.22元跌至目前9元一线，技术指标处于低位区，下跌过程中成交急减。考虑其股性及发展潜力，短线有望出现反弹，投资者可逢低关注。
广州药业：经营反转明确业绩稳定高增长 研究结论。 三季度业绩稳定增长。2010年7-9月份实现销售收入10.89亿元,同比增长16.35%,主营业务利润3.04亿元,同比增长20.05%,营业利润0.60亿元,同比增长48.93%,净利润0.59亿元,同比增长60.26%。三季度业绩环比二季度水平显著下降,主要在于毛利率水平下降明显。 毛利率水平环比二季度大幅下降。2010年1-9月份综合毛利率为26.79%,同比上升0.57个百分点,其中7-9月份毛利率为26.46%,同比下降0.69个百分点,环比二季度下降4.63个百分点。我们预计公司清热解毒类产品进入销售淡季,占比下降而商业业务相应上升,从而拉低毛利率水平。 应收帐款增幅较大,但仍在安全范围内。2010年1-9月份应收帐款为5.14亿元,同比增长45.82%,增幅较大,但应收帐款占销售收入的比例相比销售激进的2006-2007年仍处于低位。公司从2008年起转变经营理念,实行现款现货的销售策略,同时积极清库存,目前来看,这一措施已经得到较好的实施。 亚运行情有望推动王老吉收入增长。受夏枯草事件影响,王老吉药业净利润增长已经停顿近一年时间,今年上半年王老吉凉茶的销售额仍有所下降。但目前该事件已告一段落,王老吉下半年有望走出低谷,而亚运会期间王老吉凉茶销售得到明显推动值得期待。 投资建议。我们维持原有判断,预测公司2010将实现归属母公司净利润3.5亿元,同比增长66%,每股收益为0.43元。2011、2012年净利润增速则分别为28%、18%,每股收益0.55元、0.65元,维持该股增持的投资评级。
美罗药业：具有中国特色的制剂出口企业 中国制剂企业可以跨越原料药出口阶段，直接实现制剂出口。美罗药业将成为此类投资标的。美罗是国内较早实现制剂产品销售到规范市场的企业，在2005年公司就通过了TGA认证，二甲双胍片剂形成了规模出口，在国内制剂企业中具有领先优势。 制剂出口需要克服认证关、成本关和销售关，美罗目前已经初步具备克服制剂出口各项难关的能力。 产品开发和欧美市场认证优势明显：在卓有成就的首席科学家约瑟夫・周带领下，公司有多个ANDA立项，09年10月申报了自己的首个ANDA文号并已经受理，预计将在10年底11年初获批。 生产线认证和成本控制基本不存在问题：公司新生产线的TGA认证和FDA认证在4季度将迎来现场检查，通过认证应该只是时间问题；人工成本和包材的优势将使得出口药物相对国内制剂拥有较高毛利率。 销售关可以通过合作逐步克服：制剂出口前期可以通过为国外工业企业代工来做，后期公司也在积极跟美国的医药商业企业寻求合作之路；公司高层的海外销售经验将有助于企业寻求海外发展。 未来业绩具有较大弹性空间，给予推荐评级：美罗在制剂出口方面经过5年积累，具备了实现大规模制剂出口的实力，国内中药制剂也还存在较大运作空间。在假设10年转让子公司获得收益，及获得土地补偿款的前提下，我们预测公司10-12年EPS分别为0.87、0.23和0.38元，估值虽然不低，考虑到制剂出口弹性空间较大，给予推荐评级。
天药股份：业绩平稳增长激素毛利率下滑 皮质激素原料药销售额同比增长26.99%，基本符合年初我们的预期，出口业务销售额增长27.41%。但由于环保标准提高，小型皂素厂关停，上游重要原料皂素价格从年初27万元/吨大幅上涨至7月的54万元/吨。下游产品中，地塞米松涨幅不大，泼尼松价格上涨较多，但产品价格上涨幅度无法抵消生产成本压力，中期激素类原料药业务毛利率下降2.85个百分点，使得利润增速低于营业收入增速。皂素价格自去年底一直上涨，今后皂素产能逐渐跟上，皂素价格将趋于平稳。激素原料药毛利率将随着价格回升，2010年激素毛利率呈现前低后高。制剂产品营收大幅增长43.22%，毛利率也提升至19.39%。其中特别是水针剂产品，盈利情况大幅改善，其毛利率达到39.73%，远高于去年同期的24.41%。 销售费用、管理费用持续攀升，增幅达到34%、31%，销售规模扩大和研发投入增加是主要原因。公司负债结构发生转变，减少短期贷款，增加长期贷款，尽管上半年财务费用出现下降，但今后上升的风险。 新厂区的泼尼松、泼尼松龙、螺内酯等品种完成欧洲CEP证书更新。公司西区二期搬迁工作已完成85%，2010年内能完成项目建设。另外泼尼松和地塞米松完成美国DMF申报。 投资建议：鉴于激素类产品成本上涨过快及制剂业务盈利改善，我们调整天药股份2010年、2011、2012年每股收益分别为0.165元、0.221元、0.252元。公司在甾体药物领域的研发优势明显，未来激素类产品有继续上涨的潜力，而成本压力将逐步化解。基于公司基本面的改善，我们维持公司增持评级。
京新药业：制剂业务将成为业绩突破口增持 喹诺酮药物业务占总营业收入的66.12%,主要产品包括环丙沙星、左氧氟沙星、恩诺沙星,总产能为2000吨。其中环丙沙星、左氧氟沙星产能分别位列国内第二和第一。环丙沙星价格从年初170元/公斤涨到目前200元以上,大部分产能已经集中在国邦制药等浙江少数几家喹诺酮生产商。随规模效应逐渐显现,国内外不断增长需求会刺激价格上涨,喹诺酮类原料药市场正逐步复苏,未来喹诺酮业务营收和毛利率都将回升。国内国外喹诺酮原料药销量各占一半,目前喹诺酮类产品主要出口到印度等非规范市场,而国内喹诺酮类销售形势更好。喹诺酮制剂出口认证可能在短期内还难以获得实质性突破。 由于喹诺酮原料药产能仍然过剩,价格缺乏大幅上涨的基础。 心血管药物主要有辛伐他汀,辛伐他汀制剂和原料药09年销售额分别为5000多万和2000多万。出口国外的制剂加工业务收入较小,仅有几百万元规模。 京诺是今年公司大力推广的产品,瑞舒伐他汀在同类产品中降脂效果最好,是唯一能逆转动脉粥样硬化的他汀类药物,被誉为超级他汀。 未来公司还计划将他汀类整个系列品种最大最强,阿托伐他汀也正在研发中。 08年收购内蒙古京新药业有限公司,主要产品为康复新液,09年销售额达到2000多万,该产品用于治疗胃肠道溃疡,近几年一直保持50%高速增长,今年预计销售收入能突破3000万元。其他康复新液的生产厂家包括中南科伦、昆明赛诺制药等。十年前公司从中科院有机所花几百万收购牛膝多糖这个二类新药,05年就申报生产批件,但至今未获批准。 投资建议:我们预测京新药业2010年、2011年、2012年EPS分别为0.16、0.27、0.43元。公司喹诺酮业务已走出前几年的经营困境,制剂产品将是发展重点,今后盈利将步入上升通道。尽管目前估值较高,但考虑到公司正处于业绩拐点,我们首次给予京新药业增持评级。
华北制药：业绩弹性高上调目标价至21元 预计头孢业务2011年将实现大幅增长:投资20亿元的头孢项目2010年9月29日投产,设计产能80亿元。项目贯穿上游中间体到制剂,产业链完整;制剂包括片剂、胶囊剂及注射剂等,产品线丰富。公司积极布局基层用药市场,我们判断头孢业务2011年有望实现大幅增长,毛利率也有望提升。 预计短期VC价格保持平稳:目前VC出口报价约6.5美金/公斤,国内报价约45元/公斤。短期来看:1、主要生产企业停产检修,有保价意愿;2、发改委8月份核定厂商产能及出口量,有出口配额政策预期;3、人工及玉米等发酵原料价格有较大幅度上涨。我们预计VC价格短期维持在6-7美金/公斤。 培养基级重组人血白蛋白年底试车,我们认为其具有标志性意义:目前规模化发酵生产的重组类大分子蛋白只有胰岛素,公司培养基级白蛋白年底试车,设计产能15吨,我们认为其规模化生产具有标志性意义。同时,我们判断辅料级和药用级重组人血白蛋白也有望在2011年进入临床。 公司管理改善符合我们预期,未来仍有空间:公司09年底开始统一生产、采购、销售,规范内部财务运作,09年4季度开始各项管理指标环比均有改善。2010年前3季度收入同比增长95%,而销售费用仅增长了26.9%,管理费用和财务费用分别下降了4.1%和8.1%,我们认为公司仍有管理改善空间。 业绩弹性大,维持2011年EPS0.59元业绩预测:我们判断2011年整体毛利率有望提升:1、产业链完善及产品结构的头孢项目规模化生产;2、发酵工艺改进,产率及劳动率提升;3、10年人均工资上涨1600元因素将消除。公司收入基数大,我们判断其业绩弹性较大,维持2011年中性预测EPS0.59元。 研发实力雄厚,产品储备丰富:新药公司为微生物药物国家工程研究中心、抗体药物研制国家重点实验室,具备生物发酵合成小分子药物和大分子蛋白的完整平台。我们预计抗肿瘤药埃博霉素和抗狂犬病特免蛋白2011年有望进入Ⅱ期临床,在抗肿瘤药、耐药性抗生素、免疫抑制剂等领域也有产品储备。 维持强烈推荐-A评级,上调目标价至21元:公司负债率87%,投资26.1亿元建设新制剂工程,资金需求大。我们看好公司原有业务产业升级和逐步向生物制药转型的总体战略,维持强烈推荐-A评级,给予2011年35倍预测PE,上调目标价至21元。主要风险是应收款增长较快及项目进展低于预期。
通化东宝：胰岛素市场快速增长参股公司是亮点 投资要点： 公司是国内最大的重组人胰岛素生产商。通化东宝位于吉林省通化市。公司产品包括生物医药、中成药以及建材，其中，生物医药是公司的主要利润来源。公司主要产品有重组人胰岛素、镇脑宁等。公司经过10余年发展，目前已经成为了国内最大的重组人胰岛素生产商。 受益于胰岛素市场快速增长。公司09年胰岛素销售收入4.0亿元，同比增长26.7%。09年全球胰岛素及类似物销售约130亿美元，同比增长15.1%，增长主要来源是胰岛素类似物，而常规人胰岛素在过去十年中销售额基本没变化。国内胰岛素市场处于高增长态势，09年胰岛素市场同比增长24.4%，常规人胰岛素增长8.4%，市场增长主要来源也主要是胰岛素类似物。我国已成为糖尿病患者最多的国家，糖尿病发病率随着经济发展有上升趋势，我们预期未来国内胰岛素市场仍将保持快速增长势头。目前国内进口胰岛素占据国内领导地位的状况依然没有改变。胰岛素市场的快速增长，也将会是使通化东宝受益。 参股公司北京甘李胰岛素类似物是新的增长点。北京甘李主要产品为甘精胰岛素和赖脯胰岛素。2009年收入8067万元。胰岛素类似物将有助于公司开发各种混合剂型，完善公司产品线，最终在胰岛素领域实现与国外竞争对手站到同一起跑线。预期北京甘李未来收入将呈现快速增长势头。 参股公司厦门特宝长效蛋白类药物市场前景看好。厦门特宝申报了Peg-干扰素、Peg-GCSF、Peg-生长素等产品，这些品种都有良好的市场前景。 风险因素：药品降价；新竞争对手进入风险。 首次给予持有评级。我们预估公司10/11/12年EPS分别为0.26元/0.28元/0.38元，对应动态PE分别为42.1倍/37.7倍/28.2倍。公司的参股企业前景看好，但目前估值较贵。我们以2011年40倍给目标价11.2元，首次覆盖并给予持有评级。
