2015年11月6日周五股市行情重点布局五大板块优质股：
医药行业月报：政策护航、业绩支撑，走好稳健发展之路
类别：行业研究机构：恒投证券
一、预计医药制造业全年维持小幅下探趋势。
近年来，医药制造业行业增速基本处于下滑趋势，今年行业业绩增长处于近十年来的低位水平。截至2015年8月，医药制造业收入累计值为 158208761万元，较上年同期增长9.04%；利润总额累计值为15714764.8万元，较上年同期增长13.19%；毛利率为27.99%，今年上半年持续下探，从近十年的情况来看，整体上呈下滑趋势。预计今年全年医药制造业整体业绩增速将维持小幅下探趋势。
从医药行业七个子板块的业绩情况来看，今年第二季度，医疗服务营业收入合计同比增长了38.64%，增速远远高出其他六个子板块，其次为医疗器械，营业收入合计同比增长23.83%，化学原料药的营业收入几乎没有增长；归母净利润方面，生物制品和医疗服务同比增长较快，且呈逐年上升趋势，化学原料药的归母净利润同比增速在二季度止跌上升。
化学制剂、生物制品和中药的毛利率相对较高，医疗服务和化学原料药近两年毛利率呈小幅上升趋势，医疗器械的毛利率略有下降。
二、行业市场表现分析。
截至2015年10月29日，医药行业今年上涨了43.3%，涨幅位列28个申万二级行业中第九位，相对排名前三的为计算机(77.27%)、轻工制造(65.83%)和纺织服装(64.11%)而言，医药行业表现并不特别突出。再从大盘6月中下旬下跌来看，医药行业从2015年7月1日至今下跌了11.5%，跌幅、少于其他27个行业，可以说表现出了一定的防御性。整体来看，不管是今年前六个月的大涨，还是后3个月的下跌，医药行业整体表现良好，市场关注度依然较高。
从医药行业七大子板块的市场表现来看，无论是在上涨期还是7月之后的下跌期，医疗服务业都表现非常突出，截止10月29日该板块上涨了100.08%。另一个表现较好的子板块是生物制品，且其在大盘下跌时，跌幅最少，下降了1.96%。
三、政策和业绩对市场走势影响深远。
医药行业市场走势一直是深受政策影响，这里说的政策我们也将行业重大事件包括其中。近年来，对行业影响较大的政策主要集中在公立医院改革和招标上，对行业的影响利弊均有，其中，公立医院改革在这两年主要集中在鼓励社会资本办医、分级诊疗等方面，对行业利好偏多，而招标则因市场期待的放量一直落空，价格却坚定走低，导致利空偏多，这也是医疗服务行业能成为医药行业七大子板块中表现最好的主要原因。同样的，在大盘走跌时期表现较好的生物制品子板块同样是受益于政策利好，特别是精准医疗及药价放开。
我们有时会发现在A股中有些业绩一般，甚至是同比业绩增速下滑的上市公司，其市场表现却是连续上涨，强于大盘，这种算是黑马中的黑马，往往是事件驱动。但这毕竟是小概率事件，要想表现好，有业绩也是很重要的条件。在前面第一部分行业业绩增长情况分析中可以看到，医疗服务和生物制品这两个市场表现突出的子板块其业绩也是相对其他5个子板块较好的。
近年来的医保控费、药品招标、反商业贿赂等导致药品价格整体走跌，部分药品销售量缩减，直接影响公司业绩。反观医疗服务，受益于人口红利，社会老龄化，取消药品加成后，价格上涨。产品价格影响收入、毛利率，从而影响公司盈利能力。因此，从业绩方面来说，增长稳定的医疗服务是首选，这也是我们从去年四季度就提出重“医”轻“药”的主要原因。
大盘在国庆节后盘整略升，风险也得到了一定释放，但我们目前无法百分百确定在接下来的两三个月中是牛还是熊，医药行业走势脱离A股整体走势的可能性较低，因此，短期内建议不要脱离大概率，选择风险相对较小，具有一定潜力的个股。
首先，从上而下，我们选择既有政策护航，又有业绩支撑的医疗服务。
医院：经济学人智库的报告中指出，中国已在2013年超过日本，成为全球第二大医疗健康市场，到2018年，中国年度医疗健康指出可能将达到 9000亿美元。在医院端，医疗行业的行业容量在2014年已经突破2万亿，数据预测，到2020年将有望达到8万亿，增速较快。近年来一直在推行的公立医院改革中，社会资本办医成为焦点，同时，从产业链上来看，医院对生产企业而言较为强势，影响药品销售品种、数量、价格以及流通，因此，投资医院相当于掌握了资源。
推荐个股：爱尔眼科(眼科连锁)、通策医疗(口腔连锁+辅助生殖)、金陵药业(三级及二甲医院).
纺织服装行业：行业三季报总结，关注“双十一”服装销售情况
类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司
行业核心观点。行业三季报已全部披露完毕，结合收入及净利润增速来看，2015年1-9月纺织服装全行业持续低位徘徊，其中品牌服饰板块中除大众品牌复苏趋势向好外，其余子行业仍在持续调整。结合市场对三季报业绩及估值的关注，我们建议投资者重点关注公司业绩趋势及外延扩张的持续能力。短期关注 “双十一”带来的主题性投资机会，中长期投资策略上，我们仍然坚持自上而下选股，首选子行业相对复苏的优质公司，相信公司管理层优秀的龙头公司有望在互联网高度渗透下的新商业环境中再度崛起，继续推荐：一、具备业绩确定性及估值优势的子行业龙头，推荐海澜之家、罗莱家纺、富安娜、森马服饰、奥康国际；二、具有持续性及产业资源的转型龙头：美盛文化、跨境通、探路者、贵人鸟、朗姿股份、华斯股份。
行业走势回顾。上周上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为-0.88%/-0.49%/-1.04%。纺织服装涨幅为0.85%，其中纺织制造上涨1.40%，品牌服饰上涨0.10%。
重点公司三季报：奥康国际(1.86亿，45.52%)、罗莱家纺(3.24 亿，+17.03%)、森马服饰(8.29亿，+23.46%)、搜于特(1.48亿，+39.41%)、贵人鸟(2.05亿，+6.81%)、朗姿股份 (4801.3万，-45.48%)、华孚色纺(2.91亿，+46.37%)、梦洁家纺(6160.51万、+46.37%)、美邦服饰(-1.77 亿，-178.12%)、嘉欣丝绸(6160万，-13.69%)、鲁泰A(5.49亿，-22.71%)、华斯股份(7972万，-88.27%)、跨境通(1.24亿，+687.79%)、卡奴迪路(1347万，+8.92%)
重要公告：罗莱家纺(合作设立3亿元互联网家居产业并购基金)、雅戈尔(18.40亿竞得建设用地使用权)、奥康国际(向重庆红火鸟鞋业增资 4000万元)、华孚色纺(拟向越南华孚增资7000万美元)、梦洁家纺(出资3333万合资成立“财中壹邦”)、百隆东方(出资5亿元认购上海磐信九隆专户证券投资基金)
海外上市公司跟踪：李宁(约1.25亿出售红双喜10%股权)、361度(第三季同店销售按年增加8.1%)、Columbia(一季度收入4.79亿美元)、百丽(上半年溢利28.4亿，鞋类零售网点减少424家)、达芙妮(三季度同店-19.7%)
行业重要资讯：1-9月我国纺织服装对美出口同比增长8.34%。
本周股票组合。上期组合涨幅为0.14%，跑输行业指数0.71个百分点。本周股票池：美盛文化(20%)、跨境通(20%)、海澜之家(20%)、罗莱家纺(15%)、奥康国际(10%)、贵人鸟(15%).
风险提示：1)消费环境持续低迷；2)转型进度低于预期
电子行业三季报分析：半导体和被动元件相对较好，年底有望出现景气小周期
类别：行业研究机构：中国中投证券有限责任公司
2015年前三季度：电子行业实现营收2620亿元，同比增长21.9%：净利润157.9亿元，同比增长10.1%；净利润率6.0%，同比减少0.64个百分点。TTM估值75倍PE(中小板、创业板和沪深主板分别为78、99和65倍)o分部数据(按挂牌市场和细分行业分类)详见报告正文。
投资要点：
按挂牌市场：整体业绩增速放缓。中小创业盈利能力和趋势好于主板2015前三季度，中小板、创业板和沪深主板营收增速分别为11.5%、 48.2%和24.7%，净利润增速分别为5.3%、24.0%和10.4%，净利润率分别为6.3%、6.7%和5.7%。在趋势上，中小板和创业板净利润增速出现逐季加快趋势，尤其是创业板趋势最为明显。
按细分行业：半导体营收表现最好，被动元件业绩改善趋势最明显。我们将重点跟踪公司按细分领域划分为：半导体、被动元件、覆铜板及PCB、LED芯片封测及光源，和手机零组件 (声光电及结构件)几大类。20 15前三季度，半导体营收增长24.g%且逐季加快，成为营收表现最好的细分领域；被动元件业绩改善趋势最为明显，营收负增长逐季收窄，净利润增速由负转正。手机零组件营收增速仍在放缓，但净利润负增长已经开始逐季收窄。
四季度展望：行业龙头偏谨慎，年底可能出现库存降低后的景气小周期。台积电、日月光和联发科均对第4季度表现谨慎。我们分析，终端需求的放缓和价格竞争的压力，产业整体对第4季度偏谨慎，导致12月底1月初或更晚些时候库存有机会降到较低水平，不排除出现急单拉起的景气小周期。
投资建议：1。重点推荐：长电科技、通富微电、环旭电子、法拉电子和中颖电子(锂电管理芯片和AMOLED驱动芯片)0 2。战略性推荐：北京君正(可穿戴和物联网CPU)、水晶光电(AR/VR)、江海股份(超级电容)和沪电股份(新能源和智能汽车PCB)o
风险提示：终端需求疲软、行业竞争加剧、技术路线风险、市场风险等
机械设备行业：关于《中国制造2025》重点领域技术路线图电子版发布的点评
类别：行业研究机构：长城证券股份有限公司
发展操作系统与工业软件：到2020年，突破部分关键核心技术，基本形成中国工业软件技术标准与生态体系，中低端市场占有率超过30%。
聚焦生产效率提升与服务型制造，自主“云端”+“终端”工业大数据平台在重点行业的应用普及率超过40%。到2025年，绝大部分核心技术取得突破，形成自主可控的操作系统与工业软件及其标准体系，自主工业软件市场占有率超过50%。“互联网+”智慧工业云在重点行业的应用普及率超过60%。形成基于智能化互联产品和自主工业软件的工业互联网。重点产品包括：(1)工业操作系统及其应用软件；(2)“云端”+“终端”工业大数据平台；(3)智慧工业云与制造业核心软件；(4)重点领域工业应用软件。
发展智能制造核心信息设备：到2020年，基本建成智能制造核心信息设备标准体系，突破一批智能工业核心信息设备领域的核心关键技术，使我国的智能制造基础通信设备、工业控制设备、工业传感器、智能仪器仪表和检测设备、制造物联设备、工业信息安全产品在国内得到规模化应用，国内市场的占有率达到 40%以上，培育5家以上年收入超过100亿元的相关企业。到2025年，建成自主可控、安全可靠、性能先进的智能制造核心信息设备产业生态体系和技术创新体系，国产智能制造核心信息设备在国内市场占据主导地位，国内市场的占有率达到60%，总体技术水平达到国际先进水平。重点产品包括：(1)智能制造基础通信设备；(2)智能制造控制系统；(3)新型工业传感器；(4)制造物联设备。(5)仪器仪表和检测设备；(6)制造信息安全保障产品。
发展高档数控机床与基础制造装备：到2020年，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过70%，数控系统标准型、智能型国内市场占有率分别达到60%、10%，主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到50%；到2025年，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%，其中用于汽车行业的机床装备平均无故障时间达到2000小时，精度保持性达到5年；数控系统标准型、智能型国内市场占有率分别达到80%、30%；主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%；高档数控机床与基础制造装备总体进入世界强国行列。重点产品包括：(1)电子信息设备加工装备；(2)航空航天装备大型结构件制造与装配装备；(3)航空发动机制造关键装备；(4)船舶及海洋工程装备关键制造装备；(5)轨道交通装备关键零部件成套加工装备；(6)汽车关键零部件加工成套装备及生产线；(7)汽车四大工艺总成生产线；(8)大容量电力装备制造装备；(9)工程及农业机械生产线。
发展工业机器人、服务机器人：2020年，基本建成以市场为导向、企业为主体、产学研用紧密结合的机器人产业体系。自主品牌工业机器人国内市场占有率达到50%，国产关键零部件国内市场占有率达到50%，产品平均无故障时间(MTBF)达到8万小时；服务机器人在养老、康复、社会服务、救灾救援等领域实现小批量生产及应用；新一代机器人的核心技术取得突破；培育出2-3家年产万台以上、产值规模超过百亿元、具有国际竞争力的龙头企业，打造出5-8个机器人配套产业集群。
2025年，形成完善的机器人产业体系，机器人研发、制造及系统集成能力力争达到世界先进水平。自主品牌工业机器人国内市场占有率达到70%以上，国产关键零部件国内市场占有率达到70%，产品主要技术指标达到国外同类水平，平均无故障时间达到国际先进水平；服务机器人实现大批量规模生产，在人民生活、社会服务和国防建设中开始普及应用，部分产品实现出口；新一代机器人样机研制成功，并实现一定规模的示范应用；有1-2家企业进入世界前五名。重点产品包括工业机器人、服务机器人和新一代机器人。关键零部件包括机器人专用摆线针轮减速器、谐波减速器、高速高性能机器人控制器、伺服驱动器、高精度机器人专用伺服电机、传感器等。
受益标的筛选：(1)操作系统与工业软件产业链中，看好长年专注于工业自动化控制领域，拥有核心技术专利的公司，重点推荐海得控制、汇川技术、科远股份、黄河旋风。(2)机器人产业链中，看好从事系统集成、本体、关键零部件生产且具有自主研发制造能力的工业机器人标的公司，以及市场中先知先觉地积极开拓服务机器人领域的公司，重点推荐机器人、埃斯顿、博实股份、佳士科技、瑞凌股份、巨星科技、康力电梯、华丽家族。(3)机床产业链中，看好正在转型升级制造高端数控机床公司，重点推荐沈阳机床、三垒股份、秦川机床、日发精机。(4)其他智能制造产业链中，看好以智能成套设备为主的行业解决方案供应商，重点推荐：金自天正、蓝英装备、慈星股份、万讯自控、诚益通、安控科技。
风险提示：制造能力升级带来的业绩下行。
农村深化改革方案点评：农村改革迈向市场化
类别：行业研究机构：信达证券股份有限公司
目标任务涵盖面广。深化农村改革到2020年的基本目标任务是：农村各类所有制经济尤其是农村集体资产所有权、农户土地承包经营权和农民财产权的保护制度更加完善，新型农业经营体系、农业支持保护体系、农业社会化服务体系、农业科技创新体系、适合农业农村特点的农村金融体系更加健全，城乡经济社会发展一体化体制机制基本建立，农村社会治理体系和农村基层组织制度更加完善，农民民主权利得到更好保障，农业农村法律法规进一步完善并加强，农村基层法治水平进一步提高，农业现代化水平和农民生活水平进一步提升，农村经济社会发展更具活力。这一方案，既是对之前涉农政策的综合，也为今后的农村改革指明道路。
七项基本原则。坚持农村多种所有制经济共同发展，坚持和完善农村基本经营制度，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持保障农民权益，坚持统筹兼顾，统筹考虑农业和农村发展，统筹考虑城乡改革发展，统筹考虑公平和效率，坚持循序渐进、试点先行，坚持加强党对“三农”工作的领导。这些原则将指导未来的一系列农村改革，在遵循着这七项原则的基础上，不仅更注重部门之间的协调，也将进一步发挥地方的积极性和创造力。
土地集体所有和家庭承包的关系。把握好土地集体所有制和家庭承包经营的关系，现有农村土地承包关系保持稳定并长久不变，落实集体所有权，稳定农户承包权，放活土地经营权，实行“三权分置”。坚持家庭经营在农业中的基础性地位，创新农业经营组织方式，推进家庭经营、集体经营、合作经营、企业经营等共同发展。我们认为《方案》中鼓励农民将土地经营权转让以形成经营规模；集体经营性建设用地以出让、租赁、入股等方式入市交易；宅基地等住房财产权以抵押、担保、转让等方式有偿退出和使用。这三点是本方案的重中之重。
保障农民利益极为艰巨。《方案》中明确，要把实现好、维护好、发展好广大农民的根本利益作为深化农村改革的出发点和落脚点，切实保障农民合法经济利益，尊重农民民主权利。我们认为这样的提法无疑是非常正确和稳妥，但现实中特别是在中国特色市场经济的环境下真正做到这点就显然不是一两句话可以做到的。市场经济本身是资本说了算，特别是在各种经营主体带着资本进入农村且有着平等的权利，在共同发展的政策背景下，真正想保护农民利益是非常艰难的。但如果真正做到了这一点，则改革必会成功。此外在提高基本公共服务和农民进城成本的各级政府相应支出、解决拖欠农民工工资问题、维护进城农民土地承包权、宅基地使用权和集体收益分配权、扩大城乡社会保险覆盖面以及进城农民的就业养老等诸多问题都面临着非常棘手的挑战。对此，我们拭目以待。
工商资本下乡利弊难料。《方案》对工商资本租赁农户承包地作出明确规定，建立严格的资格审查、项目监管和定期督查机制，禁止以农业为名圈占土地从事非农建设，防止“非粮化”现象蔓延。鼓励和支持工商企业发展适合企业化经营的现代种养业、农产品加工流通和农业社会化服务，向农业输入现代生产要素和经营模式。探索建立工商资本农地租赁风险保障金制度。我们认为农业与工商业一个本质区别就是农产品是生命体。从近百多年来的世界农业发展史来看，资本进入农业领域未必能提高农业的真实效益，需要说明的是这种效益必须考虑到生态成本以及安全成本。如果说农业效率的提高只出现在类似农垦这样的以农业为主业的组织当中。鉴于地理和气候以及物种的适应性，安全的农业需要的是精耕细作，而不是流水线式的管理，而且很多情况下，工业生产的复制性在农业里空间极小。农业是用心力劳作的产业而不是标准化的产业，真正胜任的仍然是本土千百年来长期耕耘的农户。对此很多舆论导向存在很大偏差。此外，从实践来看，资本下乡往往会把农民变成无产流民，造成社会的巨大震荡。改革的顶层设计在针对中国三农问题上尤其应当极为慎重地对待，以免再蹈分田到户时的简单、鲁莽弊病。事实上在日本工商资本下乡长期以来也是被严格限制的。
值得称道的几点。《方案》提出要培养职业农民队伍，吸引年轻人务农，建设高素质的农民经营队伍。这对于应对中国农村劳动力危机非常必要。但需要有力的措施，在目前低粮价和减少保护价收购的背景下尤为突出。另外方案提出加强农村基层党组织建设也很迫切。这有助于解决长期以来农村基层组织缺失、农村各种乱相肆意蔓延的问题。但前提是基层民主管理制度得以落实，这其实也是保障农村改革不走样，真正惠农的组织保障。
投资评级：综合来看，《方案》是以市场为导向，以市场来配置资源要素和允许资本下乡为切入点，设计未来的农业改革方向。目前来看，农业市场化趋势难改。当前农业政策频出，农业改革大势已定，势必对中国三农产生极为深远的影响。尽管农业多板块从行业角度来看受到冲击较大，且仍无回暖迹象，我们对今年农业政策年的判断不改，维持行业“看好”评级。
风险因素：政策落地可能遇到的阻力过大、农业政策存在的不确定性。
